De repente: Bitcoin não é tão volátil - parte 5

Vale a pena notar que já avançamos bastante, avançando em nossa abrangente série de artigos, dedicado ao Bitcoin. A leitura deste material é inútil se você pular os artigos anteriores da série. Por favor, leia-os nos links abaixo e, em seguida, volte conosco para refletir sobre o assunto da volatilidade dos preços do Bitcoin, o que o causou ou é tão assustador como eles dizem?

Sumário

De repente - Parte 1: Bitcoin, não Blockchain
De repente - Parte 2: Aqui está o que o Bitcoin decide
De repente - Parte 3: Bitcoin não é tão lento
De repente - Parte 4: Bitcoin não desperdiça energia

Para continuar ...

Você já ouviu falar de pessoas que respeitaO Bitcoin é completamente inútil? Você pode ter visto como o preço do BTC subiu exponencialmente e depois caiu. Você ignora, acredita que seu amigo está certo, por um tempo você não ouve nada sobre o Bitcoin e pensa que ele está morto. Mas depois de alguns anos, de repente acontece que o Bitcoin não morreu e seu valor se tornou muito maior. E você começa a se perguntar se seu amigo cético estava errado.

A lista de céticos em relação ao Bitcoin é longa econtém muitos nomes famosos, mas todo esse ruído contribui diretamente para a natureza anti-frágil do Bitcoin. As pessoas que armazenam riqueza em Bitcoins são forçadas a pensar em princípios básicos para entender as características do Bitcoin, que, à primeira vista, contradizem a visão geralmente aceita do dinheiro, o que acaba fortalecendo suas crenças. Uma dessas características frequentemente criticadas é a volatilidade do Bitcoin. Os céticos, incluindo os banqueiros centrais, muitas vezes reiteram que o bitcoin é muito volátil para ser uma reserva de valor, um meio de troca e uma unidade contábil. Dada a volatilidade, por que manter economias em bitcoins? E como o bitcoin pode ser uma moeda transacional eficaz para pagamentos se seu valor pode cair amanhã?

Atualmente, o principal uso do bitcoin não écomo meio de pagamento, mas como meio de economizar, e para aqueles que possuem riqueza em bitcoins, o horizonte de tempo não é um dia, uma semana, um quarto ou mesmo um ano. O Bitcoin é um mecanismo de economia de longo prazo, e a estabilidade do valor do Bitcoin será alcançada apenas com o tempo, quando ocorrer a adoção em massa. Enquanto isso, a volatilidade é uma função natural dos preços quando o Bitcoin está se movendo em direção à monetização e aceitação total. Bitcoin também não existe no vácuo. A maioria das pessoas e empresas não está apenas segurando bitcoins, e ter muitos ativos em um portfólio diminui a volatilidade de um deles.

Meios não voláteis ≠ de economia

É justo dizer que volatilidade eum meio de economizar é muitas vezes erroneamente considerado mutuamente exclusivo. Mas, na verdade, esse definitivamente não é o caso. Se um ativo é volátil, isso não significa que será um meio ineficaz de economizar. Por outro lado, se um ativo não for volátil, ele não será necessariamente um meio eficaz de economizar. O dólar é um bom exemplo: não é volátil (pelo menos por enquanto), mas é um meio pobre de economizar.

“Volátil não significa necessariamente arriscado e vice-versa” - Nassim Taleb, “arriscando a própria pele”

O Federal Reserve System (FRS) desvalorizou muito efetivamente o dólar, mas lembre-se sempre: gradualmente então de repente. E meios não voláteis de economizar. Este é um obstáculo crítico que muitosas pessoas colidem, falando sobre Bitcoin como uma moeda, e basicamente o assunto está no horizonte de tempo. Quando os banqueiros centrais do mundo chamam o Bitcoin de uma reserva ruim de valor e uma moeda disfuncional, eles raciocinam em dias, semanas, meses e trimestres, enquanto planejamos por anos, décadas e gerações.

Apesar das explicações lógicas, a volatilidade freqüentemente confunde os especialistas. O governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, comentou recentemente que o Bitcoin “Ainda não valeu a pena em termos dos aspectos tradicionais do dinheiro. Não é um meio de economizar, porque seu preço aumenta muito. Ninguém usa isso como meio de troca ” (veja aqui). O Banco Central Europeu (BCE) também argumentou no Twitter que o Bitcoin "não é uma moeda", observando que é "muito volátil" e, ao mesmo tempo, assegurando a todos que "podem criar" dinheiro para comprar ativos, porque Dessa função, sua moeda perde valor e é um meio pobre de economizar.

