25 Haziran 2024

Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

Bitcoin Stok Akışı (S2F) modeli Mart 2019'da yayınlandı. Model kripto topluluğu tarafından onaylandı ve birçok kişianalistler S2F modeliyle uyumluluğu doğruladı ve BTC fiyat tahminlerini doğruladı.

Ancak konu eleştirisiz de değildi.Bu model etkin piyasa hipotezi (EMH) ile dengelenmiştir. 'Etkin Piyasa Hipotezi ve Bitcoin Stok-Akış Modeli' başlıklı makalede; PlanB analisti, arbitraj fırsatlarını, risk-getiri modelini ve türev piyasalarını analiz ederek S2F ve EMH modeline ilişkin kişisel bakış açısını paylaştı.

Stok-Akış modeli

PlanB, Bitcoin için S2F modelini oluşturdu. Bu hamle, Nick Szabo'nun dikkatsiz kıtlık kavramından ve Syfed Ammous'un S2F analizinden esinlenmiştir.

Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

İlk kontrol eden Nick Proudsta (ya da daha doğrusu)S2F modeli, eşbütünleşme analizi ekleyerek korelasyonu doğrular. Buna karşılık, Marcel Burger hem S2F modelini hem de çeşitli istatistiksel testlerle eşbütünleşmeyi test etti.

Etkili Pazar Hipotezi

Etkin pazar hipotezi (EMH) iyidirfinansal ekonomide ünlü teori. EMH, Friedrich Hayek ve diğerlerinin fikirlerine dayanmaktadır. Piyasalar, en iyi fiyat açıklamasını sağlayan bilgi işlem sistemleridir.

EMH resmi olarak Eugene Fama (Nobel Ödülü 2013) tarafından tanımlanmıştır ve üç biçimi vardır:

Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

  • zayıf verimlilik şekli: geçmiş fiyat verileri fiyata zaten dahil edilmiştir ve kâr için kullanılamaz;
  • orta düzeyde etkililik: MSNBC, Bloomberg, WSJ ve araştırma şirketleri gibi medyadan kamuya açık haberler zaten fiyatlandırılmıştır ve kâr amaçlı kullanılamaz;
  • Verimliliğin güçlü biçimi: İçeriden alınan bilgiler bile kâr elde etmek için kullanılamaz çünkü tüm bilgiler zaten değerlendirilmiştir.
  • Çoğu yatırımcı ve ekonomist, modern finansal piyasaların oldukça verimli olduğu konusunda hemfikirdir (yani EMH'nin zayıf ve orta formunu kabul ederler), ancak güçlü EMH'yi reddederler.

    Bu nedenle, S2F modeli daha ilginç olabilir çünkü kamusal verilere (S2F) dayanmaktadır.

    Risk ve getiri

    Uygulamada, EMH'nin bir risk ve ödül modeli kullandığı varsayılabilir.

    Bazıları Bitcoin pazarlarının öyle olmadığını iddia ediyoretkili ama durum böyle değil. Eskiden Bitcoin'i bir borsadan ABD doları cinsinden satın alıp, kısa bir süre sonra başka bir borsada euro veya yen cinsinden satabilir ve kârla, yani arbitrajla, tekrar ABD dolarına çevirebiliyordunuz. O günler geride kaldı ve artık Bitcoin pazarında kolay arbitraj fırsatları yok. Bu nedenle günlük işlem hacmi 10 milyar dolar olan 170 milyar dolarlık BTC pazarının oldukça verimli olduğunu varsaymak yanlış olmaz.

    Risk ve getiri modeli

    Buna karşılık, EMH ve tahkimin yokluğu öne çıkıyorrisk ve getiri modeline geçiyoruz. Harry Markowitz ünlü portföy teorisinde erken risk ve getiri modelini tanıttı. Ona göre herhangi bir gelir risklere bağlıdır.

    Aşağıda basitleştirilmiş bir risk ve getiri modeli bulunmaktadır:

    Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

    Bu grafiğin X ekseni – risk (maksimum yıllık kayıp) ve Y ekseni – gelir (ortalama yıllık gelir).

    Grafikte üç klasik varlık gösterilmektedir: tahvil, altın ve hisse senetleri. Tahvillerin riski en düşük% 8 ve en düşük getirisi% 6'dır. Altın% 33 daha yüksek bir riske ve% 7.5 daha yüksek bir verime sahiptir. Hisse senetleri% 8 getiri ile% 40 en yüksek riske sahiptir.

