16 Haziran 2024

Zavyalov Ilya Nikolaevich, kripto para biriminin kaderi hakkında Bölüm 2

Makaleye dalmadan önce, burada bahsedilen her şeyin bu şekilde olmadığına dikkat edin.Finansal tavsiyedir, daha bilinçli bir karar vermek için lütfen kendi araştırmanızı yapın.

Kurumsal yozlaşma

Elbette her sabah alışveriş yapan arkadaşlarım*kelimenin tam anlamıyla* bir tencerede duran shieldcoin'ler, dijital varlıkların multi trilyon dolarlık bir sektör haline gelmesinin tek nedeni değil. Kurumlar -ya da benim onlara verdiğim adla, aşırı nüfuza sahip takım elbiseli yozlaşmışlar- bu denklemde bir rol oynuyor. Örnek olarak risk sermayesini ele alalım. Bugün ABD'de bir şirketin tohum finansmanından halka açılmasına kadar likiditeye ulaşması ortalama 7 yıl sürüyor. Dot-com balonu sırasında bu sadece 3 yıl sürdü.
Softbank gibi mega fonların ortaya çıkışı veyaTiger Global, bir varlık sınıfı olarak risk sermayesinin gidişatını değiştirdi. Firmalar çok daha kısa bir zaman diliminde büyüme aşamasındaki firmalara "yeniden değerlendi". En azından bazı dinamikleri gösterebildikleri sürece. Risk sermayesi şirketlerinin, nakit tüketen start-up'ları desteklemesi, risk sermayesi dünyasında yeni bir şey değil. Ancak bunun gerçekleşme hızı son 2 yılda çok daha hızlı oldu.
Yatırım yaptığınız her firma 6-8 ay içinde yükselebildiğinde, zorluk kazananları seçmekten ziyade mümkün olduğunca çok sayıda piyango bileti satın almaktan ibaret hale gelir.
Büyük fonların da teşvikleri varbüyük miktarda sermayenin yerleştirilmesi. Bir fon bir milyar dolarla çalışıyorsa, 10 milyon doları yatırmak tüm fonun yalnızca %1'idir. Sermaye fazlasının sınırlı sayıda startup'ı kovalaması, değerlemelerin yükseliş eğiliminde olduğu anlamına geliyor. Bağlam açısından, son döngüde OpenSea'nin özel pazarlarda değerinin 13 milyar dolar olduğunu unutmayın. Veya MoonPay'in değeri 3,4 milyar dolardı.
Karşılaştırılabilir DPT göstergelerini alırsakBugün: Coinbase'in değeri 10 milyar dolar. Hindistan'ın önde gelen cüzdan sağlayıcılarından biri olan PayTM'in değeri ise 3,8 milyar dolar. Coinbase ve PayTM, OpenSea ve Moonpay'den daha mı ucuz? Bilmiyorum. Ancak zihinsel buluşsal yöntemler büyük olasılıkla burada bir rol oynamıştır. Yararlanılabilecek sağlıklı bir açık pazar olduğu sürece, daha yüksek değerlemelere giderek daha fazla miktarda para yatırmak iyi olacaktır.
Açık piyasalar nereye gidileceğinin ölçütüdürÖzel yatırımcılara göre eninde sonunda bir startup ortaya çıkabilir. Diyelim ki halka açık bir firmanın değerinin 100$, ilgili bir erken aşama oyuncunun değerinin ise 1$ olduğunu görüyorum. Halka açıldığında değeri 100 kat daha fazla olabilir. Doğal olarak erken aşamadaki yatırımcılar sadece birkaç yatırım yapıyor. Oyuncular arasında dağılırlar veya havalı çocukların deyimiyle çeşitlenirler. Diyelim ki her biri 10$'lık on bahis yaptınız ve bunlardan biri 100$'a ulaştı; tüm kötü bahislerinizin karşılığını aldınız ve güzel bir kâr elde ettiniz. (Bu varsayımsal örnekte komisyonları, sulandırmayı ve avukatlık ücretlerini hesaba katmıyorum).
Ancak tahminler ortaya çıkınca hikaye değişirpiyasa özel piyasadaki tahminlerle tutarlıdır. Makalenin başında, verilerin kullanılabilirliğinin bazı şeyleri değerlendirmemize nasıl yardımcı olduğundan bahsettiğimi hatırlıyor musunuz? Ne zaman WeWork veya Beyond Meat gibi bir şirket halka açılsa, değerinin ne kadar olması gerektiğine dair bir emsal ortaya çıkar. Bu da şirketin halka açılmasından sonra değerlemelerin daha gerçekçi rakamlara döneceği anlamına geliyor. Bu nedenle, sermaye dağıtıcıları, bir şirketin daralan bir piyasada halka açılması durumunda bir seçimle karşı karşıya kalıyor.
Sermayenizi erken aşamadaki likit olmayan bir girişime bağlamalı mısınız yoksa Softbank'ın 2020'nin 3. çeyreğinde yaptığı gibi doğrudan kamu piyasalarından mı satın almalısınız?

