Перестаньте називати біткойнов дефляційним

Біткойнери не вважають правильним погодитися з інфляцією. Ми вважаємо, що це невимовнерегресивний податок, повільно перекачуєдобробут від звичайних людей на користь більш наближених до влади. Критики біткойнов на це відповідають, що, хоч інфляція і може викликати розчарування, альтернатива їй виглядає ще гірше - стагнуюча дефляційна економіка. У цій статті ми: (1) створимо концептуальну основу для того, що таке дефляція, (2) відповімо на побоювання критиків щодо зниження цін і (3) покажемо, як використовувана в біткойнов модель емісії насправді захищає від освіти дефляційних спіралей.

Частина перша: біткойнов НЕ дефляційні, його грошова маса щодо постійна

Перш за все, нам потрібно визначити, що саме ми будемо називати дефляцією. Хоча в розмовній мовленні дефляція називається зниженням цін, формально це єскорочення обсягу пропозиції грошей або їх замінників. Це важлива різниця. Дефляція - це не зниження цін, а грошовий явище, якеіноді призводитьДо зниження цін.

У цьому сенсі біткойнов насправді не можнаназвати дефляційним. Грошова маса біткойнов буде не скорочуватися, а продовжить рости до моменту повного скасування субсидії блоків, очікуваного в 2140 р цій точці обсяг емісії біткойнов досягне прописаного в його програмному коді ліміту в 21 млн монет.

На діаграмі нижче представлена ​​швидкість емісії біткойнов, з відносно високим темпом інфляції спочатку і поступово сповільнюється з часом, аж до моменту досягнення ліміту в 21 мільйон монет.

Ось X - висота блоку, вісь Y - обсяг грошової маси біткойнов; синя лінія - біткойни, помаранчева -% інфляції.

Зрештою, протокол біткойна не є інфляцією чи дефляцією. Він запрограмованийдезінфляційна, І в кульмінації обсяг його грошової маси повинен досягти постійного значення і більше не змінюватися.

Тут хтось може заперечити, « навіть ізІмовірно, постійна сума грошової маси, втрачені монети створить дефляцію, оскільки насправді вони видаляються з обсягу монет у обігу ».

Це не предмет для занепокоєння. Кількість втрачаються монет з часом буде знижуватися, у міру того як сервіси для зберігання біткойнов ставатимуть більш професійними та зручними у використанні. Найбільше монет втрачалося в самий ранній період існування біткойнов, і з плином часу кількість втрачаються біткойнов продовжить знижуватися. Таким чином, у міру того як зростання обсягу пропозиції біткойнов буде прагнути до нуля, буде знижуватися і вплив на обсяг його грошової маси втрачаються монет.

Ще один аргумент критиків полягає в тому, щоЩо, « Хоча грошова база Bitcoin може бути постійною, населення зростає. Отже, жорстка кількість грошової маси призведе до дефляційного тиску, оскільки все більша кількість людей прагне отримати шматок фіксованого пирога розміру »

Це теж досить сумнівне твердження. У різних культурах, у міру того, як їх суспільства проходять через процес урбанізації і люди отримують більш високий рівень освіти, зростання населення знижується. Ця тенденція збережеться і в майбутньому, у міру того як регіони з найвищими темпами зростання населення продовжать проходити через індустріалізацію.

Ось зліва і помаранчевий графік - середній річний приріст населення (%); вісь праворуч і чорний графік - загальна чисельність населення (млрд), зелена область - 95% інтервал передбачення.

На діаграмі вище наведені останні прогнозищодо зростання населення, представлені ООН. Згідно з цими прогнозами, загальна чисельність населення Землі досягне рівноваги і перестане рости до 2100 р І це практично ідеально збігається з часом зупинки емісії біткойнов. Чи можна бажати кращого збігу?

