نمذجة أسعار البيتكوين بناءً على ندرتها

هناك بالتأكيد قيمة في ندرة البيتكوين الرقمية. ولكن ما حجمها؟ مؤلف المقاليُقدّر حجم الندرة باستخدام كمية الأسهم إلى الزيادة في إجمالي عدد الأصول (المخزون إلى التدفق) ، كما يستخدم هذه النسبة لوضع نموذج للسعر المستقبلي لعملة البيتكوين.

مقدمة

ساتوشي ناكاموتو نشر ورقة البيتكوين البيضاء31 أكتوبر 2008 [1] ، أنشأ كتلة التكوين في 3 يناير 2009 وأصدرت رمز برنامج Bitcoin في 08 يناير 2009. لذلك تم وضع الأساس لسوق بيتكوين 70 مليار.

البيتكوين هو أول الأصول الرقمية النادرة في العالم. إنه موجود بكميات محدودة ، مثل الفضة أو الذهب ، ويمكن أن ينتقل عبر الإنترنت أو موجات الراديو أو الأقمار الصناعية ، إلخ.

& بكتجربة فكرية، تخيلتخيل أن هناك معدنًا غير حديدي نادر مثل الذهب، ولكن له الخصائص التالية: لون رمادي باهت، لا يوصل الكهرباء بشكل جيد، ليس متينًا بشكل خاص [..]، سيئ الاستخدام لأي أغراض عملية أو تزيينية - وبخاصية سحرية واحدة - يمكن نقلها عبر قنوات الاتصال - ساتوشي ناكاموتو. [2]

بالتأكيد ، هذه الندرة الرقمية لديهاقيمة. ولكن كيف كبيرة؟ في هذه المقالة ، أقوم بتحديد مقدار الندرة باستخدام نسبة الأسهم المملوكة للنمو في إجمالي كمية الأصول (المخزون إلى التدفق) ، وأستخدم أيضًا هذه النسبة من الأسهم للنمو وفقًا لنموذج أسعار البيتكوين.

العجز ونسبة الأسهم إلى الزيادة في عدد الأصول

في القواميس، يتم تعريف الندرة عادةً على أنها "حالة لا يكون من السهل فيها الحصول على شيء ما". أو "غياب شيء ما".

أعطى نيك سابو للندرة تعريفا أكثر فائدة: "قيمة غير قابلة للدحض".

"ما هو القاسم المشترك بين التحف والوقت والذهب؟فهي غالية الثمن، إما في البداية أو بسبب تاريخها المذهل، ومن الصعب تزوير هذه القيمة العالية. [..] إن تحقيق القيمة غير القابلة للتزييف بالوسائل الحسابية، على جهاز الكمبيوتر، يرتبط ببعض الصعوبات. إذا تغلبنا على هذه المشكلات، فيمكننا تحقيق الذهب الرقمي،" نيك زابو. [3]

"المعادن الثمينة والأشياءالمقتنيات لها ندرة غير مزيفة بسبب تكلفة إنشائها. كانت هذه الممتلكات مملوكة مرة واحدة أيضًا بالمال ، وكانت قيمتها ، بشكل عام ، مستقلة عن أي أطراف ثالثة. [..] [لكن] لا يمكن دفع النقود المعدنية عبر الإنترنت. لذا ، سيكون من الرائع أن يكون هناك بروتوكول سمح لك بإنشاء بتات قيمة قابلة للتزوير عبر الإنترنت وبدون أدنى اعتماد على الأطراف الثالثة ، ثم تخزينها ونقلها وتحليلها بنفس الحد الأدنى من الحاجة إلى الثقة. الذهب الرقمي ، "- نيك سزابو [4].

تحتوي عملة البيتكوين على قيمة غير قابلة للتزوير ،لأنه يتطلب الكثير من الكهرباء لإنشاء عملات بيتكوين جديدة. لا يمكن تزوير Bitcoins بسهولة. يرجى ملاحظة أن النقود الورقية والتركوين مع انبعاثات غير محدودة ، وعدم استخدام إثبات العمل (PoW) ، مع معدل تجزئة منخفض أو مع مجموعة صغيرة من الأشخاص أو الشركات التي يمكن أن تؤثر بسهولة على حجم عرضهم لا تتمتع بهذه الجودة.

