July 20, 2024

Ах, що це був за свято 8 березня ...

Ми опинилися в епіцентрі ідеального шторму, поєднання ринкових подій в якому оголює всю крихкістьглобальної взаємопов'язаної фінансової системи,побудованої на боргу та фінансовому інжинірингу. COVID19, схоже, став новим "чорним лебедем", що застав світ зненацька. Наслідками поширення вірусу стали обрив глобальних ланцюжків поставок та збої у нашій глобальній економіці. Наслідки обриву ланцюжків постачання, якщо вони виявляться, ще повинні вдарити по ринках у наступні кілька тижнів.

У вихідні, коли увага всього світу булаприкута до карантину в Італії і поширенню коронавируса в Штатах, на авансцену раптом вийшла Росія і обрушила ринки, випустивши ще одного чорного лебедя - несподівано розірвавши угоду з ОПЕК щодо обмеження видобутку, яке до того продовжувалося щоквартально з метою підтримки цін на нафту. Не схоже, щоб це припало до смаку Саудівської Аравії, яка негайно знизила ціну на свою нафту і оголосила про значне збільшення видобутку. Це призвело до падіння нафтових цін більш ніж на 30%, а WTI, тимчасово просівши до менш ніж $ 30 за барель, в понеділок торгувалася по $ 34,35. Такий крок Росії слід розглядати як удар по видобутку американської сланцевої нафти, збільшувала конкуренцію на світових ринках.

Нафтові війни, втім, складно назватинесподіваним явищем. Багато років не входять в ОПЕК країни висловлюють невдоволення реальністю нафтодолара, в якій держави змушені розплачуватися за нафту доларами США, і заявляють про необхідність змінити заведений порядок.

Це призвело до створення нафтових контрактів,деномінованих у юанях і рублях, та збільшення обсягу прямої торгівлі між Іраном, Росією та Китаєм. Питання, яким в останні пару років задавалися вже багато хто: «Коли ми побачимо повний розворот від ОПЕК до більш роздвоєному глобальному ринку нафти?».

Що ж, схоже, що Росія, нарешті, відчуласебе досить впевнено, щоб послати подалі нафтовий картель і піти. Цікаво буде поспостерігати за тим, які опосередковані наслідки викличе цей сміливий крок в найближчі місяці і роки.

Ось один з найважливіших графіків, які слідвраховувати, коли розпалюються нафтові війни: вартість видобутку бареля по країнам. (Надано, звичайно ж, нашим добрим другом @arbedout, що залишаються одним з моїх улюблених джерел інформації по цій темі. Дуже рекомендую ознайомитися з цитованим тред цілком.)

@arbedout: # 4:

Як я вже сказав в першому твіті цього тред,кількість вироблених барелів на душу населення є важливим показником; але ще важливіше вартість виробництва бареля нафти. Вартість видобутку в США становить 21-23 долара. Витрати на видобуток бареля нафти в затоці становлять від 8 до 10 доларів.

Як бачите, Саудівська Аравія та іншівиробники Близького Сходу можуть пережити цей шторм набагато легше своїх колег з інших регіонів. І тим не менше, Росія вирішила дати ринкам зрозуміти, наскільки низько вони можуть впасти, і як довго вони зможуть витримувати війну на виживання.

@DeltaOne:Міністерство фінансів Росії заявляє, що Росія може витримувати ціни на нафту в діапазоні $ 25-30 за барель протягом 6-10 років.

Якщо Саудівська Аравія зробить рішучідії, постаравшись покарати тих, хто нехтував нафтовим картелем, то Росії, мабуть, доведеться важче за всіх: я очікую, що ціни на нафту впадуть нижче лінії, проведеної Мінфіном РФ. Втім, ще цікавіше буде спостерігати за тим, як зможуть (і чи зможуть) пережити шторм американські виробники сланцевої нафти. Але є і плюси: десь може, нарешті, подешевшає бензин!

Спровоцированный Россией обвал рынка нефти не проминув позначитися і ринку цінних паперів, ще більше посиливши становище, викликане поширенням коронавірусу. Ідеальний шторм з макроподій завдає по ринку акцій удару за ударом, виявляючи всю крихкість глобальної фінансової системи. Це дуже важливо розуміти. Поєднання коронавірусу і дій Росії, яка в черговий раз починає грати за своїми правилами, може бути тригером для спаду на ринку, але ніяк не основною проблемою, через яку такий спад в принципі став можливим. Основна причина полягає у крихкості фінансової системи, яка безпосередньо залежить від дешевого боргу. Біткойн-інженер Джеймс О’Бейрн висловився з цього приводу набагато красномовніше:

@jamesob: Те, що поєднання нового вірусу і розпуску нафтового картелю обрушить ринки, не було очевидно. Але що було * очевидно *, так це те, що перекредитуватися за рахунок неприродно низьких процентних ставок корпорації з коефіцієнтом ціна / прибутковість, що знаходяться на історичному максимумі, не здатні витримувати несподівані потрясіння.

Корпоративний борг, що значно вирісзавдяки режиму низьких ставок, який призвів до масової хвилі викупу компаніями власних акцій, буде серйозно перевірено. Подивіться за ринками корпоративного кредитування. Боюся, у них є всі шанси не впоратися із цим стресом. І ФРС, схоже, відчуває ті ж побоювання, судячи з готовності на 75% збільшити суми, що виділяються для операцій РЕПО "овернайт", підвищивши обсяг одноденного кредитування зі $100 млрд. до $150 млрд., а двотижневого фінансування - з $20 млрд. до $45 млрд.

