Що чекає Libra від Facebook. Масове прийняття або великий провал?

Сучасна фінансова система примітна у багатьох відношеннях. Декількома рухами пальців можнавідкрити банківський рахунок, сплатити комуналку,подати заявку на кредит, перевести гроші або купити акції. Однак ця система служить не всім. У світі є 1,7 млрд людей без доступу до банків, які несуть непропорційно високі витрати за базові фінансові послуги.

У середньому міжнародний грошовий переказ коштує 7%(Або більше для менш поширених валют). Багато людей без доступу до банків живуть в країнах, чия економіка надзвичайно нестабільна.

Ми заслуговуємо більш доступною фінансовоїекосистеми, і, як не дивно, її нам хоче надати Facebook. 18 червня 2019 р Facebook анонсувала Libra, засновану на блокчейне платіжну мережу з очікуваним запуском в 2020 р, яка, як вважає Facebook, дозволить знизити вартість міжнародних переказів і зробити фінансові послуги доступними мільйонам недоотримує їх людей по всьому світу.

«Якщо всього 15% з 2,4 млрд глобальних користувачів Facebook приймуть Libra, то вона ширше використовуватиметься, ніж американський долар»

На перший погляд, суспільству варто прийняти цюамбітну місію. Споживачам в розвинених країнах не на що скаржитися: більшість з них більш ніж адекватно обслуговуються швидкими і безпечними кредитними картами(що надають привабливі бонуси), чековими та ощадними рахунками(Нараховують відсотки і застрахованими державою)та цифровими платіжними системами на кшталт PayPal або WeChat Pay та Alipay у Китаї.

Однак цілком зрозуміло, що споживачів насторожує зосередження влади в руках компанії, яка зловживала суспільною довірою у своїх практиках конфіденційності.(Хоча Facebook пообіцяла не змішувати фінансові дані з соціальними), А чиновники вже висловлюють стурбованість системними ризиками, які може представляти Libra для існуючої грошової системи.

….Similarly, Facebook Libra's “virtual currency” буде мати маленький standing or dependability. Якщо Facebook і інші компанії беруть участь в банкі, вони повинні переглянути новий банкнот Charter і стати предметом для всіх банківських регулювань, тільки як інші banky, як National…

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) July 12, 2019

Так призведе чи Libra до фінансової революції?

Замість того щоб революціонізувати глобальну фінансову систему, більш імовірно, що Libra стане одним їх безлічі сервісів - нинішніх і майбутніх, - звертаються до фінансових потреб світу.

Перед Libra стоять великі виклики, від яких залежить її прийняття, і серед них одні з головних наступні:

Отримання урядових ліцензій;
Витрати на мотивування прийняття Libra продавцями і користувачами;
Можливі комісії гаманців від третіх сторін(Які можуть підточувати заощадження);
Проблема конвертації Libra людьми, які не мають доступу до банків, в фізичну готівку.

Якщо Libra все ж досягне великих масштабів,вона зіткнеться з урядами і центральними банками, які можуть відчути загрозу своїй грошовій влади або фінансової стабільності. Проте буде сумно, якщо уряду і споживачі не приймуть Libra, потенційно здатну принести суттєву користь 1,7 млрд людей без доступу до банків і 266 млн мігрантів, які в 2019 р як очікується, разом відправлять додому $ 550 млрд.

Щоб зрозуміти, чим Libra може стати, слід вивчити, що ж це таке, потенційні переваги і ризики і відмінності від існуючих платіжних мереж.

Як Libra працює?

У найзагальніших поняттях, Libra - це сек'юритизованих цифрова ( «крипто») валюта, покликана зробити доступними платежі по всьому світу з майже нульовими комісіями.

За ініціативою стоїть компанія Facebook,що написала код для відкритого блокчейна, який лежатиме в основі мережі. Однак, з урахуванням падіння довіри Facebook на 66% після скандалу з Cambridge Analytica, Facebook ухвалила стратегічне рішення децентралізувати контроль над Libra. Керуватиме валютоюLibra Association, Новий консорціум великих фірм і інвесторів, деFacebook буде лише одним вузлом. Для Facebook така стратегія має зручне перевага розширення потенційного охоплення Libra за межі екосистеми Facebook з одночасним перенесенням регуляторного та адміністративного тягаря на асоціацію.