سيف الدين عموس يتحدث عن الندرة مننظرا لنسبة الأسهم إلى النمو (SF). يشرح سبب اختلاف الذهب والبيتكوين عن المواد الاستهلاكية مثل النحاس والزنك والنيكل والنحاس والنفط - لأن لديهم نسبة عالية من SF.

«لأي سلع استهلاكية [..] مضاعفة الإنتاج ستؤدي إلى تقليل المخزونات الموجودة، مما يتسبب في انخفاض الأسعار والإضرار بحامليها. بالنسبة للذهب، فإن ارتفاع الأسعار الذي من شأنه أن يؤدي إلى مضاعفة الإنتاج السنوي سيكون صغيرا، مما يؤدي إلى زيادة المخزونات بنسبة 3٪ بدلا من 1.5٪.

"هذا هو المستوى المنخفض بشكل دائم لإمدادات الذهب هو السبب الرئيسي وراء احتفاظها بدورها النقدي عبر تاريخ البشرية".

«إن نسبة المخزون إلى النمو المرتفعة تجعله المنتج ذو أقل مرونة سعرية للعرض».

"أسهم بيتكوين الحالية في عام 2017كانت أكبر بحوالي 25 مرة من عدد العملات الجديدة التي تم إنشاؤها في نفس العام. لا يزال هذا نصف الذهب، ولكن بحلول عام 2022 ستتجاوز نسبة المخزون إلى النمو في عملة البيتكوين نسبة الذهب. [5]

وبالتالي ، يمكن قياس العجز من خلال نسبة الأسهم إلى النمو.

SF = الأسهم / الربح

المخزون هو حجم الأسهم الحالية أوالاحتياطيات. النمو هو الإنتاج السنوي. بدلاً من نسبة الأسهم إلى النمو ، يتم استخدام معدل نمو العرض (النمو / المخزون) أيضًا. يرجى ملاحظة أن SF = 1 / معدل نمو العرض.

دعونا نلقي نظرة على قيم SF لبعض الأصول.

</ P>

الذهب لديه أعلى نسبة SF تبلغ 62 - ليستغرق الأمر 62 عامًا من الإنتاج للحصول على المعروض الحالي من الذهب. تأتي الفضة في المركز الثاني بـ SF 22. ومثل هذه القيمة العالية من SF تمنحها خصائص المنتجات النقدية.

SF لجميع الأصول السلع الأخرى ، بما في ذلكفي أحسن الأحوال ، لا يتجاوز البلاديوم والبلاتين 1. عادة ما تكون المخزونات الحالية مساوية أو أقل من حجم الإنتاج السنوي ، مما يجعل الإنتاج عاملاً مهمًا للغاية. بالنسبة لأصول السلع ، يكاد يكون من المستحيل الحصول على قيمة SF أعلى ، لأنه بمجرد نجاح شخص ما ، يرتفع السعر ، نتيجة لذلك ، يرتفع الإنتاج ، وينخفض السعر مرة أخرى. من الصعب للغاية الخروج من هذا الفخ.

بيتكوين لديها حاليا هامش 17.5مليون عملة ، وحجم الإصدار هو 0.7 مليون / سنة = SF 25. وهذا يضع البيتكوين في فئة المنتجات النقدية مثل الفضة والذهب. تبلغ القيمة السوقية لشركة Bitcoin بالسعر الحالي حوالي 70 مليار دولار.