Біткойн не є дефляційним в формальномусенсі цього слова. Його продовження продовжить збільшуватися по кривій, компенсуючи вплив втрачаються монет і зростання населення протягом наступного століття. Досягнувши ж постійної грошової маси, біткойнов не чинитиме жодного власного тиску на ціни ні в якому напрямку - він буде функціонувати як чиста і нейтральне середовище, в якій ціни будуть коливатися виключно на основі сигналів учасників ринку.

Притому що це цілком точний спосіб показати,чому біткойнов не є дефляційним, він все-таки не враховує самої суті аргументів критиків: побоювань з приводу ймовірного зниження цін. Отже, з досягнутим розумінням сталості обсягу грошової маси біткойнов, давайте тепер повністю розвінчаємо ці побоювання!

Частина друга: розвінчання побоювань з приводу зниження цін

Коли критики говорять про« дефляція » Біткойн, вони насправді переживають, що « Біткойн чинить менший тиск на ціни ». Як правило, страхи критиків стосовно цих « дефляція » Ціни на досягнутому стандарту Bitcoin знижуються до трьох основних моментів:

• Обурення найманих робітників падінням номінальної заробітної плати, деноміновані в біткойнов.
• Постійно зростаюча реальна боргове навантаження за деномінованими в біткойнов кредитами.
• Відсутність припливу коштів від вкладників, які тепер вважають за краще збирати цінні біткойни замість того, щоб їх інвестувати.

Але перш ніж перейти до цих конкретних побоюванням, давайте спочатку встановимо базове розуміння того, як функціонують ціни.

Основи функціонування цін: зниження цін - це нормально

Уявіть собі якийсь простий товар наконкурентному ринку - скажімо, зубну щітку. Припустимо, що з кожним роком таку зубну щітку стає все простіше виробляти. Може бути, верстати на виробництві стають трохи краще або ланцюжка поставок - трохи ефективніше і т.д. Якщо наш споживчий попит на цей товар не зміниться, то що буде відбуватися з ціною? Вона буде знижуватися.

В цьому немає нічого дивного. Вільні ринки призводять до зниження цін на продукцію в міру того, як її виробництво стає більш ефективним, і конкуруючі виробники борються за споживача, встановлюючи настільки низькі ціни, наскільки це можливо. Ці процеси відбуваються вже тисячі років, протягом яких люди застосовують свою винахідливість для задоволення потреб і потреб інших.

Чи завжди ціни знижуються? Звичайно, ні! Може існувати безліч причин, що ускладнюють виробництво. Різке збільшення попиту теж може спровокувати зростання ціни. Я хочу сказати тільки, що в довгостроковому періоді, у міру того, як люди прикладають зусилля до підвищення продуктивності, предмети, які колись були складними і дорогими, стають більш дешевими і простими у виробництві. Тобто зниження цін - процес природний і зрозумілий.

Але, незважаючи на це розуміння, десятиліттями ціни на основні споживчі товари зросли, а їх якість знизилася. Це пояснюється досить просто:для того щоб підвищення продуктивності відбивалося на цінах, база грошової маси повинна залишатися незмінною. Гроші - це одиниця виміру цього процесу. У фінансовій системі вимірювань з постійною базою (наприклад, в біткойнов) зростання продуктивності призводить до зниження цін. Однак в спотвореній (наприклад, за рахунок випуску нових грошей) системі ціни будуть рік від року рости, незважаючи на значне підвищення продуктивності.

Тепер, з цим загальним теоретичним розумінням, давайте звернемося до конкретних побоюванням, що непокоїть критиків біткойнов.

Побоювання 1: зниження номінальної заробітної плати

Критики висловлюють стурбованість тим, щозниження споживчих цін при біткойн-стандарті може поширитися і на зарплати найманих працівників, що буде їх розчаровувати і деморалізувати. При цьому критики забувають, що заробітна плата - це компенсація за витрачений час життя людини. У випадку з зубною щіткою, цілком очевидно, що технологічні досягнення з кожним днем ​​спрощують її виробництво, але це не стосується часу життя. Час - це справді дефіцитний і непоправний ресурс. Якісь види роботи можуть бути автоматизовані, але при цьому зростання технологічних досягнень створює потребу в нових спеціалізацій. Кількість робочих місць не є кінцевим. Отже, хоча вартість зубної щітки при постійному об'ємі грошової маси повинна поступово знижуватися, немає причин думати, що це саме має стосуватися вартості людського часу.

