3 грудня 2020 р.
Top

Історія біткойнов в одному графіку (і ні слова про ціни!)

Дивовижний графік від Morgan Stanley, опублікований Financial Times, проливає нове світло на біткойнов і кріптовалютний феномен. Як завжди, хороші дані і хороші історії підсилюють один одного. Графік сам по собі не говорить нам, чому відбувається та чи інша, або не до кінця каже, що саме відбувається. Замість цього він допомагає зрозуміти, які події в реальному світі були значущими, і надає факти в підтримку гіпотез, будь то про минуле або про майбутнє. Графік практично не містить нових даних, проте їх зображення в одному місці дуже інформативно.

</ P>

Чотири ери біткойнов

В порівняно коротку історію криптовалюта булочотири виразних ери. Ранні аматорські дні тривали з запуску біткойнов в 2009 р до появи двох знакових платформ: біржі Mt.Gox і чорного ринку Silk Road. В кінці 2013 року - початку 2014 року, коли обидві платформи зазнали краху, спостерігалося замішання. Ціна біткойнов обвалилася з більш ніж $ 1000 до менш ніж $ 300, де переважно і залишалася протягом двох років.

У 2014-16 рр. активність вийшла за рамки біткойнов в двох напрямках. По-перше, Ефіріум і інші платформи генералізовані цифрову валюту біткойнов в механізм для децентралізованих додатків і сервісів. По-друге, системами розподіленого реєстру зацікавилися підприємства і уряду, що додало до відкритої мережі біткойнов рівень дозволів. Це були дні «блокчейна без біткойнов».

У 2017 р маятник знову хитнувся, і ціна біткойнов і інших криптовалюта раптово стала стрімко зростати. На піку популярності виявилися первинні пропозиції монет (ICO) і торгівля кріптоактівамі. У грудні 2017 р ціна біткойнов на короткий час наблизилася до $ 20 000, а загальна вартість криптовалюта в зверненні перевищила $ 800 млрд. Мільйони роздрібних інвесторів по всьому світу вкладалися, сподіваючись на величезний прибуток. Мобільний клієнт біржі Coinbase на якийсь час очолив рейтинг завантажень в магазині додатків Apple.

Потім на початку 2018 року відбулася корекція ринку. Біткойн швидко впав приблизно до $ 8 000. Регулятори, такі як Комісія з цінних паперів і бірж США, стали переслідувати шахрайські і незаконослухняні ICO, тоді як Китай і Південна Корея і зовсім їх заборонили. Тут дивує не те, що міхур біткойнов лопнув. На відміну від 2013 року, він не лопнув. Він здувається відносно рівномірно. Просте пояснення таке, що власники криптовалюта, переконані в фундаментальному перевагу цього різновиду грошей, не перестануть їх зберігати (або «ходліть» на жаргоні), тоді як звичайні інвестори біжать до виходу, провокуючи паніку.

А тепер давайте розглянемо графік.

Проти чого торгують біткойнов?

Як і раніше превалюють азіатські ринки, однак пари з іншими фіатнимі валютами також набирають обертів.

: Morgan Stanley

Не забувайте, це не графік ціни біткойнов. Тут показано, на що продавці біткойнов його обмінюють. Проте, тут видно все ринкові зрушення. На початку 2014 р зі смертю Silk Road і особливо Mt.Gox, на який на піку припадало близько 80% обмінного ринку біткойнов, ринок полетів вниз з обриву. Це ми знаємо. Але графік Morgan Stanley наочно показує, куди перейшла вся активність: в Китай (CNY - це китайська валюта, юань). З середини 2013 року до середини 2014 р Китай швидко виріс з мізерно малу частку торгівлі біткойнов до практично всього ринку. Цьому є кілька можливих пояснень. Можливо, обсяг біткойн / юань підскочив в процентному відношенні, коли обсяг біткойн / долар обвалився, тоді як в абсолютному відношенні він не змінився. Можливо, це пов'язано з домінуванням Китаю в Майнінг біткойнов, яке в цей період зросла. Майнер заробляють знову намайненние біткойни, які вони часто продають. Або ж, можливо, щось спровокувало активізацію торгової активності з біткойнов в Китаї. Для відповіді на це питання потрібно більше даних.

Таким чином, період 2014-16 рр., Коли ціна біткойнов була пригніченою і з'являлися нові блокчейни і платформи технологій розподіленого реєстру (DLT), в той же час був ерою китайської гегемонії в біткойнов. Дивно те, що китайська влада в цей період не особливо вітали поширення криптовалюта. Вони закручували гайки, забороняючи банкам проводити транзакції з біткойнов. Публікації того періоду відзначали цей парадокс, але не могли його пояснити. Є два можливих пояснення. Або китайська влада не усвідомлювали або не надавали значення тому, що зараз нульова відмітка для біткойнов в критичний період його розвитку, тому що активність була невеликою і не пов'язаної з офіційною фінансовою системою, або вони хотіли, щоб все так і було, аби занадто багато валюти не покидало країну або не використовувалося для шахрайства.