حجم إصدار البيتكوين محدود.يتم إنشاء عملات بيتكوين جديدة مع كل كتلة جديدة. يتم إنشاء الكتل (في المتوسط) كل 10 دقائق عندما يعثر القائم بالتعدين على تجزئة تلبي إثبات العمل (PoW) المطلوب لكتلة صالحة. تحتوي المعاملة الأولى في كل كتلة، والتي تسمى Coinbase، على مكافأة الكتلة للقائم بالتعدين الذي وجد التجزئة الصحيحة. تتكون مكافأة الكتلة من الرسوم التي يدفعها المستخدمون مقابل المعاملات والعملات المعدنية التي تم إنشاؤها حديثًا (وتسمى الدعم). كان مبلغ الدعم في البداية 50 بيتكوين وينخفض إلى النصف كل 210.000 كتلة (حوالي 4 سنوات). هذا هو السبب في أن تخفيض الدعم مهم جدًا بالنسبة للمعروض النقدي وBitcoin SF. وهذا يعني أيضًا أن التغير في معدل نمو العرض (يشار إليه عادةً باسم "التضخم النقدي" في سياق البيتكوين) سيكون تدريجيًا وغير متساوٍ.

نسبة الأسهم إلى النمو والقيمة

فرضية هذه الدراسة هي أنلندرة الأصول ، المقاسة بالفرنك السويسري ، تأثير مباشر على سعره. تؤكد البيانات الواردة في الجدول أعلاه أن القيمة السوقية عادة ما تكون أعلى ، وكلما ارتفعت قيمة أصول SF. والخطوة التالية هي جمع البيانات وإنشاء نموذج إحصائي.

معطيات

أنا حسبت الشهرية وقيمة بيتكوين معديسمبر 2009 إلى مارس 2018 (ما مجموعه 111 نقطة بيانات). يمكن الحصول على عدد الكتل شهريًا مباشرةً من كتلة البيتكوين باستخدام Python / RPC / bitcoind. يختلف العدد الفعلي للكتل اختلافًا كبيرًا عن العدد النظري ، نظرًا لأن الكتل لا تتشكل بشكل صارم كل 10 دقائق (على سبيل المثال ، في عام 2009 ، في السنة الأولى لوجود Bitcoin ، كان عدد الكتل أقل بكثير). معرفة عدد القطع ومبلغ الدعم ، يمكنك حساب النمو والأسهم. عند حساب SF ، تجاهلت بشكل تعسفي أول مليون قطعة نقدية (7 أشهر) كتعديل لعدد العملات المفقودة. إجراء تعديل أكثر دقة لعدد العملات المفقودة هو موضوع لمزيد من البحث.

بيانات سعر البيتكوين متوفرة في مختلفالمصادر ، ولكن تبدأ في يوليو 2010. لقد أضفت أسعار Bitcoin الأولى المعروفة (1 دولار لـ 1309 BTC في أكتوبر 2009 ، وأول عرض لسوق BitcoinMarket بمبلغ 0.003 / BTC في مارس 2010 ، وبيتزا بقيمة 41 دولارًا لكل 10000 BTC في مايو 2010) وأضفتها على نقاط البيانات المفقودة. علم الآثار البيانات هو أيضا موضوع لمزيد من البحث.

ولدينا بالفعل نقاط بيانات عن الذهب (SF 62 ، القيمة السوقية 8.5 تريليون دولار) والفضة (SF 22 ، القيمة السوقية بقيمة 308 مليار دولار) ، والتي استخدمتها كمبدأ توجيهي.

نموذج

أول قطعة مبعثرة (قطعة مبعثرة)يوضح أنه بالنسبة للقيمة السوقية ، من الأفضل استخدام القيم اللوغاريتمية أو المحور ، لأنه يغطي 8 طلبات (من 10 آلاف إلى 10 مليارات دولار). عند استخدام القيم أو المحور اللوغاريتمي ولـ SF ، توجد علاقة خطية بين اللوغاريتمات الطبيعية (ln) لـ SF والقيمة السوقية. لاحظ أنني أستخدم الطبيعي (ln with base e) ، وليس اللوغاريتم العشري (log with base 10) ، مما يعطي نتائج مماثلة.