Давайте подивимося на історичні дані. Нижче представлений графік середніх цін в Америці в 1800-і рр.

Як бачите, це було століття швидко зниження цін. Але що при цьому відбувалося з зарплатами? Вони росли. Зі звіту Бюро статистики праці:

« Загальна тенденція заробітної плати була вгору, а вартість життя була знижена. Ця невідповідність динаміки заробітної плати та роздрібних цін призвела до значного збільшення реального доходу. ”

І це відбувалося на тлі майже 10-кратного приросту доступною робочої сили з початку того століття і жорстокої громадянської війни, спустошувала економіку і забрала сотні тисяч життів.

Ви можете помітити, що ціни знижувалися так різко,тому що Америка була молода і розвивалася з нуля, але, наприклад, в технологічному секторі сьогодні спостерігається приблизно така ж картина. Ціни на електроніку знижуються вже десятиліттями, але компаніям при цьому вдається платити співробітникам конкурентоспроможну заробітну плату. Тобто і при зниженні цін внаслідок зростання ефективності виробництва вартість праці цілком може залишатися незмінною або навіть зростати.

Але якщо страхи критиків стануть реальністю іномінальна зарплата дійсно знизиться, то головним показником все ж є купівельна спроможність. Стверджувати, що наймані працівники будуть розчаровані, незважаючи на можливість купити на свої зарплати більшу кількість товарів більш високої якості, значить ставитися до них як до дітей, які не здатні зробити навіть найпростіші арифметичні дії.

Для порівняння, інфляційні гроші втрачаютьЦінність щороку, позбавляючи звичайних людей із засобами безпечного зберігання своїх заощаджень, тоді як багаті отримують прибуток від своїх фінансових активів. Це особливо боляче, якщо враховувати явище « липка заробітна плата ». Нижче наведена схема, що показує повну невідповідність між продуктивністю праці та компенсацією, отриманою для неї, початок якого чітко збігається з повним відхиленням золотого стандарту та останніми існуючими суцільними грошима.

Жовтий графік - продуктивність; червоний графік - розмір компенсації за працю. Більше цікавих графіків по цій темі можна знайти на цьому чудовому сайті (англ.)

Описані вище тенденції призводять до передбачуваножахливих результатів: до величезного (і яке продовжує рости) рівню нерівності доходів, популізму і соціальних хвилювань. Якби критиків дійсно цікавило становище найманих робітників, вони б підтримали біткойнов як технологію збереження заощаджень для звичайних громадян, здатну захистити їхні кошти від примусового мовчазної разводнения.

Побоювання 2: збільшення реального боргового тягаря

Критики також стверджують, що в міру зростаннявартості біткойнов буде зростати і реальна боргове навантаження за деномінованими в біткойнов кредитами. Вони побоюються, що це створить боржників, нездатних продовжувати платити по кредитах, і подальше кредитування стане неможливим. Це твердження в кращому випадку наївно, адже воно передбачає, що біткойн буде рости в ціні вічно.

Тут корисно буде звернути увагу на еволюціюбіткойнов як грошей. Нові, більш досконалі гроші не можуть просто прийти і миттєво сформувати ідеально збалансований світ - на це потрібен час. На початкових етапах біткойнов поступово абсорбує вартість з традиційних засобів її збереження. Ця початкова фаза визначення ціни може розтягнутися на десятиліття, протягом яких біткойнов буде накопичувати ліквідність і ринкову капіталізацію по відношенню до інших традиційним резервних активів завдяки своїм чудовим грошовим властивостями.

У міру того як біткойнов буде поступовоперемагати в цій конкуренції грошових коштів, він також буде переходити в статус надійного стандарту обліку та обміну вартості. На цих пізніших етапах біткойнов, стабілізувавшись по відношенню до інших активів, перейде в статус надійної розрахункової одиниці.

