1 грудня 2020 р.

Юридичні аспекти проведення IEO в Росії

Кріптовалютное регулювання - більше не є пріоритетним завданням для законодавців, сказав прем'єр-міністр Дмитро Медведєв. Російський центробанк через кілька тижнів додав, що, хоча криптовалюта і не загрожують фінансовій системі країни, регулятор виступає проти їх легалізації.

Коли в країні відсутня регулювання, а всвіті в цілому існує проблема чіткого законодавства, що регулює цифрові активи, перед стартапами, що працюють в новій індустрії, постає завдання по залученню фінансування в блокчейн-проекти, яке б максимально відповідало вимогам світових регуляторів. Рішенням може стати первинне біржове пропозицію (IEO), яке прийшло на заміну ICO, що не виправдав надії ні проектів, ні інвесторів через велику кількість шахраїв і правових складнощів.

Що таке IEO?

IEO (Initial Exchange Offering) проводитьсякріптобіржамі за дорученням проектів на спеціальних платформах, якими керують біржі. При проведенні ICO емітенти токенов самі займалися всім процесом залучення фінансування.

«IEO - це форма залучення інвестицій у виглядіреалізації на базі кріптобіржі фіксованої кількості токенов, випущених шляхом разової або прискореної емісії », - пояснює Микита Куликов, засновник АНО« ПравоРоботов ». За його словами, IEO має схожі риси з краудфандінгом, але більше схожий на торгівлю ф'ючерсами, які з часом перетворилися в товар незалежно від того, відносного якого товару вони випускалися.

Основна перевага IEO в очах інвесторівполягає в тому, що кріптобіржа проводить первинну фільтрацію проектів і відбирає ті, які відповідають її вимогам, відсіваючи шахрайські, підозрілі і малоперспективні. Якщо в ході ICO інвестори відправляли свої маркери на адреси самих проектів, чекаючи - часом дарма - отримати маркери майбутньої платформи, то в ході IEO проекти спочатку передають токени біржі, а та розпродає їх інвесторам за певною ціною. З одного боку, в наявності деяка централізація блокчейн-простору. З іншого боку, саме така форма привернула інвесторів, охочих убезпечити свої вкладення в кріптоактіви.

Першим гучним IEO стала розпродаж токеновBitTorrent на платформі Binance Launchpad в січні 2019. Токенсейл завершився за 15 хвилин, а перші $ 6 мільйонів були зібрані за рекордні 22 секунди. Слідом за успіхом першого IEO інші кріптобіржі також почали запускати свої платформи для проведення біржових пропозицій - Bittrex IEO, Huobi Prime, OK Jumpstart, Coineal Launchpad і KuCoin Spotlight.

Навіщо стартапам IEO?

Крім вирішення найбільш нагальною завдання позалученню фінансування, IEO має низку супутніх переваг, які зроблять роботу стартапів, які розробляють блокчейн-рішення, більш стабільною і довгостроковою. Одна з проблем - відмова банків від відкриття розрахункового рахунку для проектів, що працюють з блокчейном і цифровими активами. Фінансові організації побоюються, що проекти не зможуть виконати норми з протидії відмиванню грошей або фінансуванню тероризму.

«Оскільки біржа займеться верифікацієюкористувачів (AML / KYC), це збільшить шанси стартапу на відкриття фіатного банківського рахунку », - зазначає фахівець з питань оподаткування та партнер юркомпанії Taxology Михайло Успенський.

Друга проблема, з якою часто стикаютьсяпроекти, які залучають фінансування, - це забезпечення ліквідності своїх токенов. У разі проведення IEO кріптобіржі, на платформі яких відбулася первинний продаж токенов, зазвичай вносять ці маркери в лістинг.

"Недостатня ліквідність - це великапроблема для проектів, які тільки починають торгуватися. Відсутність ліквідності веде до низької конвертованості токенов проекту, а це відразу відвертає від них тих користувачів, які не готові йти на такий ризик і купувати активи, з яких вони не зможуть швидко вийти ", - пояснює Євген Єгоров, голова російського представництва світової кріптобіржі Coineal.

Як провести IEO?

Хоча IEO, з одного боку, значно спрощуєзадачу стартапів із залучення фінансування, виникає ряд інших питань, які необхідно вирішити, щоб опинитися серед тих щасливчиків, які виявилися обрані великими кріптобіржамі для IEO на своїх майданчиках. На кону - репутація біржі, яка обіцяє ретельно відбирати проекти, запропоновані інвесторам на своїй платформі, тому стартапам належить ретельно підготуватися і продумати всі правові аспекти, що стосуються роботи проекту.

По-перше, нікуди не зникає наріжний каміньсвітової крипто Регуляторика - security vs utility. Проектам слід вибрати, яке призначення виконуватимуть їх токени, пам'ятаючи про те, що якщо токени мають ознаки цінних паперів, то їм доведеться відповідати нормам не тільки своєї юрисдикції, а й правилам тієї країни, громадянином якої є їх інвестор. «Треба бути реалістами - це дуже складно. Реєстрація security-токенів, наприклад, в швейцарському регуляторі зажадає не менше шести місяців і кілька сотень тисяч франків. Це досить довго, складно і дорого, що простіше відмовитися від випуску ціннопаперових токенов на користь utility моделі », - зазначає Успенський. За його словами, реєстрація utility-токенів в більшості фінансових регуляторів потребує значно менше зусиль, вкладень і часу - до півроку. При цьому він визнає, що яким би не був токен - security або utility - існують ризики, що стосуються позиції американської фінансової влади, які кожен utility-токен підозрюють в тому, що він є насправді цінним папером, а значить повинен виконувати вимоги законодавства про цінні папери США.

По-друге, великі кріптобіржі, керуючіплатформами для IEO, вимагають від проектів підготувати повний пакет супровідних юридичних документів - висновок, в якому описується юрисдикція компанії-емітента токена, система оподаткування, оцінка ризиків бізнес-моделі проекту, проспект емісії токенов, угоду користувача, конфіденційність.

Регуляторна амбівалентність

Фундаментальна проблема в сфері IEO - цевідсутність чіткого законодавчого регулювання як в рамках однієї країни, так і на міжнародному рівні. Індустрія розвивається швидше, ніж неповороткий бюрократичний апарат.

У багатьох юрисдикціях регулятори озвучили своюпозицію: регулювати треба, щоб не допустити зловживань, але як саме і як встановити рамки в світі, де немає звичних кордонів, - їм самим незрозуміло. Сам факт випуску, придбання, продажу цифрового активу для більшості регуляторів не настільки цікавий, як факт виникнення в результаті цих дій фіатних грошей, наприклад, після перепродажу токенов, пояснює Куликов.

«Юрисдикція біржі особливого значення не грає, які місце реєстрації або прописки продавця і інвестора, але лише до тих пір, поки ці цифрові активи залишатимуться цифровими і не будуть виведені в валюту », - додає він.

Згодом ситуація з регулюванням,безсумнівно, зміниться: чим більше торгівля токенами буде походити на класичну біржову торгівлю, тим імовірніше вона буде ліцензуватися подібно до інших фінансових послуг. Але поки цього не сталося, проектам, які планують IEO, слід уважно оцінити всі переваги і ризики, пов'язані з залученням фінансування на кріптобіржах.

Автор: futuretime