: Twitter

Há uma falta de introspecção aqui, mas MarkCarney e o BCE não estão sozinhos. Dos ex-presidentes do Fed Bernanke e Yellen ao atual secretário do Tesouro dos EUA Mnuchin e ao próprio presidente Trump, todos expressaram a opinião de que o Bitcoin é insolvente como moeda (ou reserva de valor) devido à volatilidade. Ninguém parece entender completamente, ou pelo menos não reconhecer, que o bitcoin é uma reação direta ao problema sistêmico de ganhar dinheiro pelos governos através dos bancos centrais, ou que a volatilidade do bitcoin é uma função de preço necessária e saudável.

Mas, felizmente para todos nós, o bitcoin não é muitoé volátil para ser uma moeda e, geralmente, os "especialistas" não são especialistas. Deixando a lógica de lado, as evidências empíricas sugerem que o bitcoin, apesar da volatilidade, se estabeleceu como uma excelente reserva de valor a longo prazo. Como, então, um ativo como o bitcoin pode ser muito volátil e atuar como um meio eficaz de economizar?

Função de valor Bitcoin

Considere por que há fundamentaldemanda por bitcoin e por que sua volatilidade é natural. O Bitcoin é valioso porque sua oferta é fixa e, pelo mesmo motivo, é volátil. O fator fundamental da demanda por bitcoin é sua raridade. A resistência à descentralização e à censura reforça a confiabilidade da raridade do bitcoin (e uma programação de ofertas fixa), que é a base da propriedade do bitcoin como forma de economizar.

Ciclo de valor do Bitcoin. Imagens: Capital desencadeado

A oferta do Bitcoin não responde à crescente demanda,porque o horário dele é fixo. A discrepância entre a taxa de crescimento da demanda (variável) e a oferta (fixa), combinada com o conhecimento imperfeito dos participantes do mercado, causa volatilidade em função dos preços. Como Nassim Taleb escreve no artigo "O Cisne Negro do Cairo": “Variação é informação. Quando não há variação, não há informação. ”. Apesar da volatilidade, um aumento no valor do Bitcoin fornece informações: variação é informação. Devido ao aumento no valor (associado à variação), o Bitcoin está se tornando relevante para novos pools de capital e novos players, o que causa uma nova onda de aceitação.

Ondas de aceitação e volatilidade

Difusão e infraestrutura de conhecimentocontribuir para as ondas de aceitação e vice-versa. Esse é um ciclo de feedback favorável, que é uma função do tempo e do custo. Quando o valor cresce, o Bitcoin atrai a atenção de um público muito maior de usuários em potencial que começam a se interessar por ele. Da mesma forma, um ativo que cresce em valor atrai capital, não apenas investido nele, mas também com o objetivo de expandir a infraestrutura. (plataformas de troca, soluções de custódia, níveis de pagamento, equipamentos, mineração etc.). Desenvolvendo o entendimento do Bitcoin é lentoo processo, bem como a criação de infraestrutura, mas ambos, contribui para a adoção, que difunde ainda mais o conhecimento e justifica infraestrutura adicional.

Conhecimento → Infraestrutura → Aceitação → Custo → Conhecimento → Infraestrutura

Bitcoin ainda está em um estágio inicial,e a adoção atual provavelmente será <1% do que será no final. No futuro próximo, sua adoção crescerá muitas vezes até que haja um bilhão de usuários, o que continuará causando uma volatilidade significativa. No entanto, a cada onda de adoção, o custo do bitcoin também será maior devido à maior demanda básica. A volatilidade do Bitcoin começará a declinar quando a base de detentores atingir a maturidade e o ritmo de adoção se estabilizar. Em outras palavras, para o Bitcoin ter um bilhão de usuários, a adoção deve crescer cerca de 20 vezes, mas os próximos 100 milhões de usuários representarão um crescimento base de apenas 10%. Nesse caso, a oferta do Bitcoin seguirá um cronograma fixo. Embora a adoção cresça em ritmo acelerado, a volatilidade é inevitável, mas naturalmente diminui gradualmente.