    Gelir yalnızca riskle açıklanabilir.EMH'ye göre. Bu nedenle, bir varlığın çizginin üzerinde yer alması mükemmel bir yatırım fırsatını temsil eder. Bir yatırımcı, risklerin piyasa fiyatlarının altında olduğunu hesaplarsa ve varlığın neden bu çizginin üzerinde olduğunu tam olarak biliyorsa, ancak o zaman yatırım yapmaya karar vermelidir.

    Bitcoin kelimenin tam anlamıyla "sıra dışı":karlılık %200, risk %80. Varlık grafiği çıkarılamadığı için boyutu %1 BTC artı %99 nakit yatırım olarak değiştirildi. Bu BTC yatırımı çizginin çok üstünde: %8 getiri, %1 risk (yatırım yalnızca %1 olduğu için BTC %99 düşse bile %1'den fazlasını kaybedemeyeceğinizi unutmayın). Ancak piyasa bazı riskler görüyor. İşte bunlardan bazılarının listesi:

  • Bitcoin Ölüm Riski;
  • Hükümet, Bitcoin'i yasadışı yapma ve geliştiricileri taciz etme riski;
  • Önemli yazılım hatası riski;
  • Borsayı hackleme riski;
  • Merkezi madencilerden% 51 saldırı riski;
  • Yarılanmanın ardından bir madencinin ölüm sarmalı riski;
  • Sert çatalları kullanma riski.
  • Ancak görünen o ki bu riskler piyasa tarafından aşırı fiyatlandırılmış ve S2F modeline göre BTC mükemmel bir yatırım fırsatı sunuyor.

    Türevler

    Türev piyasalarının bize gelecek hakkında neler söylediğine bakalım. Opsiyon piyasaları aşağıdaki daralmanın ardından veya sonrasında herhangi bir sıçrama göstermiyor:

    Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

    Vadeli işlem piyasası için aynı hikaye: gelecekte biraz daha yüksek fiyatlar, ancak yarılanma anında veya sonrasında herhangi bir sıçrama yok, bu da yarılanma sırasında özel bir şeyin olmayacağını gösterir:

    Bitcoin için S2F modeli. BTC'yi ne bekliyor ve güvenmeye değer mi?

    Bu ilginç çünkü S2F modeli kesinti sonrasında çok daha yüksek fiyatlar öngörüyor.

    Bu nedenle, büyük olasılıkla, piyasa şu anda gelecekteki riskleri olduğundan fazla tahmin ediyor. Etkin bir BTC piyasası, yalnızca kıtlığın temel maliyetini (S2F modeli) hesaba katmakta başarısız olmakla kalmaz, aynı zamanda tüm bu riskleri de hesaba katmaz:

  • yatırımcılar BTC vadeli işlemlerinde büyük riskler görüyorlar (balinalar ve hükümetler BTC'nin fiyatını manipüle ediyor);
  • yatırımcılar madencilerin 2020'yi yarıya indirdikten sonra teslim olmasından korkuyor;
  • yatırımcılar dolandırıcılardan sakının.
  • Buna karşılık çoğu kurumHükümetin Bitcoin'i yasadışı hale getirmesinden korkuyorlar. Kurumsal yatırımcıların sıklıkla dile getirdiği bir diğer risk ise – Bitcoin'in yerini alacak yeni bir madeni paradır (hükümet/merkez bankası destekli).

    Tüm bu riskler olmadan, BTC'nin değerinin çok daha yüksek olacağını unutmayın.

    Zamanla bu risklerden bazılarıuygulanır ve listeden kaybolur. Örneğin madencilerin teslim olmasını ele alalım. Gelecek yarılanmanın başlangıcında hash oranı düşmezse, madencilerin teslim olma riski ortadan kalkacak ve risk ortadan kalktığı için BTC fiyatı artacaktır.

    Ayrıca Bitcoin'in önümüzdeki birkaç ay içinde altın, platin ve diğerleri gibi geleneksel varlıkların S2F hattıyla kesişme olasılığı da var.

    Bu nedenle, BTC piyasaları gerçekten oldukça etkilidir ve bu aşamadaki yatırımcılar, varlığın daha da gelişmesine eşlik eden riskleri olduğundan fazla tahmin ederler.