As criptomoedas terminarão?

Um amigo meu durante a devastadora guerra do poder da computação no Bitcoin Cash comentou de passagem: “Mas Bitcoin agora está sendo negociado mais barato do que gastar emmineração? Não há um limite mínimo de preço? ”Infelizmente, as criptomoedas não têm um limite mais baixo - assim como um limite superior. Vamos tentar analisar esta questão um pouco mais.

Tentando articular o que impulsiona os preçoscriptomoedas em uma direção ou outra - é como prever o futuro a partir das folhas de chá: você pode ver qualquer coisa. Os custos de mineração de Bitcoin variam dependendo do país, e os números que temos são, na melhor das hipóteses, apenas uma estimativa aproximada. Não há escritório ou auditor centralizado de estatística medindo o custo de eletricidade e equipamentos e recebendo uma cifra que represente com precisão os custos da mineração de Bitcoin - ou qualquer outra criptomoeda. Mas, com base nas estimativas disponíveis, os analistas sugeriram que o preço mínimo do bitcoin está entre US $ 4.500 e US $ 6.500. No entanto, essas estimativas não levam em conta que o custo marginal de simplesmente desconectar as máquinas de mineração Bitcoin é zero. Existem apenas custos de capital pré-pagos para equipamentos de mineração. Se adicionarmos a isso que os mineradores de criptomoeda já poderiam depreciar seus equipamentos durante ciclos anteriores de aumento de preços, então, de fato, não há realmente um limite mais baixo - os mineradores de Bitcoin podem simplesmente desligar seus equipamentos e parar de consumir eletricidade.

A isto deve-se acrescentar a observação de que, paraBitcoin, não há comprador de último recurso. Devido à descentralização, não existe uma autoridade única capaz de suportar o valor do Bitcoin em relação ao dólar. No caso das moedas estaduais, os países geralmente (dependendo de seu objetivo final) absorvem uma quantidade excessiva de sua moeda para evitar a depreciação, o que torna as importações excessivamente caras. Da mesma forma, quando a moeda do estado cresce, as exportações se tornam excessivamente caras, então os bancos centrais começam a imprimir dinheiro (só ida - emissão de empréstimos a bancos por meio de uma janela de desconto) na esperança de que o crescimento da oferta acalme o crescimento da moeda. Os economistas e banqueiros centrais mais inteligentes trabalham para alcançar um equilíbrio delicado. Mas o Bitcoin não possui esse privilégio.

Além disso, os investidores agora têm muitas razõesescolher dólares. Das consequências do Brexit ao possível colapso fiscal da Itália, a Europa parece extremamente volátil. No entanto, este continente é o lar de duas principais moedas mundiais - o euro e a libra, que recentemente perderam valor em relação ao dólar. O iene japonês, complementando a cesta das moedas mais procuradas do mundo, conseguiu apenas um pouco melhor. Apesar do pico de março em relação ao dólar, como a economia japonesa mostrou os primeiros frutos de uma reversão fria, o iene voltou mais ou menos ao mesmo nível em que começou o ano. O ouro, geralmente visto como um porto seguro em tempos de instabilidade econômica, perdeu sua atratividade, pois os investidores preferiram ações e outros investimentos arriscados em busca de melhores retornos, mas agora que a volatilidade retornou, os investidores estão novamente correndo em direção ao dólar.

No entanto, cada crise é um pouco diferente, entãoa crise iminente - que, aparentemente, muitos agora esperam - também será diferente das anteriores. Já existem vários sinais indicando um aumento na volatilidade. (prenúncio típico da crise).

Com o atual sistema econômico global,gostemos ou não, o dólar domina. Se você deseja comprar suco de laranja congelado ou freon, os preços globais dos produtos geralmente são fixados em dólares. Até o valor das criptomoedas é medido em dólares. E como o dólar é a graxa que o atual sistema global está executando, as oscilações do dólar podem ser um dos sinais da instabilidade econômica iminente. Uma maneira de medir essa volatilidade é determinar o valor adicionado que os bancos cobram pela troca de uma moeda por outra no mercado de derivativos. No auge da crise, instituições financeiras e investidores estão com pressa de obter dólares para financiar obrigações denominadas em dólares, como papel comercial ou contas comerciais. A margem nesses casos geralmente aumenta, principalmente no final do ano fiscal, quando os bancos desejam reduzir a quantidade de derivativos em dólares em seu balanço patrimonial às vésperas da estação do relatório. Mas se esses números começarem a distorcer durante a temporada de relatórios, isso pode indicar que os bancos desejam reduzir seus passivos e investir em dólares - e talvez seja isso o que está sendo observado agora.

