З чим прийдуть Майнер до халвінгу, і хто виживе після?

Найочікуванішою подією цього року в індустрії біткоїну поки що залишається халвінг — заплановане в травніскорочення нагороди за знайдений блок з 12,5 до 6,25 BTC. Так як комісії за транзакції в мережі складають дуже незначну частку доходу Майнер, фактично вони будуть отримувати вдвічі менше.

Як гравці індустрії готуються до запланованогоподії і можливого падіння грошового потоку? Журнал ForkLog спробував розібратися, як Майнер готуються зустріти знаменну подію, і чим воно їм загрожує.

Попереджений значить озброєний

Примітною особливістю минулого року ставпрактично безперервне зростання хешрейта і, відповідно, складності Майнінг. Це стало наслідком не тільки нарощування кількості нових одиниць обладнання для видобутку криптовалюта, а й переходу на більш ефективні моделі.

Ще на початку 2019 року експерти JPMorgan Chaseвідзначали, що вартість видобутку біткоіни перевищує його ринкову ціну - $ 4060 проти близько $ 3600.. Цей рівень беззбитковості Майнінг був подоланий з початком ралі в квітні і не опускався до нього до нинішнього часу.

Влітку фахівці аналітичної фірми Coin Shareназвали вищу планку беззбитковості видобутку BTC - $ 5700. У цю цифру вони включили не лише стандартну для розрахунків вартість електроенергії ($ 0,05 за кВтг), але і амортизацію обладнання (на період 18 місяців), а також операційні витрати в розмірі 15% від загальних витрат.

</ P>

Але з травня минулого року біткоіни не опускався навітьблизько і до цього рівня. Майнінг протягом року виявився досить рентабельним, щоб почати переоснащення новими і більш потужними установками, готуючись до халвінгу.

Показово, що з серпня на вторинному ринкустали стрімко падати ціни на основу хешрейта мережі в останні роки - Antmainer S9 - найпопулярніший раніше флагман Bitmain. Кореляція із зниженням ціни біткоіни, нехай і з тимчасовим лагом, була чіткою і зрозумілою: прибутковість Майнінг на S9 падала.

За даними компанії Kaboomracks (брокерамайнінгового обладнання, що працює в основному на північноамериканському ринку), ще в серпні ціна на колишній флагман Bitmain перебувала на рівні $ 450. Потім вона перейшла до падіння по траєкторії прибутковості Майнінг, але коли цей показник разом з котируваннями криптовалюта стабілізувався, ціна на S9 продовжила зниження до рівнів $ 90-60.

</ P>

Згідно з китайськими ЗМІ, місцеві Майнер такожактивно позбувалися від S9. Торговець старим обладнанням для Майнінг, що працює в провінції Сичуань, повідомив, що з серпня по листопад продав 30 000 застарілих установок. У листопаді ціна реалізації Antminer S9j 14.5m впала до $ 113, а кілька днів по тому - вже до $ 98.

Один з керівників майнінговой фермою в Сичуані розповів ЗМІ, що Bitmain в кінці листопада виставила на вторинний ринок 10 000 одиниць S9j 14.5m з одного зі своїх підприємств за ціною $ 100.

При цьому Майнінг на S9 все ще залишається прибутковим, хоча і не настільки, як на нових флагманів.

Джерело: f2pool.com

Варто врахувати, що експерти оцінюють середнійтариф на електроенергію, за яким працюють Майнер, в $ 0,04 за кВтг, а для розрахунків використовується $ 0,05. Китайські ЗМІ запевняють, що в Сичуані в сезон дощів можна купити електроенергію і по $ 0,015 за кВтг.

Але у вересні цей період закінчився, і, ймовірно, Майнер почали перехід на більш ефективне обладнання напередодні скорочення винагороди, при якому старі моделі виявляться збитковими.

За китайським Майнер прозорі відомості у відкритому доступі відсутні, але ситуацію можна відстежити по їх західним колегам.

За останні місяці кілька західних майнінгових компаній закупили великі партії ASIC-Майнер нового покоління:

• Argo Blockchain отримала 10 000 одиниць Antminer T17, змінивши замовлення з 5000 "Асіка" S17;
• MGT Capital закупила 320 Antminer T17 Pro і 1 100 Antminer T17;
• Riot Blockchain отримала 4000 штук Antminer T17 Pro.

За чий рахунок банкет?

За підрахунками експертів The Block, сукупнийдохід Майнер за минулий рік склав $ 5 млрд. Основні витрати індустрії пов'язані з оплатою спожитої електроенергії. На даний момент рівень споживання мережі біткоіни знаходиться на рівні 80-90 ТВтч в рік в залежності від коливань хешрейта. Зрозуміло, що цей показник за минулий рік був нижче, але зазначені цифри дають витрати на електроенергію $ 4-4,5 млрд (з розрахунку $ 0,05 за кВт · год).

