1 грудня 2020 р.

Як фінансова політика США і Європи вплине на біткоіни?

Як фінансова політика США і Європи вплине на біткоіни?

На передостанній тиждень вересня світове інвестиційне співтовариство з подивом спостерігало за тим, що відбувається у фінансовій системі США: несподівано банки відчули брак доларів, а 18 вересня Федеральна резервна система (ФРС) США вдруге за останні два місяці знизила базову процентну ставку на цей раз до інтервалу в 1.75-2%. Що ж відбувається з політикою ФРС США і як дана ситуація може вплинути на курс біткоіни.

Дефіцит доларів США

ФРС США з 17 по 20 вересня надала банкамдодаткову ліквідність на суму в $ 278.2 млрд (17 вересня - $ 53.2 млрд, а з 18 по 20 вересня - по $ 75 млрд щодоби), тобто, по суті, збільшила пропозицію готівкових доларів. Цим всім відає одне з головних структурних підрозділів ФРС США - федеральний резервний банк Нью-Йорка.

Спочатку даний крок сприймався як тимчасоваміра: на фінансовому ринку склався дефіцит доларів, в результаті чого ставка по міжбанківському кредитуванню RP (РЕПО) виросла до 10% річних. РЕПО-угода - це найпоширеніший інструмент кредитування як банками один одного, так і центральним банком кредитних організацій. У разі РЕПО-угоди фінансові кошти надаються під фактичний заставу високоліквідних цінних паперів, якими в американській фінансовій системі виступають зобов'язання Казначейства США.

Що ж було причиною? Нобелівський лауреат з економіки Пол Кругман заявив, що ймовірно мова йде просто про технічний момент, хоча зізнався, що «дивні речі кояться на РЕПО-ринку: чи варто зауважити, що аналогічна ситуація з нестачею ліквідності була в основі фінансової кризи 2008 року».

У той же час Хайді Муур, відомий аналітик,навпаки, зазначила, що мова йде про «велику проблему, з якою зіткнулися США». І, звичайно, це зовсім не те, про що заявив Джером Пауелл, глава ФРС США, який спробував на самому початку труднощів оголосити про те, що «все це не має жодного впливу на американську економіку».

Євро повів долари

Насправді пояснити дефіцит доларів США на тлі наявності резервів ліквідності вище нормативної в американській банківській системі можна раціональним способом.

Політика Європейського центрального банку (ЄЦБ)призвела до того, що глобальним інвесторам стало вигідно позичати кошти в Європі в євро, а потім позичати ці гроші на американському ринку за вищою ставкою (але не на міжбанківському ринку кредитування).

Тобто виник класичний сценарій carry trade,коли заробіток інвесторів ґрунтується на різниці ставок в Європі і США. А тим банкам в США, які беруть участь в такій схемі зі своїми резервами, звичайно, було нецікаво позичати гроші під більш низькі ставки своїм колегам-банкам, поки ставка РЕПО не злетів.

Однак є нюанс: для запозичень в Європі потрібно мати часткове забезпечення в евродолларах - тобто в доларах, які любителям carry trade потрібно розмістити на рахунках європейських банків. Таким чином, саме там осіли «зниклі» долари США. ЄЦБ переграв ФРС США в плані ставок: займати в євро стало дешевше, ніж в доларах США.

Євро подешевшав, як через політику ЄЦБ позниження ключових процентних ставок далі за нуль, так і через слабість ключовий економіки єврозони - Німеччини. Індекс Manufacturing PMI, що відображає пульс промисловості цієї країни, показав значення 41.4. Вперше рівень виявився на настільки низькій позначці за останні 123 місяці.

Американські банкіри в свою чергу стали зновуцікавитися кредитуванням своїх колег, лише коли ставка по РЕПО підскочила до 10% річних, але така ситуація вже стала не влаштовувати ФРС США, і вона втрутилася.

Більш того, стало відомо, що ФРС США буде ідалі боротися зі зростанням ставок РЕПО, пропонуючи банківському сектору по $ 75 млрд щодоби, відновивши цю практику 23 вересня після перерви у вихідні (навіть незважаючи на те, що до 20 вересня ставку РЕПО вдалося знизити до 1.7%). Однак ФРС США має намір всіляко утримувати цю ставку на рівні нижче 2%, оскільки інакше інвестори перестануть цікавитися вкладеннями в облігації Казначейства США - угоди РЕПО будуть більш вигідними. Поки це вдається насилу: 23, вересня ставка РЕПО знову піднялася, до 1.95%.

