Nós ficamos para o inverno

Para estar no mercado nos bons tempos, é preciso sobreviver aos maus.

Ao contrário do título, este post não tem cerca de 10o melhor conselho para os europeus sobre como sobreviverinverno frio com recursos energéticos limitados. Não, hoje quero falar sobre o que os ativos digitais precisam para passar este inverno e o que pode acontecer a seguir.

Lembrando o mercado em alta, cobrimos as mudanças nos dados on-chain várias vezes por semana. Mas você deve ter notado que o número dessas análises caiu significativamente nos últimos meses.

Porque está em um mercado de urso, no meuveja, o preço é determinado por compradores marginais em trocas, não em cadeia hodlers. Ou seja, quando há demanda, faz sentido ficar mais atento aos dados on-chain. E em um mercado baixista, com baixa demanda, isso não importa tanto.

E o nível de demanda por ativos digitais agora é muito baixo. O Google Trends definitivamente não é o alfa e o ômega da análise macro, mas este gráfico basicamente mostra tudo o que você precisa saber sobre ele.

Tendências do Google. O interesse em Bitcoin e Ethereum atingiu o pico em meados de 2021 e vem diminuindo desde então. Em geral, voltamos aos níveis de juros vistos antes do início do último bull market.

Mesmo o fator The Merge no Ethereum rapidamente seExausta. Você pode mudar a dinâmica da frase o quanto quiser, pode criar novas narrativas. Mas se não houver interesse e demanda, você está apenas perdendo seu tempo.

Este é um lembrete de que o driver principalcrescimento para ativos digitais é a taxa de adoção. Atrair novos usuários e novos investidores institucionais é o que impulsiona esses ativos ao longo da curva S e puxa o preço junto com ela.

Quando há muita liquidez no mundo - como, por exemplo,após injeções de dinheiro em um cenário de pandemia, é fácil estimular a implementação. Com o mundo se aproximando de uma recessão global a cada dia, é difícil fazer o mercado se expandir. Não é uma mecânica tão complicada.

No entanto, a demanda fraca não significa que o Bitcoin ou o Ethereum estão morrendo. Vamos pegar o Bitcoin, por exemplo. Tanto quanto os dados on-chain podem dizer, a base principal de usuários ainda está aqui.

Em nenhum lugar isso é mais claro do que emtendências na economia total desde o início do mercado em alta de 2020, discriminadas por tamanho do saldo do endereço. As baleias parecem estar cuidando de seus próprios negócios, mas para todos os outros grupos, os gráficos são principalmente para cima e para a direita. Tire uma foto maior por 2, 4 ou 8 anos - será a mesma história. A aceitação não parou e não parou.

Hodling tendências. Para cada grupo de endereços, analisamos a evolução da economia total a partir de 01/10/2020.

Mesmo em meio a esse mercado baixista, ainda existe um núcleo de hodlers que continua acumulando Satoshi silenciosa e calmamente.

tendências de acumulação. A “pontuação de participação” é a proporção da oferta de BTC que representa os grupos de endereços que acumularam moedas nos últimos 30 dias.

E isso acontece apesar do fato de que, em geral, as posições dos usuários na cadeia estão perdidas.

Métricas na cadeia:Razão entre o valor de mercado do BTC e o valor realizado (MVRV). O coeficiente MVRV compara o valor atual de todas as moedas com o valor pelo qual foram compradas pelos proprietários atuais. Valores abaixo de 1 significam que o mercado está em média em prejuízo. Quanto maior o valor do coeficiente, mais lucrativas são as moedas em média. O gráfico mostra a distribuição dos valores diários divididos por ciclos de redução pela metade. O valor atual do coeficiente é 0,9.

Tudo isso é suficiente para manter as coisas funcionandorede e manter a área de US$ 20 mil enquanto o resto do mercado continua em declínio. Isso não salvará o Bitcoin de uma crise de liquidez em algum momento, mas no longo prazo isso não importará.

Na verdade, é isso que você deveria estar olhando.atenção durante um mercado em baixa: quais ativos digitais estão ativos por padrão? Redes que continuam operando, ativos que continuam se desenvolvendo em más condições de mercado. Eles são os que têm as melhores chances de sobreviver a longo prazo.

Paul Graham, da Y Combinator, tem a mesma ideia quando se trata de startups. Durante a «Grande Recessão» Em 2008 ele escreveu:

“Se aprendemos alguma coisa com o financiamento de tantas startups, é que seu sucesso ou fracasso depende da qualidade dos fundadores.”

O mesmo se aplica aos sistemas descentralizados, se você substituir os «fundadores» ao «núcleo da rede» ou «principais contribuidores» ou 'hodlers'.

A rede Bitcoin continua a evoluir.A Lightning Network está ganhando força. Os desenvolvedores continuam a experimentar o Ethereum. E os artistas digitais continuam procurando maneiras de usar NFTs de forma criativa.

Isso não nos diz nada sobre a ação do preço emhoje, amanhã ou no próximo mês. Mas as redes descentralizadas onde a vida reina por padrão são as que quase certamente sobreviverão a uma recessão. E se você está apostando a longo prazo, isso é tudo que importa.

Não tenho dúvidas de que quando a liquidez retornarao mercado, seja daqui a um, dois ou mais anos, a alta dos preços dos ativos digitais não tardará. No entanto, eu me pergunto qual será a narrativa dominante nos próximos anos.

Até hoje não tenho resposta para issopergunta. Mas é bem possível que, no próximo mercado altista, os ativos digitais simplesmente eliminem alguns de seus equivalentes tradicionais. Ou seja, eles não vão apenas competir, mas expulsar.

Deixe-me lhe dar um exemplo:publicidade impressa versus publicidade digital. Da Segunda Guerra Mundial até 2000, as receitas publicitárias dos jornais americanos cresceram quase inabalavelmente. No início da década de 2000, atingiram 50 mil milhões de dólares por ano.

Embora no início dos anos 2000 a Internet não estivesse mais emnovidade, a publicidade digital era quase nada. Como toda a Internet em termos de impacto nos negócios. Em um artigo da revista Times de 1998, em resposta a um pedido para imaginar como será o mundo em 100 anos, o Prêmio Nobel de Economia Paul Krugman escreveu:

“Por volta de 2005, ficará claro que o impacto da Internet na economia não será maior do que o do aparelho de fax.”

Dificilmente poderia estar mais errado. Basta dar uma olhada no gráfico abaixo.

Como a Internet matou os anúncios de jornal

Menos de 10 anos depois, no início dos anos 2000A publicidade na Internet ultrapassou completamente a publicidade impressa. Além disso, a publicidade na Internet substituiu a publicidade impressa: enquanto a primeira crescia, o volume da segunda diminuía. E desde então, o crescimento exponencial não parou.

Os ativos digitais ainda estão em um estágio muito inicial, mas provavelmente mais próximos da internet do início dos anos 2000 do que da internet do início dos anos 90.

 

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