Напередодні наміченого на 17-18 числочергового засідання Комітету з операцій на відкритому ринку в складі ФРС, всі погляди звернені на Джерома Пауелла і Фед.резерв. Наскільки вони збираються знизити ставки? Чи готові вони вдатися до чергового рішучого кількісного пом'якшення, щоб заспокоїти ринки? Це покаже тільки час і серйозність триваючого зниження ринків. В останні тижні скорочення на 50 б.п. виявилося абсолютно неефективним. Мені здається, їм доведеться піти на більш рішучі заходи, щоб повернути контроль над ситуацією на ринках.

Тепер, як це все вплинуло на біткойнов вже, і чи вплине ще в подальшому?

Поки що біткойн падає разом з традиційнимиринками, будучи ризиковим активом, позиції в якому інвестори ліквідують, щоб отримати готівку, гостро необхідні в інших місцях. Звичайно, біткойнов поки не є безпечним притулком, в якості якого багатьма позиціонується. Втім, це не дивно, враховуючи, наскільки молодий протокол і як погано більшість інвесторів знайомі з біткойнов. Статус активу-притулку потрібно ще заслужити, і репутація біткойнов, ймовірно, ще занадто коротке, щоб інвестори могли розглядати його в цій якості. І це говорить вам той, хто зовсім переконаний, що наратив про актив-притулок в кінцевому рахунку втілиться в реальність і люди ще будуть шукати порятунку від руйнування традиційної фінансової системи, поспішаючи купити свої Сатоши.

Хтось може запитати, а в своєму я розумі і не мазохіст чи я.

Можливо, він виявиться прав. Або, може бути, я просто краще за нього розумію фундаментальні фактори протоколу, і, наскільки я бачу, з часом вони стають тільки краще. Якраз в понеділок, близько 14:00 по Москві, складність Майнінг біткойнов зросла майже на 7%, щоб зберегти середній інтервал між блоками рівним приблизно 10 хвилинам. Це означає, що за попередні 2016 блоків до мережі приєдналося значну кількість нових хешірующіх потужностей. Крім цього, Bitcoin Core - найпопулярніша імплементація повного вузла - випустила нову версію (v0.19.1) свого ПО, і це показує, що співтовариство розробників і раніше зацікавлена ​​в розвитку і вдосконаленні біткойнов.

І найголовніше, традиційна система і влади,схоже, втрачають контроль над ситуацією. Я вважаю, що нам доведеться зіткнутися з кризою довіри по відношенню до ефективності політики ФРС, здатності федерального уряду управляти Сполученими Штатами на мікрорівні, і до мрії, яку продають масам традиційні і фінансові ЗМІ.

Я розумію, що робити прогнози такого штибу -заняття досить безглузде, і тим не менш. Мені важко повірити, що маси знову купляться на впарювати їм офіційною пропагандою нісенітниця, якщо ми і правда зіткнемося з великою рецесією, про яку тлумачать вже з 2008 року. Якщо експансія бази грошової маси і різке зниження ставок не спрацювало в останній криза, чому це повинно спрацювати тепер? Чи можна друкарським верстатом і зниженням ставок вирішити системні проблеми, які проявилися на тлі коронавируса і рішення однієї країни не обмежувати свою здобич нафти? Сумніваюся. Максимум, чого можна домогтися за такою політикою, це тимчасової відстрочки, яка тільки ще більше посилить проблему.

Власне кажучи, я б навіть не був упевнений, щоїх політика виявиться настільки ж ефективною, як і раніше. Рани 2008 року ще досить свіжі в пам'яті людей. Додайте до цього ще швидкість і ефективність поширення інформації, значно зрослі з 2008 року, і повірити в готовність людей купитися на офіційну пропаганду стане ще складніше. Маси зараз більш освічені, ніж будь-коли, і активно обговорюють актуальну проблематику в соціальних мережах. Примусово згодувати людям ту ж політику в цей раз опиниться набагато складніше. Та й запас стріл в сагайдаку ФРС до поточного моменту помітно виснажився.

Ось чому я відчуваю себе цілком упевнено,вкладаючи в біткойн, навіть на тлі падаючого курсу. Я вважаю, що ми живемо в один з найбільш переломних моментів в історії людства. Люди в усьому світі починають сумніватися в інститутах, які дісталися нам від індустріальної епохи, і ведуть в цифровому просторі жорсткі дискусії про те, яке майбутнє вони хочуть бачити. Біткойн стане наріжним каменем цифрового століття, в який ми швидко переходимо. Нам потрібні системні зміни. Щоб дійсно вирішити накопичені проблеми, нам потрібно виправити грошову систему, і, на мою думку, біткойнов відкриває найкращі можливості для цього в цифрову еру.

У короткостроковій перспективі мені цікавоподивитися, як ринок відреагує на таку хвилю неминучого зниження ставок з боку ФРС. Якщо ставки знизяться значно, а ринки відреагують на це приблизно як на 50 б.п. минулого тижня, то, я думаю, довіру до влади почне руйнуватися набагато швидше, ніж люди того очікують. Якщо ж зниження ставок і кількісне пом'якшення забезпечать ринків деякий перепочинок, то ця конструкція, ймовірно, проживе трохи довше.

Але незалежно від того, що станеться, я продовжую накопичувати свої Сатоши.

 

</ P>