Скален бивол. Май писмо до инвеститорите Pantera Capital

«The Times 03/Jan/2009 Канцлерът е готов да предостави държавни субсидии на банките за втори път», – cТова започна биткойн. Биткойн е създаден в отговор на предишната финансова криза. Сатоши Накамото се притесни, че правителствата непрекъснато спестяват богатството на заможни акционери, като печатат нови пари отново и отново. Сатоши създаде форма на пари, чиято стойност не може да бъде размита по този начин. Хората по целия свят сега имат възможност да спестят доходите си в биткойни, без да се страхуват, че ще бъдат обезценени чрез отпечатване на прекомерни суми пари.

Сатоши включи горното заглавие от (Лондон)Временатав първия блок на биткойн – така нареченият генезис блок.

Най-известното изречение в първия абзац на книгатаGenesis - «Fiat lux», което на латински означава «Да бъде светлина». Биткойн внася светлина в объркващия свят на безполезни фиатни валути, банкиране с частичен резерв и фискални политики, които облагодетелстват най-богатите хора и лобистки групи. Когато погледнем назад след петдесет години, мисля, че ще погледнем назад към биткойн като една от най-положителните иновации на нашата ера.

Божествата могат просто да поръчат - и всичко ще бъдеСвършен. Смъртните не могат да направят това. Не можете да поръчате фиатните валути да имат или по-точно да запазят стойността си. Колкото повече смъртни са свързани с фиатните валути, толкова повече губят покупателната си способност. Графиката по-долу показва стойността на основните валутни фиати във връзка със златото - актив / елемент, чийто размер не може да бъде увеличен по желание.

</ P>

Подобно на пещерните картини от епохата на палеолита в пещерата Ласко, това е най-ранното изкуство на биткойн общността - самият генезисен блок:

Това не е скален бивол, но и красив по свой начин.

&nbsp;

&#171;Биткойн се ражда по време на финансовата криза. В новата криза той ще достигне зрялост.

Духът на Сатоши е все още жив. Последният блок преди наполовина съдържа следното съобщение:

Блок 629999:

&#171;NYTimes 09/април/2020 г. Планът на Фед да инжектира $2,3 трилиона значително надвишава мащаба на спасителната кампания от 2008 г.&#187;

Това беше много страхотен ход от страна на пула за копаене F2Pool, който потвърди/&#187;копае&#187; този блок. Основателят на F2Pool Уанг Чонг каза в интервю:

&#171;Историята се повтори. Заради коронавируса беше започната друга текуща вълна от спасяване, подобна на тази, която Сатоши наблюдава през 2008 г.

Qingfei Li, мениджър по поддръжка на F2Pool, добави:

„С промяната в глобалната икономикаПоради икономическата ситуация централните банки на различни страни започнаха да провеждат агресивна политика на количествено облекчаване. Виждаме, че проблемите, на които г-н Сатоши Накамото обърна внимание, все още съществуват и само са се влошили след кризата от 2008 г.

Събитието, което предизвика гнева на Сатоши, беше толкова шокиращо за редакторитеВременатаче е отведен на цялата първа страница на вестника.

</ P>

Пълният контекст изглежда така:

&#171;12 януари 2009 г. британскиПравителството обяви втори пакет за спасяване на банки на обща стойност най-малко £50 милиарда в отговор на продължаващата световна финансова криза.

Трябва да кажа, че ми липсват тези откаченистарите дни, когато някой може сериозно да ядоса спасяването на банките в размер на 50 милиарда паунда. И то толкова, че в отговор да стартира движение от 50 милиона души.

Неограничено количествено облекчаване

Сега съществуваме в съвсем различна реалност. Само правителството на САЩ сега печата 50 милиарда долара на всеки четири дни. През последните60 минутиВ интервю председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл даде да се разбере пределно ясно, че няма абсолютно никакви ограничения за това колко пари са готови да отпечатат:

&#171;Е, можем да направим много повече. До момента сме направили всичко възможно в изправност. Но ви уверявам, че нашият арсенал от средства и граници на безопасност не са почти изчерпани. Всъщностбез ограничениекакво можем да направим със заемните програми, които имаме&#8230;

&nbsp;

Тази икономика със сигурност ще се възстанови, въпреки че може да отнеме известно време. Това може да отнеме известно време, като се простира до края на следващата година - не знаем със сигурност.