Ті, кого турбує вартість деномінованих вбіткойнов кредитів, плутаються в термінах. Звичайно, зараз, на такому ранньому етапі, оцінювати борги в біткойнов не слід. Але хороша новина полягає в тому, що ніхто цього і не пропонує. Однак пізніше, коли вартість біткойнов поступово стабілізується, це можна буде легко робити, і реальна вартість цих кредитів буде залишатися стабільною, оскільки і сам актив до цього часу дозріє до стану надійної одиниці розрахунків.

Побоювання 3: стагнує зростання внаслідок скорочення інвестицій або витрат

Нарешті, критиків турбує, що біткойнов можестати причиною стагнації економіки, оскільки люди будуть збирати біткойни замість того, щоб інвестувати їх в бізнес. Це ще один приклад плутанини щодо еволюційної траєкторії біткойнов. Як я вже говорив, у міру наближення біткойнов до закінчення фази визначення його ціни, вона буде поступово стабілізуватися по відношенню до інших активів. До цього моменту біткойнов буде грати роль глобальної константи вартості при інформуванні про ціни і прийнятті інвестиційних рішень. На цих пізніших етапах інвестори, безумовно, будуть мотивовані вкладати кошти і отримувати прибуток в біткойнов, тоді як простий ходлінг буде швидше схожа низькою безризиковою ставкою.

Ця зміна насправді будеСприяти зростанню якості інвестицій! Через інфляцію приватні особи з високим рівнем доходу та фінансових установ змушені інвестувати в спекулятивні підприємства просто для того, щоб захистити їх від інфляції. Якщо біткойн стає засобом підтримання витрат, яка захищає її від розлучення, то маніакальне полювання на « Безред -вільно » Захист від інфляції буде минулим, в результаті чого інвестиційні рішення в середньому стануть більш точними та збалансованими.

Але що щодо витрат в умовах зниження цін? Чи стануть люди витрачати менше, сповільнюючи тим самим економічне зростання? Давайте звернемося до результатів досліджень. Навіть ФРС уклала:

« Дивовижно, що майже в 90% випадківЦіни на дефляцію не призвели до економічної депресії. У широкому історичному контексті, не обмеженим великою депресією, згадка про те, що ціни на дефляцію та економічна депресія можуть бути якимось чином взаємопов'язані, практично зникають »

Це зрозуміло і на інтуїтивному рівні. Зниження цін зовсім не має на увазі того, що люди раптом перестануть витрачати гроші! У людей як і раніше будуть потреби, і вони будуть витрачати гроші на їх задоволення. І це стосується не тільки до товарів першої необхідності. Індустрія високих технологій десятиліття перебуває в глибокій дефляційної тенденції, але споживачі як і раніше вишиковуються в чергу за новими релізами.

Насправді варто очікувати, що при зниженні цінлюди стануть витрачати більше - через ефект багатства і підвищення купівельної спроможності. Споживачі люблять, коли ціни знижуються. Акції та знижки не просто так користуються популярністю.

Частина третя: Як біткойнов запобігає системну дефляцію

« спіралі дефляції »,Економісти основних сил спокійно спати вночі, зі стандартом біткойна буде набагато рідше та серйозним. Знову ж таки, гроші - це система вимірювання, яку учасники ринку використовують для вираження цін. Маніпуляція грошової системи - через центральні банки друкує нові гроші на власний розсуд, змінюючи вимоги до резервних стандартів та ключових процентних ставок - призводить до його спотворення.

Через створення штучних ринкових сигналів таманіпулювання вартістю кредитування, інфляційні грошові системи призводять до надмірного використання позикового капіталу і неправильного управління інвестиціями. Ризики систематично недооцінюються. Люди споживають більше, ніж виробляють, і це може тривати довше, ніж відбувалося б за відсутності втручання з боку держави.

