16 de junho de 2024

Por que o Bitcoin é necessário: o problema das instituições financeiras modernas - parte 2

As nossas políticas económicas e a nossa gestão financeira são claramente problemáticas, e isto vai alémcrises divulgadas.Voltemos a nossa atenção para os temas aparentemente aborrecidos e abstratos da dívida pública e da inflação. Alguns de nós assistimos às notícias sobre as decisões do banco central sobre taxas de juros porque essas decisões afetam diretamente as nossas obrigações de pagamento da dívida. Mas muito poucos de nós assistimos às notícias sobre a dívida pública ou a inflação. Estas questões estão muito distantes da nossa vida quotidiana e fora da nossa esfera de influência, por isso não nos incomodam. No entanto, o impacto da dívida pública e da inflação muda as nossas vidas tão profundamente que é surpreendente que os meios de comunicação social não lhe prestem mais atenção. 

</p>

Aqueles de nós que são privilegiados o suficiente paracrises econômicas conhecidas, como a crise financeira de 2008 e a hiperinflação em países como o Zimbábue e a Venezuela, são freqüentemente consideradas eventos únicos ou raros para não sofrer com isso. Anomalias. E, como resultado, aqueles de nós que têm uma carreira bem-sucedida em “economias que funcionam bem” não percebem a importância das deficiências do sistema monetário e como a dívida do governo, as taxas de juros e a inflação são gerenciadas. Mas as repressões financeiras estão ocorrendo regularmente, mesmo nos países desenvolvidos.

Repressão financeira é a pioruma forma de opressão financeira, porque eles redistribuem a riqueza dos pobres para os governos ricos e potencialmente desperdiçadores da maneira mais discreta. Isso é possível com as políticas regulatórias e econômicas que assumem a forma de regulação prudencial, embora, de fato, seja uma abordagem politicamente incorreta e financeiramente repressiva.

Observação tradutorA regulação prudencial é um sistema de regras de natureza autoritativa estatal, que visa garantir o funcionamento estável e fiável do sistema bancário como um todo, bem como proteger os interesses dos depositantes através do registo estatal e do licenciamento das atividades bancárias.

Repressão financeira

Repressão financeira é o termo para medidas regulatórias que levam a um desvio cuidadoso de fundos da poupança dos cidadãos para os governos, a fim de reduzir o ônus da dívida destes últimos.

A repressão financeira foi cuidadosamente estudada edocumentado, mas desde o final da "era da repressão financeira" na década de 1980, eles se tornaram mais sombrios. Basicamente, todos esqueceram como o amplo sistema de repressão financeira, que prevaleceu por várias décadas (1945-1980), desempenhou um papel importante na redução da enorme quantidade de dívida pública acumulada por muitos países desenvolvidos durante a Segunda Guerra Mundial. A dívida pública foi reduzida devido à transferência gradual de riqueza de cidadãos e investidores para o pagamento da dívida pública, sem consequências políticas que poderiam surgir se medidas de austeridade fossem tomadas.

Dívida pública

Dívida do governo dos EUA

A repressão financeira foi realizada usandoVárias ferramentas regulatórias que os governos usaram e ainda usam para quitar suas dívidas utilizando poupanças do setor privado, como fundos de pensão, etc.

Como isso funciona

A repressão financeira é realizada pora criação de mecanismos bancários e regulatórios que levem ao fato de que o dinheiro de propriedade dos cidadãos se enquadra no sistema bancário para aliviar o ônus da dívida pública. Além disso, instrumentos políticos e regulatórios garantem que a maior parte dessas economias seja direcionada à dívida pública, e não a outras áreas, como metais preciosos ou investimentos no exterior.

Simplificando, os governos tomam emprestado dinheiro debancos centrais para financiar suas despesas (guerra, saúde, educação etc.) a taxas de juros relativamente baixas. Os bancos centrais, por sua vez, concedem esses empréstimos tomando empréstimos de bancos menores, com as mesmas baixas taxas de juros. E esses bancos, por sua vez, minimizam o impacto da baixa renda de juros que recebem dos bancos centrais, pagando ainda menos ou não pagando juros aos titulares de contas bancárias. O efeito puro é que o banco central e seus bancos subordinados transferem o custo desses empréstimos governamentais para clientes comuns.