Мережа Libra буде містити кілька ключових компонентів:

Валюта Libra– Коли користувач купує Libra за долари, ці долари йдуть у резервний фондLibra Reserveі створюється еквівалентна сума Libra, яка видається користувачеві, що зберігає її на цифровому гаманці(Такому як Calibra від Facebook). Споживачі зможуть переказувати гроші, здійснюватипокупки у продавців, що приєдналися до системи, або в будь-який момент перевести в готівку Libra. Кожна одиниця Libra буде забезпечена резервом Libra, який інвестуватиметься в кошик низькоризикових активів, деномінованих у стабільних валютах(Долар, євро і т. Д.)щоб мінімізувати волатильність вартостіLibra. Як наслідок, криптовалюта Libra буде «стейблкойном», на противагу іншим криптовалютам, таким як біткойн, які нічим не забезпечені, надзвичайно волатильні і тому залучають в основному криптоевангелістів та спекулянтів.(Лише 1% транзакцій біткойнов використовується для реальних платежів).
Блокчейн Libra– У «чистому» вигляді блокчейн є анонімним і повністю децентралізованим публічним реєстром, що цілком покладається на валідацію транзакцій учасниками мережі(Процес, відомий як доказ виконання роботи), що теоретично усуває потребу вдовіреній третій стороні, такій як банк чи компанія – емітент кредитних карток. Однак така децентралізація потребує поступок у плані ефективності. Для досягнення мережею Біткойна консенсусу з валідації потрібні величезні обчислювальні ресурси та енергія. Як наслідок, Біткойн здатний обробляти лише сім транзакцій за секунду, тоді як Visa – десятки тисяч. Facebook стверджує, що Libra зможе обробляти до тисячі транзакцій за секунду завдяки послабленню деяких обмежень, які роблять Біткойн настільки неефективним. Замість повної децентралізації блокчейн Libra буде федерацією (контрольований блокчейн) членів Libra Association, які валідуватимуть транзакції Libra і керуватимуть блокчейном. Хоча користувачі будуть змушені довіряти цьому консорціуму, скасування витратної системи доказу виконання роботи може суттєво збільшити пропускну здатність, скоротивши витрати на обробку та обов'язкову комісію.

Libra Association– Facebook анонсувала 28 членів-засновниківLibra Association, включаючи Visa, MasterCard, PayPal, Spotify, Lyft та ін., причому їх загальна кількість до запуску Libra в 2020 р. повинна досягти 100. Крім валідації транзакцій Libra, члени цієї нової швейцарської некомерційної організації будуть відповідати створення загального фонду для стимулювання прийняття продавцями та користувачами(Мінімум $ 10 млн інвестицій)та залучення нових членів-засновників длястимулювання екосистеми Члени керуватимуть Libra Reserve та отримуватимуть пропорційну частку з відсотків, принесених коштами, що підтримують стабільність вартості Libra, після вирахування витрат. Як передбачається, інвестиції Libra Association також будуть використовуватися, щоб мотивувати партнерів та розробників піддавати клієнтів процедурам дотримання законодавства, таким як підтвердження особистості та протидія відмиванню грошей, що може додати додаткові незручності для користувачів, але також знизить шахрайство в порівнянні з іншими криптовалютами(В 2018 р хакери вкрали криптовалюта на $ 1,7 млрд).

Calibra / гаманці– Хоча у блокчейні з відкритим кодом Libra будь-якийзможе розробляти гаманці – або навіть програми зі смарт-контрактами, – Facebook розробив власний гаманець для підтримки платежів та грошових переказів у додатках WhatsApp та Messenger, прагнучи стимулювати прийняття Libra у своїй величезній мережі з 2,4 млрд користувачів. Як наслідок, Facebook отримає помітну перевагу першопрохідника в монетизації Libra та зможе надалі пропонувати через Calibra додаткові фінансові послуги (наприклад, кредити чи інвестиції), як це успішно зробили у Китаї WeChat та Alibaba.

Libra та інші платіжні мережі

Глобальна платіжна індустрія схильна до дуже високої і продовжує рости конкуренції і уваги з боку регуляторів, особливо з переходом економічної активності в Інтернет.

Libra доведеться конкурувати з усіма іншими різновидами платежів, включаючи кредитні та дебетові картки, перекладиміж банківськими рахунками, цифровими платіжними сервісами, такими як PayPal або китайський WeChat Pay, сервісами міжнародних переказів, такими як Western Union, іншими цифровими валютами та офлайн-методами, такими як чеки та готівка(На які все ще припадає 40% транзакцій в США).

Ці незліченні форми платежів обслуговують широкий діапазон варіантів застосування, клієнтів і територій. Багато фірм величезні і системно важливі. Навіщо ж світу Libra?

Самий безпосередній ринок, до якого, судячи з усього, звертається Libra, - це міжнародні перекази - індустрія, стягувати в середньому 7% комісії та обходящаяся мігрантам в $ 50 млрд на рік.

Контрольований(Або іншими словами інклюзивний)блокчейн Libra може зайняти проміжне місцеміж централізованими системами на кшталт PayPal – використовуваної 277 млн осіб у всьому світі, але яка має високі міжнародні комісії – і децентралізованими системами на кшталт Біткойна – чий токен надзвичайно волатиний і тому небажаний для інших цілей, крім спекуляції.

Проте залишається незрозумілим, як Libraоб'єднає два кінці міжнародних переказів, оскільки як мінімум один із них зазвичай пов'язаний з готівкою. Гігант грошових переказів Western Union може похвалитися великою мережею з 500 000 фізичних відділень по всьому світу, де користувачі можуть надсилати або отримувати готівку.