&nbsp;

Ако приемем, че няма втора вълна на коронавирус, мисля, че ще видите сами, че икономиката ще се възстанови стабилно през втората половина на тази година.&#187;

Загрижен съм, че тези думи се въртят от един много интелигентен управител на централната банка.Очевидно е, че няма шанс икономиката да се възстанови толкова бързо до рекордните си нива.След рецесията за 2008-2009 г. БВП се връща към нивото преди кризата.Сегашната пандемия е много по-голяма и по-сложна.

Нашият старши съветник и мой бивш партньорМениджмънтът на Tiger Рон Гланц вярва, че реалният БВП ще спадне с безпрецедентните -41% при сезонно коригирана годишна ставка (SAAR) през второто тримесечие, спад от -5,0% SAAR през първото тримесечие. И докато икономиката трябва да се възстановява с исторически силни темпове, ние ще започнем възстановяването толкова далеч, че вероятно ще отнеме четири години, докато БВП се върне на нивата, на които беше през четвъртото тримесечие на миналата година, преди вирусът да ни удари икономика.

По подобен начин, възстановяването на годишния БВП до равнището от миналата година вероятно щечетири години.

</ P>

Графиката по-горе показва промяната в реалния БВП след рецесията за 2008—2009 г.По-долу е нивото на икономическа дейност.

</ P>

Влияние върху крипто пазара

За мен като търговец това означава, че по-нататък ще последваАко настоящата политика се основава на увереност, че БВП скоро щемерките вероятно ще бъдат недостатъчни и ситуацията ще изисква да седопълнителни фискални и парични пакети.

Изглежда, че неизбежният извод е, че това многократно и буквално неограничено финансово и парично разширение трябва драстично да увеличи размера на фиатните пари, необходими за закупуване на стоки или активи, за които подобно количествено облекчаване е невъзможно - като Биткойн и други криптовалути.

</ P>

Приходите на компанията се оценяват като намалели с приблизителнос -70%. А фактът, че S&amp;P 500 падна само с 6%, е ясно доказателство, че допълнителни пари се наливат в системата със страшна сила. S&amp;P 500 е над нивото си от преди девет месеца. Но преди девет месеца светът изглеждаше много по-добре, отколкото днес.

Тъй като се приемат нови пакети от стимули, цените на крипто-активите вероятно щеи много.

&nbsp;

Като отстъпление има много доброПопълнена графика от банката на Федералния резерв в Атланта, показваща промяна в мисленето на икономистите и сравнена с оценката в реално време на БВП на Атланта Фед. Тази оценка се основава на икономически данни като потребителски разходи, нетен износ и държавни разходи. Икономистите по-скоро бавно разбраха мащаба на тази криза. Въпреки това, пълният набор от текущи прогнози на икономисти все още е над точката, в която топ 10 на най-песимистичните икономисти са свързани с прогнозата на Атланта Фед.

Текущата им прогноза е -43% SAAR и е много близка до нашата.

</ P>

Атлантска федерална карта: https://www.frbatlanta.org/cqer/research/gdpnow.

&nbsp;

Пол Джоунс преминава към криптовалута; обемът на търговията с фючърсни CME расте

В писмото от март до инвеститорите (преводът може да се прочете тук) написахме:

&#171;Моето предположение е товаИнституционалните инвеститори ще се нуждаят от 2-3 месеца, за да оценят проблемите в своите портфейли в момента. Още 3-6 месеца ще бъдат прекарани в проучване на нови стратегии и възможности като проблемен дълг, специални ситуации, крипто активи и т.н. И след това, когато започнат да разгръщат средства, целевите пазари ще започнат да растат сериозно.