Diyor ki: "Para parayı doğurur."Bu durumda likiditenin likiditeyi doğurduğunu söylemeliyiz. Kamu piyasası katılımcıları kar göremediğinde, özel piyasa oyuncuları kendilerini ördek gibi otururken bulurlar. Çünkü risk alma ve erken aşamadaki oyunculara yatırım yapma iştahı neredeyse yok. Halka arz sayısı ile erken aşama girişim anlaşmalarına tahsis edilen sermaye miktarı arasında doğrudan bir ilişki vardır. Girişim yatırımcıları, halka açılan bir şirketten kar gördükleri anda parayı yeni girişimlere iade ediyorlar. Yukarıdaki grafik, son birkaç yılda risk sermayesi yatırımcı faaliyetlerinde neden hızlı bir büyüme görüldüğünü gösteriyor. Halka arz sayısındaki artışın da buna katkıda bulunması muhtemeldir.
Bu aynı zamanda ters yönde de çalışır.Risk sermayedarları acil likidite fırsatlarını göremezlerse meşhur para musluğu kapanır. Softbank 2021'de her hafta ortalama 3 işlem gerçekleştirdi. Vision Foundation'daki ekip büyüklüğünün ±400 kişi olduğu göz önüne alındığında, bu tamamen bir istisna değildir. Ancak Pitchbook'tan alınan bu grafikte de gösterildiği gibi, Tiger Global'in yıllar içindeki yatırımlarına baktığınızda, sermaye dağıtımının hızındaki keskin artış açıkça görülüyor.
Karşılaştırma amacıyla tahsis edilen sermaye miktarıYalnızca Tiger, 2019'da yaklaşık 8 milyar dolardan 2021'de yaklaşık 70 milyar dolara yükseldi. Tamamlanan işlem sayısında da benzer sıçramalar görülüyor. Yani bir yandan sağlıklı açık piyasalar tarafından desteklenen sonsuz bir sermaye akışı vardı. Öte yandan, başlangıçta VC finansmanı için uygun olan sınırlı sayıda startupınız var. Bu iki faktörü birleştirirseniz son 2 yılda gördüğümüz startup çılgınlığını elde edersiniz. Yani son birkaç yıldır gördüğümüz parti bitti. Ve uzun süre devam etmeyebilir. Öngörülebilir gelecekte etrafımızdaki her şey nakit akışı tarafından yönetilecek.
Kuruluşlar ve startuplar arasında neler oluyor?dijital varlık ekosisteminde? Kamu piyasaları, şirketlerini listelemek ve likidite kazanmak isteyen kuruculara karşı nazik olduğu gibi, dijital varlık alanı da aktif piyasa katılımcılarına likidite sağlayacak yeni mekanizmalarla dolduruldu. SBF'nin şimdi Bloomberg'den Matt Levin ile yaptığı bir sohbette DeFi Getiri çiftçiliği için yaptığı komik derecede korkunç açıklama, son döngüde yanlış olan her şeyin özetidir.