Сценарії і слідства

Співвідношення ризиків і винагород Libra вкінцевому підсумку залежить від її майбутнього рівня прийняття. Розглянемо наступні сценарії: 1) масове прийняття; 2) провал або не відбувся запуск; 3) щось середнє.

1) Масове прийняття

З метою аналізу припустимо, що Libra отримаєшироке прийняття та потіснить значну частину існуючої платіжної екосистеми. Вона не тільки спростить міжнародні перекази для 266 млн мігрантів по всьому світу, але також величезна частина з 2,4 млрд користувачів Facebook використовуватимуть Libra для повсякденних транзакцій за допомогою своїх «розумних» пристроїв. Libra Association доведеться залучити сотні членів(Швидше за все, включаючи банки, які поки зовсім не представлені), Які повинні будуть виділяти мільярди доларів, щоб мотивувати продавців і споживачів використовувати Libra.

Такий крайній сценарій, на мій погляд, найменш імовірний, головним чином, через двох обмежень.

По-перше, Libra зіткнеться з твердоюконкуренцією з боку чинної фінансової системи у розвинених країнах. Кредитні картки широко використовуються, тому що вони пропонують користувачам зручність, бонуси та доступ до несек'юритизованого кредиту. Споживачам подобаються банківські рахунки, що нараховують відсотки та пропонують державне страхування. WeChat Pay використовується 900 млн китайців, тому що всі вже і так спілкуються за допомогою WeChat і комісії з транзакцій становлять 0.1%. Libra навряд чи повністю потіснить послуги, які приносять реальну користь мільярдам людей.
По-друге, щоб досягти критичних масштабів,Libra доведеться вирішити конфлікти з політиками і центральними банкірами через економічну впливу. Держави з менш стабільними економіками і валютами - чиї споживачі дійсно можуть отримати переваги від використання Libra - можуть проявити сильну реакцію на загрозу своїй фінансовій владі. Крім того, глобальне прийняття буде обмежено через урядових обмежень в Китаї і Індії, на які разом припадає 37% світового населення. Facebook і більшість західних соцмереж заборонені в Китаї, де також заборонили торгівлю криптовалюта і ICO. Через зростаючу ворожості Індії до західних технологій і криптовалюта зокрема Facebook вже підтвердила, що Calibra НЕ буде запускатися в Індії.

2) Провал чи не відбувся запуск

Тепер до іншої крайності. На даний момент Libra – це лише whitepaper і тестовий код, який підтримує група великих фірм, що поки що дали лише попередні обіцянки.(Т. Е. Ніхто з них не виписав чек на $ 10 млн). Довіра до Facebook різко впало, і чиновники вСША, Європі та інших місцях швидко відреагували, висловивши стурбованість системними ризиками, які може представляти домінування екосистеми Libra. Прецеденти масового застосування технології блокчейна відсутні, так що регулятори будуть діяти обачно.

Ухвалення Libra буде залежати від дружніхвідносин з політиками і регулюючими органами світу. Ряд країн можуть перешкоджати запуску Libra або відстрочувати його, щоб обачно взяти більше часу на її оцінку або відкрито її заборонити.

Проте здається дуже малоймовірним, щоLibra буде заборонена ще до того, як потрапити на ринок. Libra має обґрунтовану ціннісну пропозицію – дозволити 266 млн мігрантів та їхнім сім'ям залишати собі більше зароблених грошей – і для більшості, якщо не всіх, країн буде сумно(І малоймовірно), Якщо вони відкрито забракують систему, здатнупослужити справжню службу тим, хто її найбільше потребує. Чиновникам потрібно буде обгрунтувати, чому вони свідомо обмежують конкуренцію в фінансові послуги та потенційно позбавляють своїх громадян більш інклюзивної фінансової системи.

3) Щось середнє

З огляду на виклики кожного з крайніх сценаріїв, найбільш ймовірний вихід для Libra - це щось середнє.

Libra може звернутися до ряду больових точоксвітових споживачів, особливо 1,7 млрд людей без доступу до банків. Libra може вплинути на зниження вартості міжнародних переказів. Вона може виступити альтернативним платіжним варіантом для цифрових і фізичних роздрібних магазинів, скоротивши тягар комісій кредитних карт. Розробники можуть створювати поверх Libra додатки зі смарт-контрактами, які розширює її потенційні варіанти застосування.

Проте підсумковий охоплення Libra буде обмеженийчерез безліч альтернатив в розвинених країнах, таких як США, поширеним недовірою Facebook і ймовірним винятком Китаю та Індії. Запуск Libra може відбутися пізніше 2020 р а прийняття може відбуватися набагато повільніше, ніж того очікує Facebook.

Libra витіснить традиційні валюти, але можестати цінною альтернативою для тих, хто історично був позбавлений благ. Libra також виступить критичним тестом для масового застосування технології блокчейна, який або просигналізує про важливу віху для інновацій, або покаже, що очікування вже досягли піку.