Стратегія ФРС США - перекидання і друк нових доларів

Надання додаткової ліквідності - цене завжди свіжонадруковані долари, як, наприклад, у випадку з початком «накачування» ліквідністю фінансового ринку 17 вересня, коли було видно, що заради цього були використані накопичені до вечора 16 вересня корпоративні квартальні платежі. Однак це означає, що кошти були «висмикнуті» зі звичайного грошового потоку, що також показує, що дефіцит доларових коштів виявився реальним.

Або, як зазначив невідомий інсайдер Уолл-стріт в публікації CNN:

«Все пахне дуже поганим: прямий накачуванням грошима фінансової системи США, а також поповнення бюджету дедалі більшим обсягом, узятим буквально" з повітря ", нових доларів».

І це не випадково: різницю між витратами державної скарбниці і надходженнями в неї потрібно все більше закривати запозиченнями на ринку.

За консервативною оцінкою Бюджетного комітетуКонгресу США, бюджетний дефіцит в наступному фінансовому році, який почнеться 1 листопада, складе $ 1 трлн, хоча є підстави припускати, що в підсумку він буде вище. Ситуація з державним боргом - також привід для занепокоєння.

У цьому впевнений економіст Деніел Лакалль, якийзвернув увагу, що теза про те, що «кожен долар запозичень держави має" забезпечення "у вигляді $ 1, принесеного в фінансову систему США як заощадження», вже перестав бути дійсним. Іншими словами, долари США з'являються дійсно просто так, без будь-якої зв'язки з реальними економічними процесами.

Фінансовий ринок США став явно вимагати більшекоштів, ніж раніше. Справа в тому, що міжнародні інвестори в облігації Казначейства США стали більш активно їх продавати, а викуповувати їх доводиться ФРС США, яка і так тримає на балансі 2/3 оформлених таким чином боргових паперів США. В результаті, ця відчайдушна скупка привела до різкого падіння прибутковості таких паперів, а в перспективі веде до їх негативної віддачі на вкладення, про що попередив екс-конгресмен Рон Пол, а також екс-глава ФРС США Алан Грінспен.

Дивне зниження процентної ставки ФРС США

Полегшити ситуацію з доларовою ліквідністюмає зниження базової процентної ставки - і ФРС США так і поступила 18 вересня, прийнявши відповідне рішення, яке вступило в силу 19 вересня. Але зниження ставки - це зазвичай інструмент для «розігріву» економіки. Однак до 18 вересня американська економіка показувала:

  • зростання протягом 122 місяця - найтриваліший період в історії США;
  • зростання числа робочих місць протягом 107 місяців (також найтриваліший період);
  • рівень безробіття на позначці 3.7%, що лише на 0.1% вище мінімального з 1969 року.

Що ж розігрівати в такій ситуації? Глобальні гравці швидко зрозуміли, що справа в бажанні ФРС допомогти фінансовій системі США в досить непростий період для вартості долара: інфляція в річному вираженні знаходиться на рівні 2.4%, тобто на найбільшому значенні за останні 11 років.

Залишити поменше грошей банкам на біткоіни

Тим часом, очевидно, що ФРС США не так швидкореагувала на подорожчання ставок по РЕПО-операціях. Все це виглядає так, як ніби не було вільних грошей у фінансовій системі США, адже почалося після цього збільшення інтервенцій ФРС США означає більший нагляд за ринком, де гравці починають розуміти, що їх участь в покупках криптовалюта може спричинити санкції американських регуляторів або міжнародних фінансових структур .

Неясність яких саме санкцій, аж допретензій з боку Інтерполу (вигаданих і реальних), ще більше вдаряє по інтересам інституційних інвесторів щодо біткоіни. Саме тому запуск Bakkt в понеділок, 23 вересня, обернувся спочатку невеликим обсягом покупки поставних ф'ючерсів на біткоіни за перші дев'ять годин (на 28 біткоіни). Але потім динаміка все одно прискорилася, і за 24 години обсяг угод склав 72 біткоіни.