Bir kene ile delilik

Web3'ü çılgınlığında benzersiz kılan şey şuydu:Perakende ilgisi bu şekilde alevlendi ve perakende likiditesinin blockchain ekosistemine girme hızı bu şekilde oldu. Bireylerin artık 2017'de ICO'larda olduğu gibi blockchain'in neler sunabileceğine dair uzak bir vizyona yatırım yapmalarına gerek yoktu. Bunun yerine, şu anda ve burada olan varlıklara yatırım yapılabilir. DeFi'nin "getirisi" gerçek olarak algılanıyordu.
Kazanmak için oyna ve NFT'ler gibi unsurlarPerakendeci zihinleri, eşler arası Uber veya tedarik zincirleri gibi kavramların asla yapamayacağı bir şekilde çekmek. Bunu normal gelirler ve karantina sıkıntısıyla birleştirdiğinizde milyarlarca dolara satılan NFT'ler elde edersiniz. Herkes bir sonraki bayakayı kapmak istiyordu. Her şirket kazan-kazan pastasından kendi payına düşeni istiyordu.
Kurumsal olarak faydalanınyatırımcı oldukça basitti. Kurucuların pazara çıkmasına olanak tanıyan altyapıya (Alchemy gibi) yatırım yaparsınız veya kullanıcıların bu varlıkları alıp sattığı perakende satış noktalarına yatırım yaparsınız. Bu açıdan bakıldığında, neden bu kadar çok büyük ismin FTX'e yatırım yapmaya yöneldiğini anlamak kolay; bir yandan abartılı reklamdan faydalanırken bir yandan da rastgele altcoinlerin yönsel risklerinden kaçınabiliyorlardı.
Facebook veya Amazon'un üzerinde yıllar harcaması gerekiyorinsanların platformlarında para harcamasını sağlayacak ağ efektleri yaratmak. Facebook'un meta veride (gerçekten) anlamlı bir şey yaratma konusundaki büyük başarısızlığı, perakende kullanıcılarının bir şeye para harcamasını sağlamanın ne kadar zor olduğunun bir kanıtıdır (değer teklifi bir şekilde tuhaf olmadığı sürece). Kimse bacakları olmayan bir çizgi film haline gelerek zamanını harcamak istemez. Sosyal ağlarda zaten yeterince avatarız. Bunu, kripto-yerli "meta veri" varyasyonunda gördüklerimizle karşılaştırın.

