DeFi - НЕ ICO, або чому так повільно зростає Ethereum

Криптовалюти та похідна від них сфера децентралізованих фінансів (DeFi) покликані зробити фінансовіпослуги більш ефективними, прозорими іглобально доступними. Останнє особливо актуально для тих, хто з яких-небудь причин обмежений у доступі до традиційної банківської системи і живе в країнах з високою інфляцією, валютними обмеженнями і надзвичайно дорогими кредитними ресурсами.

Додатки на базі публічних блокчейнов (dApps)набирають популярність і все жорсткіше конкурують між собою. В результаті підвищується якість сервісів, з'являються і зовсім нові продукти і послуги, що змагаються з традиційними аналогами.

Більшість найпопулярніших децентралізованихдодатків побудовані на базі Ethereum. Ця ж платформа перевершує конкурентів в особі TRON і EOS по загальній вартості транзакцій, переданої через dApps, а також за кількістю користувачів.

Однак незважаючи на зростаючу популярність і ряднезаперечних переваг DeFi над олдскульний фінансовими сервісами, темпи зростання ціни ефіру розчаровують багатьох кріптоінвесторов. Журнал ForkLog спробував з'ясувати, чому попит на Ethereum поки не достатній, щоб відправити його «на Місяць», як це сталося кілька років тому під час буму ICO.

Нестримне зростання DeFi

Сектор децентралізованих фінансів продовжує неухильно зростати. Зокрема, вартість Ethereum, заблокованих на смарт-контрактах DeFi-додатків, рухається до позначки в $ 900 млн:

Дані: DeFi Pulse станом на 30.01.2010

1 січня 2020 року цей показник становив $ 667млн, таким чином, менш ніж за місяць зростання склало майже 30%. Для порівняння, на зорі розвитку DeFi в листопаді 2018 року обсяг заблокованого Ethereum становив $ 189 млн, тобто цей показник був в 4,6 рази менше поточного.

Безумовним лідером в цьому секторі єпроект MakerDAO - на нього припадає 57,66% заблокованого ефіру. В абсолютних значеннях це 2,5 млн ETH або 2,28% від загального обсягу ринкової пропозиції другий за капіталізацією криптовалюта.

З огляду на темпи зростання сектора і популярністьMakerDAO зокрема, можна припустити, що роль подібних сервісів в екосистемі Ethereum продовжить рости. У перспективі це повинно штовхати вгору ціну ефіру через стабільно зростаючого на нього попиту.

Однак не всі в цій сфері так гладко, є іпевні ризики. Наприклад, дослідники Digital Assets Data прийшли до висновку, що 42% забезпечених заставою боргових позицій (CDP) сервісу MakerDAO зберігаються на двох гаманцях. Настільки значна концентрація коштів у китів явно суперечить концепції децентралізованої автономної організації.

Більш того, можливі критичні уразливості вкоді можуть призвести до крадіжки величезних сум коштів. Наприклад, в листопаді минулого року Maker Foundation запобігла потенційну крадіжку всього заставного забезпечення в ETH вартістю понад $ 333 млн. Якщо б зловмисник скористався уразливістю, весь цей ефір або значна його частина була б, швидше за все, незабаром продана. Це негативно відбилося б на ринку криптовалюта в цілому.

Левова частка фінансових DeFi-додатківґрунтуються на Ethereum. Однак такі dApps можуть бути створені на базі різних мереж. Наприклад, розвиваються аналоги MakerDAO на базі сайдчейна біткоіни RSK, сервіс DeFi Pulse відносить до децентралізованих фінансів протокол другого рівня Lightning Network. Отже, до DeFi можна віднести і сайдчейн Liquid від Blockstream, а також децентралізовану біржу Bisq, засновану на блокчейне першої криптовалюта.

Однак найбільш стрімко зростає активність наEthereum-біржах. Наприклад, лише протягом третього тижня січня обсяг торгів на таких DEX виріс на 50%. Серед популярних некастодіальних платформ можна відзначити Uniswap, Idex, Kyber і набирає популярність Oasis. Остання з'явилася в листопаді минулого року разом з мультізалоговой версією стейблкоіна Dai.

За підсумками 2019 року загальний обсяг DEX склав $ 2,36 млрд. Приблизно такий же оборот досягається за добу на кріптодеріватівних біржах OKEx або BitMEX:

Дані: skew станом на 30.01.2020

Також для порівняння, добовий обсяг торгів на десяти входять в рейтинг Bitwise спотових біржах зазвичай в діапазоні $ 600-800 млн.

Таким чином, незважаючи на стрімке зростання,DEX ще далеко до централізованих торгових майданчиків. Однак не виключено, що з часом відставання скоротиться - інтерфейс децентралізованих бірж стає більш дружнім до користувача, розширюється функціональність платформ і вирішуються проблеми з їх ліквідністю.

Ціна Ethereum зростає не так швидко

Здавалося б, попит на ETH і, отже, йогоціна повинні рости слідом за DeFi. Однак ринкова вартість ефіру на сьогодні така ж, як в травні 2017 року, коли бульбашка первинних пропозицій монет ще тільки набирав обертів.

Тижневий графік ETH / USD біржі Bitfinex від TradingView

В даний час ціна Ethereum на 87% нижчеісторичного максимуму, досягнутого в січні 2018 року поблизу позначки $ 1400.. Більш того, номінування в BTC ціна ETH зараз навіть нижче, ніж в березні 2016 року.