Como Vijay Boyapati explicou no podcast do Stefan Liver, “Economistas de estabelecimentos ridicularizam a volatilidade do Bitcoin, como se algo que acabasse de aparecer pudesse se tornar uma forma estável de dinheiro em uma noite; é ridículo ". O que vem de uma onda de adoção paraa outra é uma função de precificação natural, pois o mercado converge para um novo equilíbrio, que não pode ser estático. Nos ciclos de corrida do Bitcoin, crescimento, declínio, estabilização e crescimento ocorrem quase ritmicamente. Isso também é explicado naturalmente pelo medo especulativo, seguido pelo acúmulo de conhecimento fundamental e pela adição de nova infraestrutura. Roma foi construída mais de um dia. Volatilidade e preços são parte integrante do processo de se tornar Bitcoin.

Onda histórica de adoção

Para explicar mais claramente a relação entre volatilidade e valor, será útil considerar a última onda de adoção - do final de 2016 até o presente (2019).

Embora a adoção não possa ser quantificada com precisão, uma estimativa aproximada, porém justa, seria um aumento na adoção do Bitcoin de 2016 para o presente de ~ 5 milhões para ~ 60 milhões de usuários (Aumento de 12 vezes na demanda)Considerando que a oferta para o mesmo períodoaumentou apenas cerca de 10%. E, naturalmente, as informações e o capital dos participantes do mercado variam significativamente. A grande onda de adoção foi acompanhada por um cronograma fixo de propostas. O que se pode esperar quando a demanda cresce muitas vezes e fornece apenas 10%? E o que acontecerá se o conhecimento e o capital dos novos participantes variarem muito?

O resultado lógico seria crescimento.volatilidade e custo final, se pelo menos uma pequena porcentagem de novos participantes se tornar detentores de longo prazo (o que aconteceu). Novos usuários, que originalmente compraram Bitcoin durante seu crescimento astronômico, gradualmente acumulam conhecimento e se tornam detentores de longo prazo, estabilizando a demanda básica e contribuindo para um custo final muito maior em comparação com o ciclo de adoção anterior.

Dada a fase inicial da formação, o agregadoa riqueza armazenada em bitcoins ainda é relativamente pequena (~ US $ 200 bilhões), o que permite que a taxa de câmbio entre compradores e vendedores marginais (preços) represente uma porcentagem significativa da demanda básica (volatilidade). Com o crescimento da demanda básica, a taxa de câmbio começará a representar um percentual cada vez menor da base, de modo que, após vários ciclos de adoção, a volatilidade diminuirá.

Gerenciamento de volatilidade

Fotos: Unsplash

Se pudermos aceitar essa volatilidadeO Bitcoin é natural e saudável, por que a atual volatilidade não impede a adoção necessária para transformar o Bitcoin em uma forma estável de dinheiro? É tudo sobre diversificação, teoria de alocação de portfólio e horizonte de tempo. Existe uma rede global (Bitcoin) através da qual você pode transferir fundos através de um canal de comunicação para qualquer pessoa em qualquer lugar do mundo, e agora seu valor total é inferior a US $ 200 bilhões. Por outro lado, o Facebook custa mais de US $ 500 bilhões. (veja aqui, p. 138).

A volatilidade do Bitcoin poderia teoricamenteapresentar um problema se ele existisse no vácuo. Mas no mundo real não é assim. A diversificação assume a forma de ativos reais de produção, além de outros ativos monetários e financeiros, o que mitiga o impacto da atual volatilidade do bitcoin. Há também uma assimetria de informações, e aqueles que entendem o Bitcoin também entendem que a ajuda chegará a tempo. Esses conceitos são óbvios para aqueles que detêm bitcoins e levam em consideração ativamente sua volatilidade no planejamento de curto e longo prazo, mas, aparentemente, não são tão óbvios para os céticos que acham difícil entender que aceitar Bitcoin não significa "Tudo ou nada".

Embora o Bitcoin aumente sua participação emconcorrência global de meios de poupança por causa de suas melhores propriedades monetárias, a função da economia é acumular capital que melhora nossas vidas, não dinheiro. O dinheiro é apenas uma mercadoria econômica, possibilitando coordenar a acumulação desse capital. Como o Bitcoin é fundamentalmente a melhor forma de dinheiro, seu poder de compra em relação aos piores ativos monetários (e substitutos monetários) aumentará e ganhará uma participação de mercado crescente na função de coordenação econômica, embora hoje seja menos funcional como moeda de transação.