إنشاء الانحدار الخطي للبياناتيؤكد ما هو مرئي للعين المجردة: وجود علاقة ذات دلالة إحصائية بين SF والقيمة السوقية (95 ٪ R2 ، أهمية F 2.3E-17 ، قيمة p من الميل 2.3E-17). احتمال أن تكون العلاقة بين SF والقيمة السوقية بسبب الصدفة قريبة من الصفر. بالطبع ، هناك عوامل أخرى تؤثر أيضًا على السعر - التنظيم ، الاختراق وأسباب الأخبار الأخرى - ولهذا السبب فإن R2 ليس 100 ٪ (وليس كل النقاط تقع على خط أسود مستقيم). ومع ذلك ، يبدو أن المحرك الرئيسي هو الندرة ، أو SF.

ما هو مثير للاهتمام هو أن الذهب والفضة ،تناسب الأسواق المختلفة تمامًا أيضًا قيم SF التي تم محاكاة البتكوين بها. هذا يعطي ثقة إضافية في صلاحية النموذج. لاحظ أنه في ذروة السوق الصاعدة في ديسمبر 2017 ، كان بيتكوين SF 22 ، وبلغت القيمة السوقية 230 مليار دولار ، وهو قريب جدا من الفضة.

بالنظر إلى قيمة كبيرة على SFلقد قمت بإضافة طبقة لونية إلى الجدول مع عدد الشهور حتى النصف التالي إلى النصف. يشير اللون الأزرق الداكن إلى شهر النصف ، والأحمر - الشهر الذي يليه. النصف القادم سيحدث في مايو 2020. سوف تتضاعف القيمة الحالية لـ SF 25 إلى 50 ، وهي بالفعل قريبة جدًا من الذهب (SF 62). بعد كل نصف ، يزيد سعر البيتكوين بمقدار 8 مرات (لاحظ هذا العامل الثابت).

Bitcoin القيمة السوقية المتوقعةبعد نصف عام 2020 ، سيكون 1 تريليون دولار ، وهو ما يعادل سعر 55000 دولار لكل بيتكوين. هذا يبدو رائعا. الوقت سوف يحدد ما إذا كانت هذه الفرضية صحيحة. أعتقد أننا سنتعرف على الأرجح على ذلك بعد عام أو عامين من النصف ، في عام 2020 أو 2021. سيكون هذا اختبارًا ممتازًا خارج العينة لهذه الفرضيات والنماذج.

يسألونني من أين يمكن أن يأتي المال،هل من الضروري أن تصل عملة البيتكوين إلى القيمة السوقية البالغة تريليون دولار؟ إجابتي هي: الفضة، والذهب، والبلدان ذات أسعار الفائدة السلبية (أوروبا، واليابان، وقريباً الولايات المتحدة)، والبلدان ذات الأنظمة الحكومية المفترسة (فنزويلا، والصين، وإيران، وتركيا، وغيرها)، والمليارديرات والمليونيرات الذين يتحوطون من المخاطر - الكمية تخفيف» السياسة النقدية، واكتشاف المستثمرين المؤسسيين للأصول الأفضل أداءً خلال السنوات العشر الماضية.

يمكننا أيضا محاكاة سعر البيتكوين.مباشرة من SF. بطبيعة الحال ، فإن معايير الصيغة مختلفة ، ولكن النتيجة هي نفسها - 95 ٪ R2 والسعر المتوقع من 55،000 دولار / BTC في SF 50 بعد النصف في مايو 2020.

قارنت الرسم البياني لسعر البيتكوين الذي تم تصميمه على أساس SF مع مخطط الأسعار الفعلي وأغلفتها بطبقة ملونة من عدد القطع.

إيلاء الاهتمام لدرجة الامتثال ،لا سيما رد الفعل الفوري تقريبا إلى النصف في نوفمبر 2012. كان تعديل السعر بعد النصف في يونيو 2016 أبطأ بكثير ، ربما بسبب المنافسة من Ethereum و DAO اختراق. بالإضافة إلى ذلك ، يمكنك رؤية عدد أقل من الكتل شهريًا (أزرق) في السنة الأولى (2009) وخلال الضبط الهبوطي لصعوبة في نهاية عام 2011 ، منتصف عام 2015 وفي نهاية عام 2018. أدى ظهور عمال المناجم GPU في 2010-2011 وعمال المناجم ASIC في عام 2013 إلى زيادة في عدد القطع في الشهر (أحمر).