Estoques tecnológicos e chamados estoquesA FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix e Google) também caiu de suas máximas, com os comerciantes cortando suas posições nos favoritos da bolsa e seus preços começaram a ser questionados.

Não espere que a volatilidade desvielado da criptomoeda, incluindo bitcoin. Mesmo se os estoques da FAANG não puderem evitar vendas pesadas, quem disse que as criptomoedas, também intimamente relacionadas à tecnologia, ignoram isso?

No entanto, traçar paralelos entre eles é prematuro.

Os mercados de criptomoedas ainda são relativamente jovense acredita-se que a manipulação é comum aqui. Como vale a pena considerar todo esse caos? Essa é uma chance para investidores inteligentes se agarrarem a uma determinada criptomoeda otimista?

Existem várias razões para ter cautela aoperíodos semelhantes de incerteza. Para que os preços das criptomoedas se recuperem, os dólares devem fluir para eles e esses dólares devem vir de algum lugar. Quando os preços das ações e dos imóveis subiram constantemente, os investidores tinham poucas razões para investir em uma nova classe de ativos extremamente especulativa. E desde que o aumento das taxas de juros do Fed se tornou realidade, os custos de financiamento estão aumentando. Nesse contexto, os investidores podem decidir que é prudente manter o dinheiro, mas não por dinheiro, mas pelo bom e velho dólar. Apesar da fraude no mercado de ações, a economia dos EUA continua a crescer lentamente. O desemprego está em níveis recordes baixos e há primeiros sinais de crescimento salarial - o que geralmente indica pressões inflacionárias. E como os investidores agora (mais do que nunca) estão começando a duvidar dos objetivos de lucro e receita, bem como dos preços, não deve surpreender que os dólares deixem criptomoedas - ainda um objetivo especulativo de investimento.

Dadas essas considerações macroeconômicas, é improvável que um fundo de índice aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários ou um aumento na adoção leve a um influxo maior de fundos em criptomoedas.

Isso significa que é hora de os apoiadores de criptomoeda desistirem e voltarem ao trabalho normal? Dificilmente.

Não passa um dia sem mencionar criptomoedas emuma importante publicação financeira, como The Wall Street Journal, CNBC, Forbes, Fortune, Bloomberg ou Financial Times. À margem do festival de tecnologia financeira de Cingapura, ninguém menos que Christine Lagarde, diretora administrativa do FMI, defendeu os bancos centrais a emitirem suas próprias moedas digitais. As bolsas de valores de Cingapura a São Paulo estão considerando a tokenização de ações para acelerar os negócios. As empresas de logística estão testando os sistemas de rastreamento baseados em blockchain, enquanto as seguradoras, como a MetLife, estão até experimentando seus próprios contratos inteligentes. Dezenas de empresas financeiras e de tecnologia sem publicidade e outras mais publicamente, como no caso da Fidelity Investments, um dos maiores gerenciadores de ativos do mundo, estão trabalhando em soluções de custódia para o comércio de criptomoedas. A Chicago Options Exchange e a Chicago Mercantile Exchange estavam entre as primeiras entre as principais bolsas a oferecer negociação de derivativos Bitcoin. Independentemente dos preços, a quantidade de recursos humanos e financeiros investidos nesse setor é incrível - especialmente considerando a possibilidade de que as criptomoedas caiam de preço (pelo menos a curto prazo).

Outro problema é o viésconfirmações. O Bitcoin e seus parentes só chegaram ao centro das atenções do público quando atingiram o preço de US $ 20.000 no final de 2017. E é claro que as pessoas correram para ele - todo mundo gosta dos vencedores. Mas e o fato de que não faz muito tempo (e realmente não faz muito tempo) o Bitcoin estava sendo negociado a US $ 200? No caso de qualquer ativo, não apenas digital, a maneira como você o considera está intimamente relacionada à receita recebida. É natural evitar o que lhe causou problemas significativos, e há muitas histórias sentimentais sobre ruína na mídia devido a especulações sobre criptomoedas. Mas qualquer moeda (trocadilhos) tem dois lados, e na criptosfera também houve muitos vencedores. Infelizmente, dada a relativa imaturidade dos mercados de criptomoedas, os gráficos e preços aqui são um pouco parecidos com o futuro. Seria mais fácil se alguém pudesse garantir: "Calmamente, já vimos isso"- mas, goste ou não, é impossível. Nós simplesmente não temos dados empíricos suficientes, preços históricos ou matrizes de correlação para dizer quando o ponto mais baixo ou o pico foi atingido. Como Winston Churchill disse:

“Este não é o fim. Este nem é o começo do fim. Mas talvez este seja o fim do começo.

Agora, essas palavras são mais relevantes para os mercados de criptomoeda do que nunca.