Além disso, como já mencionado, ferramentasOs regulamentos garantem que a maior parte das economias do setor privado continuará sendo direcionada à dívida pública, em vez de outras oportunidades de investimento mais lucrativas. Por exemplo, muitos fundos de pensão são legalmente limitados em quanto dinheiro pode ser investido no exterior. As regras dos fundos de pensão, na maioria das vezes, têm restrições sobre quanto você pode investir em classes de ativos específicas, mas geralmente não têm restrições sobre quanto você pode investir em títulos do governo. Uma revisão global da regulamentação dos fundos de pensão em 2017 pode ser encontrada aqui.

Instrumentos políticos e regulatórios responsáveis ​​pela repressão financeira

É possível usar a poupança privada para pagar a dívida pública usando as seguintes ferramentas de política e regulamentação.

Restrições explícitas ou indiretas às taxas de juros, especialmente às dívidas do governo

Essas restrições de taxa de juros podem ser implementadas de várias maneiras, incluindo:

Regulamento governamental explícito– O Regulamento Q nos Estados Unidos proibiu os bancos de pagar juros sobre depósitos à ordem e limitou as taxas de juro sobre depósitos de poupança.

Taxas de juros artificiais para o banco central– frequentemente estabelecidos sob a direção do Tesouro ou do Ministério das Finanças quando a independência do banco central era limitada ou inexistente.

Além disso, a aparência e manutenção deo mercado interno da dívida pública é alcançado através de exigências de capital dos bancos para garantir a dívida pública, bem como através de medidas alternativas proibitivas ou predatórias.

Isso inclui:

  • Medidas regulatórias “prudenciais” que exigem que as instituições forneçam dívida pública com suas carteiras - os fundos de pensão têm sido historicamente a principal opção;
  • Os impostos sobre ações operacionais para investidores também trabalham diretamente com dívidas do governo;
  • Proibição de operações com ouro.

Estabelecer restrições estaduais à transferência de ativos para o exterior mediante a introdução de controles de capital

Juntamente com um aumento constante da inflação, os instrumentos acima facilitam a transferência de riqueza dos depositantes, a fim de reduzir o ônus da dívida do governo.

Inflação

Quando o pagamento de juros sobre o estadocrédito abaixo da inflação, pagamento de juros reais negativos (ajustado pela inflação) leva à erosão ou liquidação do valor real da dívida pública. Este documento, publicado pelo Departamento Nacional de Pesquisa Econômica, descreve esse fenômeno econômico em grande detalhe, bem como seu enorme impacto na sociedade.

Taxas de juros reais negativas reduzem bastante o ônus da dívida pública porque:

  • O pagamento de juros de empréstimos do governo é muito baixo comparado a outras taxas do mercado;
  • A inflação leva a um aumento nos impostosreceitas para os governos através do imposto sobre ganhos de capital, bem como do IVA e do imposto de renda, que aumentam proporcionalmente ao aumento dos salários.

Com o tempo, o valor do pagamento da dívidaComparado com a receita tributária é significativamente reduzido. As taxas de juros reais negativas (ajustadas pela inflação), é claro, destroem o valor real da dívida pública, mas, ao mesmo tempo, também levam à destruição do valor real da poupança das pessoas. Os instrumentos políticos acima forçam os investidores a participar desse esquema econômico, minimizando sua capacidade de investir em outras coisas que desaceleram a inflação, como investimentos em commodities ou no exterior.

A repressão financeira às vezes é chamada de ocultaisento de impostos. Os instrumentos políticos acima criam um mercado compulsório, absolutamente regulamentado e controlado, onde uma combinação de taxas de juros inofensivamente baixas e taxas de inflação um pouco mais altas direciona a poupança privada para reduzir a dívida do governo de uma maneira tão complexa e óbvia que o eleitor médio nunca entende como ele funciona, ou mesmo , nunca será capaz de perceber que isso está acontecendo. Na era da repressão financeira, uma enorme riqueza foi redistribuída dos investidores, praticamente sem consequências políticas.

Fatores que promovem a repressão aindarelevante hoje, mas não de forma explícita e não na medida em que era na era da repressão financeira. Por exemplo, as proibições relacionadas a interesses na Regra Q foram levantadas e as restrições à compra de metais preciosos desapareceram amplamente. No entanto, hoje ainda existem restrições a investimentos no exterior em muitos países.