Потім навесні 2016 р стався ще один суттєвий зсув, відображений на графіку. За одну ніч ринок біткойнов перестрибнув Японське море. Японська ієна з другорядної перетворилася на найбільшу торгову пару біткойнов - і, судячи з усього, зберігає цей статус до цього дня. В даному випадку подія, що спровокувало це, визначити нескладно. У березні 2016 японський кабінет міністрів схвалив законопроекти, оголошували біткойн і інші криптовалюта законними формами грошей і визнають кріптовалютние біржі суб'єктами регулювання. Перспективи однозначного дозволу сусіднім глобальним фінансовим центром кріптовалютних транзакцій в порівнянні з їх квазі-незаконним статусом в Китаї були явно переконливими. В середині 2017 р Китай заборонив бірж проводити торги біткойн / юань, але, як видно з графіка, ринок на той час вже повністю змістився.

Як не дивно, найбільший бичачий ринок в історіїбіткойнов виглядає на графіку Morgan Stanley відносно стабільним, з ієною і раніше в якості переважної торгової пари. І коли на ринку біткойнов в 2018 р стався розворот, раптового фазового переходу, як в 2014 або 2016 рр., Не було. Замість цього спостерігається дві менш драматичних, проте дуже помітних, тенденції. Перша - це зростання «інших» валют, на які іноді доводиться не менша частка ринку, ніж на ієну. На графіку це не вказано, але це майже напевно інші криптовалюта, а не фіатние валюти, що емітуються урядами. Справа на графіку показано, що сьогодні на цю категорію припадає 40% всіх кріптовалютних угод. У 2017 році це становило зростання ICO, які переважно брали біткойни або ефіри в обмін на свої новостворені токени. Відсоток транзакцій ICO впав на початку 2018 року, згідно з графіком, але потім стабілізувався, що узгоджується з даними активності ICO. Схоже, великим рушієм бичачого ринку біткойнов не була сам біткойн, а люди, які купували біткойни і ефіри для доступу до інших токенів.

Тут ми підходимо до останньої на даний моментстадії ринку. Одне питання - чому ціна біткойнов впала. Другий - чому вона не впала ще більше. Щоб відповісти на перше питання, необхідно розглянути ще один графік, нещодавно опублікований Financial Times і заснований на даних криптоаналітичної фірми Chainalysis.

Біткойн-лихоманка привернула новий спекулянтів і дозволила раннім інвесторам перевести в готівку прибуток. : Chainalysis

У грудні 2017 р довгострокові Ходлер біткойнов (На графіку позначені як «інвестиційні монети») разом продали спекулянтам біткойни приблизно на $ 30 млрд. Такі великі продажі на такому все ще невеликому по фінансовим стандартам ринку неминуче повинні були обвалити ціну.

Так чому ж ціна не впала ще більше? Почасти через фактора «ходла». Довгострокові інвестори багато продали, але також багато залишили собі, як показано на самому нижньому графіку від Chainalysis. Почасти справа в залишковому оптимізмі стосовно криптовалюта, притоці інституційних грошей в торгівлю кріптоактівамі і відвоювання біткойнов у золота частки як базового «засіб заощадження», невразливого перед державою. Але почасти справа в останньої деталі наведеного раніше графіка від Morgan Stanley.

</ P>

У самому кінці 2017 року на сцені торгівлі біткойнов з'явилася криптовалюта Tether. Tether - це «стейблкойн», теоретично прив'язаний до вартості американського долара. Не до кінця зрозумілим чином валюта пов'язана звеликої кріптовалютной біржею Bitfinex. Було випущено Тезеро більш ніж на $ 2,5 млрд, імовірно забезпечених 1: 1 резервами доларів США, хоча ніхто насправді в це не вірить. Проте всі ці Тезеро стали істотним напрямком потоку біткойнов. Фактично Tether створює нове купівельну тиск для біткойнов. Гроші залишаються в криптовалюта, так як Тезеро насправді не конвертується по праву в долари. Тому вплив продажів біткойнов на ціну згладжується.

Кріптовалютний стейблкойн має цінні застосування. Circle, велика кріптовалютная фірма, скрупульозно ставиться до дотримання норм регулювання, анонсувала намір створити щось підозріло нагадує Tether, тільки без всіх підозрілих елементів.

Однак поки долю ринку біткойнов визначаєTether. Критики визначили численні надзвичайно сумнівні аспекти Tether, на які його прихильники так до кінця і не відповіли. Анонс наприкінці травня 2018 року про те, що Міністерство юстиції США і Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами збираються провести кримінальне розслідування маніпуляцій на кріптовалютном ринку, може бути ознакою переслідування Tether. Незалежно від того, чи станеться це, наступну стадію розвитку, швидше за все, буде визначати перехід від ринку «крипта в фіат» до ринку «крипта в крипту».

Що буде далі?

Поки рано говорити, і цей аналіз не має своєїметою давати інвестиційні рекомендації. Але один урок графіка Morgan Stanley полягає в тому, що сам біткойнов за десять років не надто змінився в технічному плані, тоді як на його ринку спостерігалися бурхливі зрушення. Немає причин вважати, що в 2020 р ситуація буде нагадувати нинішню. Кріптовалютная галузь стає більш зрілою і в певних точках зближується зі зрілою екосистемою фінансових сервісних компаній. Але жоден спосіб прочитання графіка Morgan Stanley не вказує на переважаючий тренд замість різких розворотів. Складно уявити, щоб волатильність, одна з переважаючих характеристик, найближчим часом зникла. І графік також підтверджує, що головний фактор руху ринку біткойнов той, якого він повинен був уникати: політичні рішення урядів.

</ P>