Zavyalov Ilya Nikolaevich, kripto para biriminin kaderi hakkında Bölüm 2

NFT'lerin satıldığını görmek yaygındıonbinlerce dolar. Yukarıdaki grafikte çoğunun zamanla sıfıra gittiği görülüyor. İnsanlık tarihinde ilk kez baloncuk yaratacak araçlara sahip olduk. Güney Denizi balonu veya "demiryolu balonu" sırasında, yaşanabilir bir iş görünümü yaratmak hâlâ yıllar alıyordu. İşin abartılı bir şekilde var olduğunu iddia etmek çok büyük kaynaklar gerektirdi. Dijital çağda, satın almak için acele ettikleri dijital araçlar hakkında çoğu zaman hiçbir şey bilmeyen yatırımcılardan sermaye toplamak için tek bir günlük kodlama yeterliydi.
Bunu söylemek haksızlıkkurumsal yatırımcılar, değersiz varlıkları bilmeyen perakende kullanıcılara satan platformlar oluşturmaya yatırım yaptı. Çünkü birçoğu meslektaşlarının yaptıklarını taklit ediyordu. Veya yatırımcıların (LP'lerin) isteklerine tepki veriyorlardı. Ancak, ister DeFi'de kilitlenen TVL'de ister ticareti yapılabilir NFT'lerde olsun, şişirilmiş performansın, son 2 yılda ekosisteme akan devasa miktardaki paranın arkasındaki itici güç olduğuna inanmak için nedenler var.
Bu devasa sermaye akışı,her şeyin hızla finansallaşmasını teşvik etti. Müşterinin ihtiyaç duyduğu şeyden ziyade, müşterinin satın almasını sağlamanın en hızlı yoluna odaklandığınızda, sunacak hiçbir değeri olmayan bir yağmacı araç deniziyle karşı karşıya kalırsınız. Biri yenilik arayan meraklı müşterilere risk satıyor. Doğal olarak bu durum, düzenleyicilerin yeni piyasada neler olup bittiğini henüz anlamadığı kısa dönemde piyasanın kötüye kullanılmasına yol açmaktadır.
Sadece bir rüya mıydı?
Birkaç gün önce Dubai'de yürürken,bir arkadaşım bana piyasalar nereye giderse gitsin para kazanabileceğine "güvendiğini" söyledi. Kendisi büyük bir blockchain firmasının CXO'sudur ve kendine güvenmesinin kesinlikle iyi bir nedeni vardır. Benim gibi 2010'larda piyasaya giren insanlar para arzındaki en büyük genişlemelerden birinden yararlandı. Sadece ara sıra korku nöbetlerinin olduğu iyi zamanlar gördük. Benim gibi 20 yaşında olsaydın endişelenmene gerek yoktu.
Ona tüm teknolojinin böyle olduğunu ima ettimSektör birkaç on yıllık bir balon döngüsü içinde olabilir ve daha önceki "sıcak" sektörlerde olduğu gibi yakında gerçekle yüzleşebiliriz. Arabalar veya elektronik ürünler üzerinde çalışmanın akıllıca bir şey olduğu bir dönem vardı.
Baloncukları inceledikçe daha çok merak ediyorumhepimizin bir fantezide yaşayıp yaşamadığımız sorusu. Belki de tüm kriptolar sadece *gözlerdeki tozdur*? Yoksa bu kadar zaman ve enerji harcadığımız şeyin gerçekten de gerçek umutları var mı? Su Zhu süper döngüsüne inanmak güzel ama 40 yaşında uyanıp hayatımın yirmi yılını hiçbir anlam ifade etmeyen teknolojiye harcadığımı fark etmek korkunç olurdu. Hayat kimsenin ihtiyaç duymadığı bir şeyi yaratmak için çok kısa.
Bu tutumla objektif olarak bakmakta fayda var.Sektör son birkaç yılda ne yönde gelişti? Zk-snark'ların inovasyonda nasıl bir devrim olduğundan veya bunları airdrop için kötüye kullanan her türlü küçük DAO'nun finansal piyasayı düzelteceğinden bahsetmeyi çok isterim. Ancak aradığım şey “yenilik” değildi. Çekişe ihtiyacım vardı. İnsanların bu şeyleri kullandığına dair (doğrulanabilecek) niceliksel kanıtlar. Sayılar. Ve hokey sopası grafikleri.
Bu sektörler için bir büyüme ölçütü olarak,2020 rakamlarına baktım ve bunları şu anda olanlarla karşılaştırdım. Bu yaklaşımı benimsedim çünkü 2020'nin ilk çeyreği, yükseliş eğiliminde olduğunu düşündüğüm şeylerin çoğunun kullanılacak kadar olgun olduğu ancak henüz ana akım olmadığı noktaydı. 2022'nin 4. çeyreğini terazinin diğer ucu olarak almak mantıklı çünkü zaten 6 aydır bir ayı piyasasındayız ve eğer tüm bu ölçümler sadece tüccarların klavyelerinde öfkeyle tıklaması olsaydı, zaten buna uygun olarak önemli bir düşüş görüyor olurduk. isteka topu kazası.
Bitcoin ve Ethereum fiyatlarının düştüğünü hesaba katarsamATX'lerinin yaklaşık %75'i, aktif kullanıcılar için de benzer bir düşüş bekliyorum. Daha sonra ahırlar, DeFi uygulamaları ve NFT'ler gibi en popüler kullanım örneklerini filtreledim.