Навіть за мінусом інших витрат прибуток Майнер виглядає достатньою, щоб замінити напередодні скорочення прибутковості саме застаріле обладнання на більш ефективне.

Але, за словами партнера Iterative Capital ЛеоЧжан, великі Майнер активно співпрацюють з кредитними організаціями, в тому числі в сфері децентралізованих фінансів, для розширення бізнесу і відновлення устаткування.

Наприклад, найбільша майнінговая компанія вКанаді BitFarms також використовувала позикові кошти для розширення бізнесу. Фірма управляє п'ятьма фермами в Квебеку. Доступ до дешевої гідроелектроенергії (за даними компанії, $ 0,04 за кВт · год) і прохолодний клімат (економія на охолодженні) надають зручні умови для майнінгового бізнесу. Згідно з інформацією на сайті, собівартість видобутку біткоіни в третьому кварталі склала $ 3482 за монету.

Ще на початку 2019 року BitFarms маласумарною обчислювальною потужністю 208 PH / s з обладнанням, що складається в основному з Antminer S9. Протягом минулого року фірма придбала 13 300 Майнер наступного покоління: суміш з Antminer S17 Pro, Innosilicon T3, Avalon A10 і Whatsminer M20S.

На сьогодні BitFarms має встановлену потужність близько 813 PH / s (близько 0,8% хешрейта мережі), збільшивши показник за рік приблизно на 391%.

Закупівлю обладнання фірма профінансувала за рахунок кредиту в $ 20 млн під 10% річних, наданого американською інвестиційною компанією Dominion Capital.

Термін погашення кредиту - 24 місяці. Зобов'язання BitFarms перед Dominion Capital складають:

• $ 4,6 млн на 2020 рік;
• $ 17,1 млн на 2021 рік.

У фінансовому звіті за третій квартал минулого року компанія запевнила, що наявних коштів і майбутніх доходів буде достатньо для забезпечення поточної діяльності та виплати боргів.

Однак на кінець кварталу оборотний капіталBitFarms становив $ 0,6 млн, а операційний грошовий потік за період - $ 1,5 млн. За дев'ять кварталів, що залишилися до кінця 2021 року, компанія отримає при незмінних умовах $ 13,5 млн. Зобов'язання по кредиту становлять $ 21,7 млн.

Звичайно, фірма наростила обчислювальні потужностів четвертому кварталі і ймовірно кілька збільшила дохід, але для покриття дефіциту в $ 8,2 млн за борговими зобов'язаннями він повинен вирости майже вдвічі.

Але в травні нагорода за видобутий блок і дохід Майнер точно скоротяться вдвічі.

При цьому, на думку того ж Лео Чжана, беззбитковий ціна біткоіни для Майнер зараз знаходиться на рівні $ 6500. Його оцінка заснована на інформації від Майнер.
Це означає, що після халвінгу біткоїн має зрости вище за $13 000, щоб майнінгові компанії, навіть незакредитовані, були фінансово стійкими.

Ставка на зростання! А якщо не вистрілить?

Схоже, що саме на зростання біткоіни більшістьМайнер і зробило ставку. Раніше після халвінга перша криптовалюта переходила до параболічного росту, аж до історичного максимуму $ 20 000 в кінці 2017 року, тому очікування Майнер виглядають виправданими. Але багато експертів попереджають, що прийдешнє переполовинювання винагороди за блок може піти за іншим сценарієм, ніж два попередніх.

Криптоаналітика Віллі Ву зазначив, що на відміну від2012 і 2016 років біткоіни вперше наближається до скорочення нагороди за блок на тлі ведмежою розстановки сил, і поки в цьому нічого не змінилося. Головний стратег інвестиційної компанії CoinShares Мелтем Демірорс впевнена, що вирости біткоіни після халвінга не дозволить вже досить розвинений ринок деривативів, якого не було раніше.

Аналітики компанії CoinMetrics вважають, щоціновий рух біткоіни під час наближається скорочення винагороди за блок і зовсім може повторити сценарій халвінга Litecoin - очікування зростання і падіння. Примітно, що такої ж думки дотримується і творець Litecoin Чарлі Лі.

Фінансове становище індустрії Майнінг післяскорочення доходу ми зможемо оцінити вже через кілька місяців - по хешрейту мережі і звітів публічних компаній в галузі. Але можна припустити консолідацію видобутку великими гравцями і подальше зростання частки китайських Майнер в хешрейте - халвінг відбудеться напередодні початку сезону дощів в Сичуані і падіння цін на електроенергію в найважливішому на сьогодні для галузі регіоні.

Андрій Плещенко