O Bitcoin também provavelmente contribuirádefinir a economia global, mas não eliminará ativos financeiros ou reais. No processo de monetização, esses ativos continuarão representando uma diversificação que mitiga a volatilidade diária do Bitcoin.

Embora o fracasso não seja excluído e recessões significativas sejam inevitáveis, todos os dias quando o Bitcoin não cai, sua sobrevivência se torna cada vez mais provável (efeito Lindy). Ao mesmo tempo, vale ressaltar que os investimentos em Bitcoin acima de 90% de sua história trouxeram lucro, mesmo levando em consideração a recente queda de 11.000 para 8.000 dólares. E com o tempo, quando custo e liquidezO Bitcoin aumentará devido a suas vantagens fundamentais, seu poder de compra em relação a bens reais também aumentará, mas como seu poder de compra representará uma parcela cada vez maior da economia, sua volatilidade em relação a outros ativos será reduzida proporcionalmente.

A que chegamos

ilustração: BitNews

O Bitcoin acabará se tornando uma moeda transacional, mas, por enquanto, será muito mais lógico gastar um ativo em depreciação. (dólares, euros, ienes, ouro) e economize um ativo que está crescendo em valor (Bitcoin). É realmente difícil para os economistas do establishment e dos bancos centrais entender isso, mas eu me afasto do tópico. No caminho para a monetização completa do Bitcoin, os meios de economizar pela lógica devem ser a primeira fase, e o Bitcoin, apesar da volatilidade, estabeleceu-se excelentemente como um meio de economizar. Quando a aceitação atingir a maturidade, a volatilidade diminuirá naturalmente e o Bitcoin se tornará cada vez mais um meio de troca direta.

Imagine uma pessoa ou empresa,solicitando bitcoins em troca de bens ou serviços. Essas pessoas e empresas representam aqueles que determinam quem o Bitcoin manterá seu valor em um determinado horizonte de tempo. Se eles não acreditavam no argumento fundamental da demanda por bitcoin como forma de economizar, por que trocariam bens e serviços reais por isso? O Bitcoin se transformará em uma moeda transacional somente quando sua liquidez for transferida gradualmente de outros ativos monetários para bens e serviços, o que acontecerá no caminho da adoção em massa. Não será um processo binário ou relâmpago. Em um caminho mais padrão, a adoção promove a infraestrutura, enquanto a infraestrutura promove a adoção. Uma estrutura transacional já está sendo criada, mas investimentos mais substanciais serão uma prioridade apenas quando pessoas suficientes forem um exemplo de bitcoin como forma de economizar.

Por fim, a falta de bitcoina estabilidade obrigatória de preços e sua oferta fixa continuarão a causar volatilidade no curto prazo, contribuindo, ao mesmo tempo, para a estabilidade de preços no longo prazo. Esse modelo é literalmente o oposto do seguido por Mark Carney, do Banco da Inglaterra, do BCE, do Fed e do Banco do Japão. E é por isso que o Bitcoin é anti-frágil: não há subsídios para os bancos problemáticos e esse mercado está livre de riscos morais, o que contribui para a máxima responsabilidade e eficácia a longo prazo. Os bancos centrais gerenciam moedas paraamortecimento da volatilidade de curto prazo, o que cria instabilidade, levando à volatilidade de longo prazo. A volatilidade do Bitcoin é uma função natural da aceitação monetária, e essa volatilidade finalmente fortalece a estabilidade da rede Bitcoin, contribuindo para a estabilidade a longo prazo. Variação é informação.

Nassim Taleb e Mark Blythe (Cisne Negro do Cairo):

"Sistemas complexos que suprimem artificialmente a volatilidade geralmente se tornam extremamente frágeis sem revelar riscos visíveis".

"Este é um dos atributos da vida: não há liberdade sem ruído - e nenhuma estabilidade sem volatilidade."

Ben Bernanke, presidente do Fed durante uma grande crise financeira:

"O Fed não está prevendo uma recessão no momento". - 10 de janeiro de 2008

"O risco de a economia entrar em uma recessão significativa diminuiu aparentemente no mês passado." - 9 de junho de 2008

Lembre-se, esta série de artigos está longe de terminar. Leia BitNews, não pule as seguintes partes. Ainda há muitas coisas interessantes.