Вісь X - час; Axis Y - зростання ВВП.Чорна лінія позначає борг, сірий - продуктивність. Взято з навчального відео Рея Даліо « Як працює економічна машина » (« як економічна машина »).

На жаль, те що росте, має потім впасти. Штучне стимулювання економіки призводить до зниження якості інвестицій і формування міхура, який в кінцевому рахунку повинен буде лопнути з ще більш вираженими і болючими наслідками.

Ось кілька примітних прикладів:

• Ревучі (або бурхливі) 20-е були спровокованіцентральними банками, відповідальними за штучно низькі процентні ставки і іноземні облігації на величезні суми. Це втручання призвело до позбавлення кредитної системи стійкості і, в кінцевому рахунку, до Великої депресії.
• Японія пройшла через подібну кризу на початку1990-х, коли роки кредитно-грошової експансії уряду привели до потужного зростання цін на активи, з подальшим обваленням ринку. За кілька коротких років акції впали на 63%, а багато ринків нерухомості просіли вдвічі. Тривалі інтервенції призвели до десятиліть уповільненого зростання і Зомбіфікація багатьох компаній.
• Глобальна фінансова криза 2008 р теж був дефляційним, коли масштабна криза ліквідності привів до повної зупинки кредитних ринків і механізмів визначення цін. Ситуація погіршувалася політикою дешевих кредитів і штучно заниженими процентними ставками, а також обвалом вартості доларових депозитів з високою часткою позикових коштів.

Жахлива дефляція і ринкові бульбашки тількипоглиблюються в умовах, коли великі фінансові установи мають можливість маніпулювати валютою. Короткострокові інтереси виборних посадових осіб спонукають центральні банки і політиків регулярно проводити грошово-кредитну експансію заради отримання тимчасових вигод, незважаючи на катастрофічні довгострокові наслідки.

Як зазначив Рей Даліо в своїй книзі, присвяченій дослідженню найбільших боргових криз,

« У багатьох випадках грошовийПолітика сприяє ще більшому збільшенню міхура, замість того, щоб стримувати її. Особливо це стосується умови впевненого економічного зростання та хорошої прибутковості інвестицій … У таких випадках центральні банки, дивлячись на інфляцію та зростання, часто не хочуть адекватно зменшувати суму грошей. Саме це сталося в Японії наприкінці 1980-х та в багатьох країнах світу наприкінці 1920-х та середини 2000-х. Що

Не вірите?

Дональд Трамп: « Економіка в ідеальному порядку.ФРС можна легко зробити, щоб вона перемогла показники записів! Питання полягає в тому, чому ми платимо набагато більший відсоток, ніж встановлено в Німеччині та ряд інших країн? Введіть зміни раніше, а не пізніше. Нехай Америка не просто виграє, а переможеш великим чином! »

Що ще гірше, інфляційні гроші ускладнюють івідновлення після падіння. Ініціювавши колапс, влади потім негайно втручаються, щоб врятувати великі компанії. І знову вони надають короткострокову допомогу ціною руйнівних довгострокових наслідків. В результаті компанії-зомбі з хронічно помилковим управлінням затримуються в економіці на десятиліття.

Чи покладе біткойнов край цим кредитним циклам? Не в повній мірі. Але стійка грошова основа вже не дозволить урядам штучно провокувати формування великих кредитних бульбашок з жахливими дефляційними наслідками. Замість різких коливань, біткойнов згладить кредитні цикли до їх природних діапазонів і створить економічну основу для споживання відповідно до продуктивності.

висновок

Грошова маса біткойнов не є дефляційної. Біткойн запрограмований таким чином, щоб забезпечити її сталість. У міру того як світ буде об'єднуватися навколо біткойн-стандарту, наша нова база грошової маси буде сприяти більш глибокою економічною сигналам, забезпечуючи стійке зростання як ніколи раніше. Побічним ефектом буде природне зниження цін у міру зростання продуктивності і відсутність воістину страхітливих дефляційних спіралей, що викликаються штучними грошовими вливаннями урядів.

 

</ P>