И това вече започва да се осъзнава.Например, легендарният макро инвеститор Пол Джоунс обяви своята инвестиция в биткойн. Ето откъси от писмото му до инвеститорите, озаглавено „Голямата парична инфлация“:

&#171;COVID-19 е единствен по рода си вирус, който провокира безпрецедентна политическа реакция по света&#8230;

&nbsp;

Едно е сигурно - това увеличение на паричното предлагане ще доведе до голямо движение на паричните потоци между активите&#8230;

&nbsp;

Аз не съм хилядолетие, инвестиращо в криптовалута,който е много популярен в това поколение, но бейби бумърът, който иска да се възползва от възможностите, като същевременно защитава капитала си в една непрекъснато променяща се среда. Един от начините да направя това е да се уверя, че инвестирам в инструменти, които реагират първи на масивния растеж на глобалното парично предлагане. И тъй като биткойнът отчита положителна възвръщаемост през последните периоди от време, по-дълбокото навлизане в него изглежда оправдано&#8230;

&nbsp;

В края на краищата най-добрата стратегия е да се увеличи максималнопечалбата е да притежаваш най-бързия кон. Просто инвестирайте в най-печелившите активи и не се увличайте твърде много от интелектуалната страна, в противен случай рискувате да останете изоставени и да гледате шоуто отстрани, защото сте се смятали за по-умни от пазара. Ако бях принуден да направя прогноза, бих заложил на биткойн&#8230;

Не съм привърженик на инвестирането само в биткойни.но признавам неговия потенциал във време, когато имаме най-неортодоксалните икономически политики в съвременната история. Така че трябва да адаптираме нашата инвестиционна стратегия, за да вземем това предвид. Актуализирахме нашите съвети за инвеститори на Tudor BVI Fund, за да включим възможността да търгуваме биткойн фючърси в полза на фонда. Ограничихме първоначалното максимално ниво на риск за закупуване на биткойн фючърси до малък процент (едноцифрено) от нетните активи на Tudor BVI, което изглежда разумно&#8230;

&nbsp;

Биткойнът ми напомня за златото, когато за първи път влязох в този бизнес през 1976&#8230;&#187;

Едно просто грубо изчисление ни позволява да определим, че можем да говорим за около 400 милиона долара от активи на стойност 26 милиарда долара под контрола на Tudor BVI.

Обеми за търговия на биткойни на CME с биткойн майслужи като заместителна променлива за нивото на интерес на институционалните инвеститори към Bitcoin и този показател нараства. Откритият интерес към този пазар наскоро нарасна до рекордни нива.

</ P>

На нашата онлайн конференция за половинка на биткойн, съоснователят и изпълнителен директор на борсата на Kraken, Джеси Пауъл, потвърди тази промяна в настроението:

&#171;През последните два месеца видяхме огромен скок в регистрациите на нови акаунти от институционални инвеститори&#187;.

В тази нова ера на неограничено количествено облекчаване би било неразумнонеимат позиция в биткойн.

Един участник попита за притока на глобални макро хедж фондове. Дан Морхед от Pantera Capital отговори:

&#171;Страхотен въпрос.Имам много стари приятели от глобалните макро фондове, които сега са много активни в блокчейн пространството. Мисля, че това е така, защото сме приучени да търсим възможности за големи асиметрични залози. Винаги има шанс такъв залог да не проработи и да загубите парите си, но ако успеете, можете да умножите инвестицията си двадесет пъти.

&nbsp;

А такива възможности не се отварят много често.Ето защо тази индустрия е магнит за глобалните макро търговци. Пол Джоунс е изключително уважаван инвеститор, който се занимава с това, откакто си направи име, като зае огромна къса позиция в S&amp;P точно преди срива на фондовия пазар през 1987 г. Той е отличен търговец.

&nbsp;

И това ни връща към въпроса за поколенията. Когато видите най-добрите от това поколение да възприемат биткойни, това е нещо повече от мода на хилядолетието, нали?&#187;

&nbsp;

 

</ P>