قوانين القوة والفركتلات

ومن المثير للاهتمام للغاية أن هناك علامات على وجود علاقة مع قانون اعتماد السلطة.

دالة الانحدار الخطي: ln (القيمة السوقية) = 3.3 * ln (SF) + 14.6

يمكن كتابتها كدالة في الاعتماد على الطاقة: القيمة السوقية = exp (14.6) * SF ^ 3.3

اعتماد السلطة أمر نادر الحدوث. إن احتمالية الاعتماد على قانون الطاقة بنسبة 95٪ R2 بأكثر من 8 أوامر من حيث الحجم تضيف الثقة بأن SF هي بالفعل المحرك الرئيسي لسعر البيتكوين.

قانون الاعتماد على السلطة هو العلاقة فيحيث يؤدي التغيير النسبي في كمية واحدة إلى تغيير نسبي نسبي في كمية أخرى ، بغض النظر عن الحجم الأولي لهذه الكميات. [6] في الملحق في نهاية المقال ، يمكنك العثور على العديد من الأمثلة الشهيرة لمظاهر قانون الاعتماد على السلطة.

قوانين السلطة مثيرة للاهتمام لكشف الانتظام الأساسي في خصائص النظم المعقدة التي تبدو عشوائية. عادة ما يكون للأنظمة المعقدة خصائص تكون فيها التغييرات بين العمليات على مستويات مختلفة مستقلة عن المقاييس التي ننظر إليها. وبالتالي ، فإن الصورة التي نلاحظها على مقياس ما تشبه إلى حد ما الصورة التي يمكن رؤيتها على مقياس آخر. هذه الخاصية من التشابه الذاتي تكمن وراء علاقات قانون الاعتماد على السلطة. نرى هذا في بيتكوين: انهيارات 2011 و 2014 و 2018. تبدو متشابهة جدًا (في جميع الحالات ، كانت هناك انخفاض بنسبة 80٪) ، ولكن على مستويات مختلفة تمامًا (10 دولارات و 1000 دولار و 10000 دولار على التوالي). ويمكن ملاحظة ذلك على نطاق لوغاريتمي. ترتبط ثبات النطاق والتشابه الذاتي بالفركتلات. في الواقع ، المعلمة 3.3 في وظيفة قانون السلطة أعلاه هو "البعد كسورية". لمزيد من المعلومات حول الفركتلات ، راجع الدراسة الشهيرة لطول السواحل. [7] قوانين اعتماد السلطة والفركتلات في البيتكوين هي موضوع لمزيد من البحث.

استنتاج

البيتكوين هو أول أصول رقمية نادرة في العالم. إنه نادر مثل الفضة والذهب ويمكن أن ينتقل عبر الإنترنت ، أو موجات الراديو ، أو الأقمار الصناعية ، إلخ.

بالتأكيد ، هذه الندرة الرقمية لديهاقيمة. ولكن كيف كبيرة؟ في هذه المقالة ، أقوم بتحديد نسبة الندرة باستخدام نسبة الأسهم المحتجزة إلى النمو في إجمالي الأصول ، واستخدم نسبة الأسهم إلى النمو لتصميم قيمة البيتكوين.

هناك علاقة ذات دلالة إحصائيةبين نسبة الأسهم إلى النمو والقيمة السوقية للأصل. احتمال أن تكون العلاقة بين نسبة الأسهم إلى النمو والقيمة السوقية بسبب الصدفة قريبة من الصفر.

تضيف العوامل التالية الثقة في صلاحية النموذج:

الذهب والفضة ، وأسواق مختلفة تماما ، تنسجم أيضا مع قيم SF محاكاة للبيتكوين.
هناك علامات على الامتثال لقانون الاعتماد على السلطة.

وفقًا لهذا النموذج ، فإن القيمة السوقية المتوقعة لعملة Bitcoin بعد أن انخفضت إلى النصف في مايو 2020 تبلغ 1 تريليون دولار ، وهو ما يعادل سعرًا قدره 55،000 دولارًا لكل مليار دولار.