November 12, 2024

Зав'ялов Ілля Миколайович про RMM у крипті

Перш ніж зануритися в статтю, зверніть увагу на те, щотой факт, що жодна зє фінансовою рекомендацією для прийняття більш виваженого рішення, прохання провести своє власне дослідження. 

Перший продукт на базі RMM запустився 20 квітня 2022 року. 

⁃ CFMM (Constant Function Market Makers) – класична модель AMM, що використовується в Uniswap, Balancer тощо.

 ⁃ RMM (Replicating Market Makers) – переосмислення CFMM: CFMM, платіжна структура в рамках якої реплікує/дублює інші інструменти (в даному випадку – опціони).

 ⁃ Primitive — перший проект, який використовує RMM.

Зав'ялов Ілля Миколайович про RMM у крипті

   Основне посилання творців RMM і Primitive:

 ⁃ у всіх додатків у DeFi є одна критичнаточка – це оракули. Оракули це небезпечно, дорого та невиправдано ускладнює конструкцію додатків. У RMM відсутня необхідність використання зовнішніх оракулів;

 ⁃ RMM ефективніший у порівнянні з класичними AMM та SSOV.

RMM-01 (перший продукт Primitive) з поглядуКористувача буде AMM, але при цьому буде більш зручний і ефективний для постачальників ліквідності (які при наданні ліквідності будуть одночасно по суті продавати кол-опціони), а також буде залучати нову категорію користувачів - арбітражників. Крім того, за задумом творців RMM, це також інфраструктура для створення більш складних структурованих продуктів (бінарні опціони, наприклад).

Зав'ялов Ілля Миколайович про RMM у крипті

   Основні учасники RMM:

 ⁃ трейдери: свапають токени;

 ⁃ постачальники ліквідності: постачають ліквідність + продають кол-опціони;

 ⁃ арбітражники:ті, хто ребалансує резерви протоколу до досягнення заданої творцями пулів платіжної структури. Конструкція пулів така, що арбітражники отримують прибуток тільки тоді, коли вони ребаланірсують пули ближче до заданої структури: іншими словами, кожен "правильний" свап арбітражника (а тільки такий свап буде прибутковий для нього) наближає виплату постачальнику ліквідності до виплати, яку він отримав у вигляді преміуму за продаж кол-опціону — тобто пули та виплати в них ніби реплікують/дублюють «поведінку» опціону. По суті, арбітражники посідають у RMM-01 місце оракулів, виступаючи "final price validators".

   “RMM-01 позиціонується як “Covered CallCFMM”, у якій вартість активів у пулах оцінюється на підставі їхньої ціни, волатильності та тимчасового періоду.” Тобто це щось типу AMM для покритих кол-опціонів (але не зовсім так). Тобто постачальник ліквідності, надаючи умовний ETH, як би не лише ліквідність дає, але також використовує ETH для забезпечення проданого ним кол-опціону. Тобто наданий ETH це забезпечення кол-опціону + ліквідність для свапів. А замість премії за райтинг опціонів постачальники ліквідності одержують комісії з пулу (від трейдерів та арбітражників). 

   Порівняно з AMM у RMM:

 ⁃ постачальники ліквідності можуть вибирати,якого моменту вони готові нести IL, а також визначати цінову стратегію (тобто IL будуть починатися тільки після досягнення ціни страйку — постачальник ліквідності може за ціною ETH $3к позначити готовність нести ризики IL тільки з $4к);

 ⁃ розмір комісій залежить від часу та волатильності;

 ⁃ деякі інші відмінності, суть яких я не зовсім зрозумів, типу “криві RMM концентрують ліквідність ближче до дати експірації, тоді як Uniswap концентрована ліквідність зафіксована”.

   Порівняно з покритими кол-опціонами в RMM:

 ⁃ не використовуються зовнішні оракули;

 ⁃ не потрібна наявність контрагента;

 ⁃ у будь-який момент токени постачальників ліквідності можуть бути обміняні на базовий актив + у зв'язку з цим можуть використовуватися в дефі як заставу.

І так, на виході (після дати закінчення термінудії пула) ти отримаєш (1) 100% у стейблах якщо ціна не-стейблкоїну буде вищою за забастовку, (2) 100% у не-стейблкоїні якщо ціна не-стейблу буде нижчою за забастовку.

   Що робити на майданчику?

 ⁃ надати ліквідність — даєш два токені(один з них стейблкоїн), вибираєш ціну страйку (тут не тільки даємо ліквідність, а й продаємо кол-опціони), рівень волатильності/implied volatility (очікувана волатильність активу до дати закінчення пулу), термін дії пула та гаму (визначає розмір комісій) ;

 ⁃ свапати токени;

¦⁃ використовувати отримані LP-токени як заставу для позики (мабуть, колись у майбутньому);

 ⁃ створювати ваулти (автоматизовані стратегії) поверх RMM-пулів.

   У розробці:

 ⁃ токенізована тіта;

 ⁃ ваніла-опціони;

 ⁃ бінарні опціони.