Юридичні аспекти проведення IEO в Росії

Криптовалютне регулювання & # 8212; більше не є пріоритетним завданням для законодавців, сказав прем'єр-міністрДмитро Медведєв. Російський центробанк через кілька тижнів додав, що, хоча криптовалюта і не загрожують фінансовій системі країни, регулятор виступає проти їх легалізації.

Коли в країні відсутня регулювання, а всвіті в цілому існує проблема чіткого законодавства, що регулює цифрові активи, перед стартапами, що працюють в новій індустрії, постає завдання по залученню фінансування в блокчейн-проекти, яке б максимально відповідало вимогам світових регуляторів. Рішенням може стати первинне біржове пропозицію (IEO), яке прийшло на заміну ICO, що не виправдав надії ні проектів, ні інвесторів через велику кількість шахраїв і правових складнощів.

Що таке IEO?

IEO (Initial Exchange Offering) проводитьсякріптобіржамі за дорученням проектів на спеціальних платформах, якими керують біржі. При проведенні ICO емітенти токенов самі займалися всім процесом залучення фінансування.

«IEO & # 8212; це форма залучення інвестицій увиді реалізації на базі криптобіржі фіксованої кількості токенів, випущених шляхом разової або прискореної емісії», — пояснює Микита Куликов, засновник АНО «Праворобіт». За його словами, IEO має схожі риси з краудфандингом, але більше схожий на торгівлю ф'ючерсами, які згодом перетворилися на товар незалежно від того, щодо якого товару вони випускалися.

Основна перевага IEO в очах інвесторівполягає в тому, що криптобіржа проводить первинну фільтрацію проектів та відбирає ті, які відповідають її вимогам, відсіваючи шахрайські, підозрілі та малоперспективні. Якщо під час ICO інвестори відправляли свої токени на адреси самих проектів, очікуючи — часом дарма — отримати токени майбутньої платформи, то в ході IEO проекти спочатку передають токени біржі, а та розпродає їх інвесторам за певною ціною. З одного боку, очевидна деяка централізація блокчейн-простору. З іншого боку, саме така форма залучила інвесторів, які бажають убезпечити свої вкладення у криптоактиви.

Першим гучним IEO став розпродаж токенівBitTorrent на платформі Binance Launchpad у січні 2019. Токенсейл завершився за 15 хвилин, а перші $6 мільйонів було зібрано за рекордні 22 секунди. Після успіху першого IEO інші криптобіржі також почали запускати свої платформи для проведення біржових пропозицій — Bittrex IEO, Huobi Prime, OK Jumpstart, Coineal Launchpad та KuCoin Spotlight.

Навіщо стартапам IEO?

Крім вирішення найбільш нагальною завдання позалученню фінансування, IEO має низку супутніх переваг, які зроблять роботу стартапів, які розробляють блокчейн-рішення, більш стабільною і довгостроковою. Одна з проблем - відмова банків від відкриття розрахункового рахунку для проектів, що працюють з блокчейном і цифровими активами. Фінансові організації побоюються, що проекти не зможуть виконати норми з протидії відмиванню грошей або фінансуванню тероризму.

«Оскільки біржа займеться верифікацієюкористувачів (AML/KYC), це збільшить шанси стартапу на відкриття фіатного банківського рахунку. відзначає спеціаліст з питань оподаткування та партнер юркомпанії Taxology Михайло Успенський.

Друга проблема, з якою часто стикаютьсяпроекти, що залучають фінансування — це забезпечення ліквідності своїх токенів. У разі проведення IEO криптобіржі, на платформі яких відбувся первинний продаж токенів, зазвичай вносять ці токени до лістингу.

“Недостатня ліквідність  — це великапроблема для проектів, які тільки-но починають торгуватися. Відсутність ліквідності веде до низької конвертованості токенів проекту, а це відразу відвертає від них тих користувачів, які не готові йти на такий ризик і купувати активи, з яких вони не зможуть швидко вийти”, - пояснює Євген Єгоров, голова російського представництва світової криптобіржі Coineal.

Як провести IEO?

Хоча IEO, з одного боку, значно спрощуєзадачу стартапів із залучення фінансування, виникає ряд інших питань, які необхідно вирішити, щоб опинитися серед тих щасливчиків, які виявилися обрані великими кріптобіржамі для IEO на своїх майданчиках. На кону - репутація біржі, яка обіцяє ретельно відбирати проекти, запропоновані інвесторам на своїй платформі, тому стартапам належить ретельно підготуватися і продумати всі правові аспекти, що стосуються роботи проекту.

По-перше, нікуди не зникає наріжний каміньсвітової крипто регуляторики - security vs utility. Проектам слід вибрати, яке призначення будуть виконувати їх токени, пам'ятаючи про те, що якщо токени мають ознаки цінних паперів, то їм доведеться відповідати нормам не лише своєї юрисдикції, а й правилам тієї країни, громадянином якої є їхній інвестор. «Треба бути реалістами – це дуже складно. Реєстрація security-токенів, наприклад, у швейцарському регуляторі вимагатиме не менше шести місяців і кількасот тисяч франків. Це досить довго, складно та дорого, що простіше відмовитися від випуску ціннопаперових токенів на користь utility моделі», — зазначає Успенський. За його словами, реєстрація utility-токенів у більшості фінансових регуляторів вимагатиме значно менше зусиль, вкладень та часу – до півроку. При цьому він визнає, що хоч би яким був токен – security чи utility – існують ризики, що стосуються позиції американської фінансової влади, які кожна utility-токен підозрює в тому, що він є насправді цінним папером, а отже має виконувати вимоги законодавства про цінних паперів США.

По-друге, великі кріптобіржі, керуючіплатформами для IEO, вимагають від проектів підготувати повний пакет супровідних юридичних документів - висновок, в якому описується юрисдикція компанії-емітента токена, система оподаткування, оцінка ризиків бізнес-моделі проекту, проспект емісії токенов, угоду користувача, конфіденційність.

Регуляторна амбівалентність

Фундаментальна проблема у сфері IEO — цевідсутність чіткого законодавчого регулювання як у межах однієї країни, і на міжнародному рівні. Промисловість розвивається швидше, ніж неповороткий бюрократичний апарат.

У багатьох юрисдикціях регулятори озвучили своюпозицію: регулювати треба, щоб не допустити зловживань, але як саме і як встановити рамки у світі, де немає звичних меж, — їм самим незрозуміло. Сам факт випуску, придбання, продажу цифрового активу для більшості регуляторів менш цікавий, як факт виникнення в результаті цих дій фіатних грошей, наприклад, після перепродажу токенів, пояснює Куликов.

«Юрисдикція біржі особливого значення неграє, як і місце реєстрації або прописки продавця та інвестора, але лише до тих пір, поки ці цифрові активи залишатимуться цифровими і не будуть виведені у валюту. додає він.

Згодом ситуація з регулюванням,безсумнівно, зміниться: чим більше торгівля токенами буде походити на класичну біржову торгівлю, тим імовірніше вона буде ліцензуватися подібно до інших фінансових послуг. Але поки цього не сталося, проектам, які планують IEO, слід уважно оцінити всі переваги і ризики, пов'язані з залученням фінансування на кріптобіржах.

Автор: futuretime