July 25, 2021

Як біткоіни виявиться в центрі світової фінансової системи і стане безризиковим активом

Як біткоіни виявиться в центрі світової фінансової системи і стане безризиковим активом

Визначення «цифрове золото» щодо біткоіни вже міцно увійшло в лексикон, і ставити під сумнів це твердження мало хто готовий, навіть якщо цінові графіки першої криптовалюта і дають останнім часом достатньо приводів для скепсису.

Численні праці і дослідження такевизначення не раз підтверджували, проте наукова думка не стоїть на місці. Нову досить цікаву теорію запропонував відомий фінансовий теоретик і дослідник в області криптовалюта Нік Бхатія.

На його думку, рамки «цифрового золота» для біткоіни занадто тісні і правильним було б говорити про криптовалюта як про цифрових казначейських облігаціях.

Традиційні казначейські облігації (Treasurybonds) сьогодні є одним з найбільш популярних інструментів серед інвесторів, які за часів геополітичної та економічної невизначеності знаходяться в пошуку безризикових активів.

Першорядне значення при цьому маєзабезпечення ліквідності таких активів, і випускаються центробанками або іншими державними фінансовими органами облігації її пропонують в повній мірі. Однак тільки чи казначейські облігації будуть вибором інвесторів в уже не настільки віддаленому майбутньому? Нік Бхатія вважає, що найбільш досвідчені інвестори будуть робити вибір на користь золота і біткоіни, називаючи ці три інструменти «тріумвіратом глобальної ліквідності».

Нижче представлений скорочений адаптованийпереклад статті економіста на цю тему, де він наводить аргументи на захист своєї теорії, а також пояснює, чому біткоіни можна по праву вважати безризиковими активом майбутнього.

Як біткоіни виявиться в центрі світової фінансової системи і стане безризиковим активом

</ P>

Тріумвіратом глобальної ліквідності виступаютьказначейські облігації США, золото і біткоіни. Вони, як переконаний автор, є потужними активами-притулками, захищаючи своїх власників від ризиків існуючої кредитної грошової системи, якій притаманна висока частка позикових коштів.

При цьому, підкреслює він, з 300 трильйонів доларів фінансових активів по всьому світу в цьому коридорі безпеки і ліквідності знаходяться лише 32 трильйона.

«Всього за вісім років свого існування біткоіни дивним чином захопив 1% від загальної ринкової вартості цієї трійки активів [В грудні 2017 року капіталізація BTC перевищила $ 320 млрд - прим.], Але це був тільки проблиск майбутнього.

На наступному етапі ринкова вартість біткоінивпритул підбереться до показників золота в $ 9 трлн, що дозволить йому реалізувати себе в якості цифрового золота. Після цього біткоіни трансформується в цифрові казначейські облігації і замінить їх в якості світового безризикового активу, а в кінцевому підсумку отримає статус світової резервної валюти.

Замінити долар як світову резервну валюту - це амбітна мета, але реалізовуватися це буде тільки як побічний продукт біткоіни, який втілює собою цифрові казначейські облігації », - пише Нік Бхатія.

Золото як джерело легітимності долара

Також він зазначає, що золото - це оригінальнийглобальний ліквідний актив, гроші з тисячолітньою історією, і саме забезпечення золотом дало легітимність долара США. Кульмінацією стало Бреттон-Вудська угода 1944 року, де світові лідери призначили долар світовою резервною валютою.

Як біткоіни виявиться в центрі світової фінансової системи і стане безризиковим активом

</ P>

«Навіть незважаючи на те, що золото офіційнобільше не є якорем глобальних фінансів, центральні банки як і раніше зберігають його в якості світового активу-притулку, по всій видимості в якості страховки від збою доларової системи. Сьогодні золоті резерви світових центробанків перевищують $ 1 трлн », - нагадує автор.

євродолари

У 1950-х роках в Європі з'явилася нова формадолара, що отримала назву євродолари. Вони використовувалися для полегшення міжбанківських розрахунків за межами Сполучених Штатів і Федеральної резервної системи. У міру зростання популярності євродоларів банки в Лондоні, Цюріху, Монреалі і Токіо отримали можливість для створення міжнародної розрахункової валюти поза рамками будь-яких регулюючих органів.

До 1971 року надмірні доларові виплати зазолото виснажили резерви Сполучених Штатів. Для того, щоб захистити свої запаси активів безпечного притулку в світі, США припинили всі перетворення долара в золото, і долар офіційно втратив підтримку. Однак він як і раніше користується довірою глобальних фінансових учасників в якості кінцевої розрахункової одиниці.