За даними CoinPaprika, з початку 2019 року відновлення ціни Ethereum відбувалося набагато повільніше, ніж у BTC, BCH, BSV, LTC, EOS і BNB:

</ P>

Багато експертів розглядають обсяг транзакцій як мало не головний фундаментальний фактор при аналізі тієї чи іншої криптовалюта. У Ethereum цей показник з середини липня стрімко падає:

Найбільша ончейн-активність в мережі Ethereum відбувалася на рубежі 2017-2018 років, в самий розпал «ICO-лихоманки». Дані: etherscan

Примітно і те, що приблизно з середини 2019 року велика частина вартості в мережі Ethereum передається через стейблкоіни, а не через її власну криптовалюта ETH.

Динаміка обсягів переданої вартості в Ethereum і популярних стейблкоінах стандарту ERC-20

Проте в 2019 році загальна вартістьтранзакцій в децентралізованих додатках на базі блокчейна Ethereum досягла $ 12,8 млрд, перевищивши аналогічні показники в мережах EOS ($ 6,1 млрд) і TRON ($ 4,4 млрд).

Ethereum продовжує лідирувати і за кількістю розгорнутих dApps - станом на початок січня в мережі перебувало тисяча двісті двадцять три активних децентралізованих додатки, 668 з яких були створені в 2019 році.

Таким чином, незважаючи на затребуваність ефіру в децентралізованих фінансах, зростання його ціни не випереджає більш широкий ринок, а ончейн-активність залишає бажати кращого.

Чому ж так відбувається?

Дослідники Delphi Digital Еніл Люллі і Йен Ліберман підкреслюють, що незважаючи на впевнене зростання DeFi, активність в цьому секторі ще далека до тієї, що спостерігалася під час буму ICO.

«Потрібно зробити крок назад, щоб оцінити масштаби сфери децентралізованих фінансів по відношенню до Ethereum, - діляться думками експерти. -Обсяг заблокованих у DeFi монет ETH тількинещодавно перетнув позначку в 3 мільйони. Незважаючи на те, що річний приріст цього показника становив близько 1 млн, це менше 3% від загального обсягу пропозиції ефіру [109,5 млн]»

Люллі і Ліберман відзначають, що заблоковані врізних DeFi-додатках 3 млн ETH - дрібниці порівняно з більш 16 млн ETH, зібраних ICO-проектами з середини 2016 з початок 2018 року. Також варто врахувати, що кілька років тому ринкова пропозиція ETH було дещо менше, ніж зараз. Таким чином, вплив буму ICO на ціну Ethereum було дійсно значним.

«Важливо розуміти, що у нас не вийде порівняти яблука з яблуками, оскільки ці 16 млн монет не були одночасно заблоковані, - продовжують експерти Delphi Digital. -З приблизно 11,5 млн. ETH, залучених через ICOнаприкінці 2017 року лише приблизно 29% токенів опинилися на біржах. Можна з упевненістю сказати, що бичачий ринок став основним драйвером ціни ETH у 2017 році. Однак саме ці значення допомагають кількісно визначити, наскільки сильнішим був вплив токенсейлів на ціну ефіру в порівнянні з нинішнім DeFi, і чому вплив останнього відносно невеликий».

Експерти впевнені, що в сферу DeFi залучені в основному люди, які вже добре знайомі з кріптовалютним ринком і хотіли б підвищити рентабельність своїх довгостроково утримуються Ethereum-активів.

Крім іншого, ціна ефіру довгий часвідчувала тиск з боку великих продавців в особі ICO-проектів, у яких на зберіганні залишалися значні запаси монет. Згідно зі звітом Delphi Digital, до лютого 2019 року 60% від загального обсягу цих коштів вже надійшло на біржі, швидше за все, для подальшого продажу. Також значна частина потрапила на OTC-майданчики, тому точну кількість проданих ICO-проектами монет оцінити складно.

В цілому аналітики Delphi Digital вважають, що ціна Ethereum поки здебільшого залежить від спекулятивного попиту, а вплив сфери децентралізованих фінансів залишається незначним.

«Щоб сфера DeFi надавала більш істотний вплив на ціну ETH, додатки повинні почати залучати користувачів, які не берегли криптовалюта роками», - підсумували експерти.

***

Сфера DeFi продовжує розвиватися - з'являютьсянові, цікаві проекти з відкритим вихідним кодом, вирішальні найрізноманітніші завдання. Конкуренція між цими проектами поступово посилюється, сприяючи розширенню функціональності сервісів і поліпшенню користувацького досвіду.

Незважаючи на досить високий потенціал і темпизростання сектора DeFi, ступінь масового прийняття децентралізованих Ethereum-додатків поки залишає бажати кращого. Однак не виключено, що зростання популярності dApps в глобальному масштабі - лише питання часу. Є висока ймовірність, що хронічна неефективність традиційних фінансів і далі буде сприяти розвитку молодого сегмента кріптовалютного ринку.

Також, ймовірно, багато що залежить від підвищенняпродуктивності Ethereum і зниження вартості операцій в його мережі. Втім, вирішенням цих питань займаються розробники, а сам творець Ethereum Віталік Бутерін з оптимізмом дивиться в майбутнє - він упевнений, що платформа сильна, як ніколи раніше. Наскільки він має рацію, покаже час.

Олександр Кондратюк