Instituições financeiras como seguroempresas e bancos são motivados ou até forçados a manter uma certa quantia de dívida do governo com baixos retornos. Em muitos casos, os bancos ajudam a eliminar a dívida pública por meio de títulos do governo com pagamentos de juros inferiores à inflação.

Os bancos, no entanto, podem evitar o impacto negativo em sua receita da seguinte maneira:

  • Use os depósitos de seus clientes em contas bancárias / cheques para emitir empréstimos à população a taxas muito superiores às taxas dos títulos do governo;
  • Pague uma porcentagem mais baixa ou, em geral, não pague a clientes com contas correntes.

Os bancos podem receber juros sobre empréstimos(usando o dinheiro de seus clientes) ou investindo em ativos altamente lucrativos (usando o dinheiro de seus clientes) para não apenas eliminar a dívida pública, mas também obter lucro, não importa o quê.

Impacto na sociedade

O grau de influência dos instrumentos de repressão financeiraA economia individual depende de onde o dinheiro é investido ou de onde é armazenado. Se o dinheiro for armazenado em uma conta bancária em que os juros não sejam auferidos, eles simplesmente perderão seu valor devido à inflação. O dinheiro mantido em uma conta sem risco recebe taxas de juros moderadas. Mas, se as taxas reais forem negativas, o valor desse dinheiro também será prejudicado pelo poder da inflação.

Os investidores estão constantemente buscando renda para quemitigar a inflação, por exemplo, investindo em ações. Mas, mesmo depois que você conseguiu receber renda acima da inflação, sua renda pode ser tributada sobre ganhos de capital, que em certa medida atingem imediatamente o lucro líquido.

Para dar uma idéia de quão tangívelresultados da repressão financeira para o país, vejamos os EUA e o Reino Unido. Na era da repressão financeira, ambos os países, em média, conseguiram eliminar a dívida pública em cerca de 3-4% do PIB. Em 1980, o PIB dos EUA era de US $ 2,86 trilhões - 4% desse valor é aproximadamente igual a US $ 114,6 bilhões.

Quando se trata de estimular a economia,mantendo uma taxa de inflação saudável de, digamos, 2%, diminuindo as taxas de juros, os bancos centrais acionaram exatamente o que é necessário para eliminar a dívida pública. Em particular, baixas taxas de juros combinadas com inflação moderada. Sim, 2% pode parecer inofensivo, mas seu impacto piora com o tempo. Por exemplo, um investimento de US $ 1000, digamos, a 5% ao ano por um período de 20 anos, de acordo com os resultados, após 20 anos, será igual a US $ 2000, respectivamente. No entanto, a taxa de inflação de 2% ao ano reduzirá de fato o crescimento real desses investimentos em 32%, para aproximadamente US $ 1360.

Próxima crise financeira

A década que precedeu o inícioA crise do subprime no Verão de 2007 levou a aumentos recordes da dívida privada em muitas economias avançadas, incluindo os Estados Unidos. Agora, depois desta crise, a dívida nacional está a tornar-se alarmantemente elevada. De acordo com o Fundo Monetário Internacional, a dívida pública global em relação ao PIB é de 250% - cerca de 30 pontos percentuais superior à que era nas vésperas da crise financeira de 2008. O tamanho do mercado de empréstimos alavancados de risco nos EUA dobrou para mais de US$ 1,2 trilhão – mais de US$ 1,2 trilhão. de cerca de US$ 600 bilhões antes da recessão de 2008.

Existem outros fatores (por exemplo, altosnível da dívida corporativa), o que contribuirá para a crise. No entanto, isso não diminui o fato de que gastos governamentais potencialmente desperdiçadores poderão continuar, porque os mecanismos para subsidiar a liquidação de obrigações de dívida emergentes são invisíveis o tempo todo. Só que desta vez, as consequências se transformarão não apenas em uma redistribuição de riqueza, mas também em uma potencial crise financeira, que será muito mais severa do que em 2008.

Então, quando alguém como Steve Mnuchinproclama o Bitcoin como um “instrumento do mal”, e que (portanto) deve ser cuidadosamente controlado - deve, na verdade, reconhecer que o potencial de abuso de criptomoedas por maus atores é insignificante em comparação com o abuso do poder monetário por políticos e banqueiros centrais.

No próximo artigo desta série, discutiremos o que exatamente faz do Bitcoin uma boa alternativa ao “mal”.

Publicado por: Irlon Terblanche

</p>