казначейські облігації

Далі Нік Бхатія переходить до питання про те, як же інвестори могли безпечно зберігати доларові резерви, якщо останні більш не були забезпечені безризиковими активами,

У цьому контексті він нагадує, що банківськідепозити по суті є видаються банкам кредитами і пов'язані з високими ризиками невиконання зобов'язань. Вивіз готівки пачками по 100 доларів в вантажівках також не розглядається, тим більше що долари вже неможливо конвертувати в базовий актив. Таким чином для тих, хто хоче застрахувати себе від ризиків, депозити та готівкові просто не є прийнятними інвестиціями.

Рішенням для безпечного зберігання доларів стала покупка казначейських облігацій США. Цей ринок сьогодні оцінюється в $ 23 трлн.

Долар втрачає свою ідентичність

У період з 1971 по 2007 рік банки встановилиповний контроль над доларом і побудували на ньому спочатку нестабільну фінансову систему. Євродолари росли як в реченні, так і в своїй витонченості. Банки перестали фінансувати себе за рахунок депозитів; замість цього вони використовували казначейські облігації США в якості застави, запозичуючи один у одного долари для бухгалтерської звітності.

Бхатія підкреслює, що казначейські облігаціїстали найбільш затребуваним глобальним активом не тільки через сили уряду США в якості контрагента, а й тому, що в комбінації з наявністю банківської ліцензії їх заставні повноваження дали можливість створювати необмежені гроші.

«Долар втратив всю свою колишню ідентичністьактиву, за який можна вимагати золото, і став чисто банківським зобов'язанням, кредитом для надмірно обтяженої фінансової системи. Тепер банки в якості свого безризикового активу, заставного якоря і основного важеля використовують казначейські облігації США, а не долари », - пише автор.

Крах доларової системи

У 2007 році банки почали відчувати бракфінансування. Культура швидкої видачі забезпечених заставою кредитів стала надбанням історії, і прокручувати вперед свої зростаючі борги банки виявилися вже не в змозі. До цього вони покладалися на свою здатність постійно випускати нові борги, і коли довіра до них похитнулося, те ж саме відбулося і з їхньою платоспроможністю.

Як зазначає Бхатія, протягом десятилітьдолари США і євродолари співіснували практично без будь-яких конфліктів: федеральні резервні фонди і лондонська міжбанківська ставка для позик в евродолларах (LIBOR), процентна ставка кожного типу долара, в цілому були дзеркальним відображенням один одного. Однак уже в серпні 2007 року LIBOR дрейфував вище по відношенню до ставки федеральних фондів, що було ознакою гострого кредитного ризику в євродоларовий системі.

«З плином часу стало ясно, що проблемабула гострою: банки почали відступати один від одного, коли глобальна доларова система досягла точки перегину. Ця розбіжність процентних ставок віщувало наступний каскад дефіциту доларового фінансування і крах банків. Десятирічний вільний хід створення грошей безповоротно дав тріщину ».

У 2008 році Федеральна резервна система (ФРС)прийшла на допомогу миру, вливши ліквідність у всю систему. Було прийнято рішення не проводити відмінностей між доларовими і євро-доларових зобов'язань і кинути рятівний круг будь-якого банку або центральному банку, який потребує матеріальної допомоги, шляхом розміщення резервів всередині країни і надання валютних свопів за кордоном.

Попит на ліквідність казначейських облігацій СШАрізко зріс, оскільки вони стали гарантією безпеки. Проте одночасно з цим світ виявився в доларової пастці, навіть якщо довгострокова життєздатність долара як світової резервної валюти була незаперечно під питанням.

Постійна несправність

Фінансова система заражена хронічною хворобою,яка нікуди не дінеться. Долар більше не є виключно національною валютою Сполучених Штатів - сьогодні це міжнародний банківський інструмент без обмежень, форми або здатності підтримувати себе.

Система занепадає, оскільки скороченняміжбанківських зобов'язань призводить до повторного дефіциту ліквідності для власників позикових коштів. Банки вважають за краще не надавати забезпечену ліквідність іншим банкам, навіть якщо заставою є самі казначейські облігації. Це останній попереджувальний знак того, що банки більше не довіряють один одному.

Крім того, ФРС завжди виручає систему вяк кредитор останньої інстанції, назавжди усуваючи будь-яку мотивацію для банків надавати ліквідність один одному. За замовчуванням відповіддю ФРС є створення банківських резервів в доларах США, але це не вирішує основну проблему порушеного міжбанківського довіри. ФРС тільки забезпечує механізм знеболення, зберігаючи вмираючого пацієнта в живих до тих пір, поки в змозі це робити.

Біткоіни як цифрове золото і цифрові казначейські облігації

Де ж вихід, задається питанням Нік Бхатія, і сам на нього відповідає, кажучи, що рішення того кошмару, в якому знаходиться сучасна банківська система, слід шукати в біткоіни.