Долар меркне перед біткоіни

Однак ситуація з тим, що відбувається здоступністю доларів США на американському міжбанківському ринку, дуже турбує інвесторів. У той же 23 вересня найбільшим попитом серед різних активів користувалися дорогоцінні метали: срібло і платина (золото вже не користується таким високим попитом).

А що з самим доларом? Долар схожий вже на сумнівний фінансовий інструмент, від якого треба триматися подалі - про це говорить красномовний твіт Мати Грінспена, старшого аналітика кріптовалютной трейдингової платформи eToro. Це не дивно: якщо на «гасіння» кризи 2008 року президент США Барак Обама направив близько $ 700 млрд, то ця сума стосувалася проблем в економіці більшою мірою, а також була розтягнута в часі. ФРС США ж добереться до цієї цифри вже на початку жовтня, а програма підтримки розтягнеться щонайменше до 10 жовтня: як заявив заступник глави ФРС США Річард Кларіда, політика масштабного вкидання грошей у фінансову систему США буде постійною.

Партнер інвестиційної компанії Morgan CreekCapital Ентоні Помпліано порівняв масштаб вже вкинуті доларів з капіталізацією біткоіни (близько $ 200 млрд) і заявив, що в такій ситуації довіру інвесторів неминуче піде від долара до найстарішої криптовалюта. Тим більше, що Трамп незадоволений темпом зниження ставки ФРС США і буде всіляко домагатися того, щоб вона виявилася навіть в області негативних значень. Однак Помпліано написав Трампу, що його політика не зможе підтримати «штучне зростання» фондового ринку США.

Дональд Трамп помилився

Дешевий долар для інвесторів і зростання фондовогоринку - це суть стратегії Трампа по акумулюванню підтримки Уолл-стріт для свого переобрання. А 18 вересня відоме видання The Project Syndicate також виступило з аналогічною заявою.

Помпліано також упевнений, що маніпуляції ФРС СШАмають наслідки не тільки на фінансову сферу, а й економіку. А головною відповіддю інвестиційного співтовариства стане біткоіни - в цьому переконаний експерт. З ним згоден і аналітик Макс Кайзер, який упевнений, що біткоіни буде глобальним відповіддю на втрату довіри до долара США.

Тим більше, що прибутковість біткоіни з початку рокуперевершує результати за всіма основними популярних напрямках інвестування коштів, а також вище, ніж віддача від інвестицій в різні активи за час після кризи 2008-2009 років. Стратег по цифровим активів компанії VanEck Габор Гурбакс також звертає увагу громадськості на те, що реальна девальвація долара США насправді вище, ніж може здаватися.

Глава кріптобіржі BitMEX Артур Хейс заявив, щоповернення ФРС США до політики «дешевого долара» призведе ціну біткоіни до рівня $ 20 000, а в перспективі - до $ 100 000, в тому числі за рахунок розширення кріптовалютной сфери і появи в ній нових кріптомонет, таких як Libra. Це є доказом того, що кріптовалютная екосистема гармонійно розвивається, коли фокусується не тільки на біткоіни, але і на безлічі різноманітних альткоінов.

Пітер Шиф, відомий економіст, вже заявив, щоТрамп «знищує долар», і порівняв те, що відбувається з гіршими практиками в цій сфері-пошук глобальної альтернативи йому світовими інвесторами вже розпочато. Баланс ФРС США на початку тижня склав $ 3.845 трлн і продовжує рости.

Надзвичайно різко виступив проти фіата глава кріптобіржі Binance Чанпен Чжао, заявивши, що:

«Біткоіни - це той актив, який не вимагає яких-небудь заходів по порятунку».

Він вважає, що продовжувати працювати в доларової сфері означає вести себе до бідності, але як підкреслив Чжао:

«Це неминуче, тому чим раніше зробити вибір на користь криптовалюта, тим краще».

Чому біткоіни краще, ніж будь-який інший актив? Аналітик Алекс Крюгер пояснює: дії Трампа і ФРС США створюють систематичний ризик, тобто ризик тотальної кризи, а біткоіни якраз проявив свою несприйнятливість до такого роду ризиків.

</ P>