Modelo S2F para Bitcoin. O que aguarda o BTC e vale a pena confiar?

O modelo Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) foi publicado em março de 2019.Os analistas confirmaram a compatibilidade com o modelo S2F e as previsões de preços do BTC.

No entanto, o assunto não ficou isento de críticas.Este modelo foi contrabalançado pela hipótese de mercado eficiente (HEM). Em um artigo intitulado “Hipótese de Mercado Eficiente e Modelo Stock-to-Flow Bitcoin” O analista do PlanB compartilhou sua perspectiva pessoal sobre o modelo S2F e EMH, analisando oportunidades de arbitragem, o modelo de risco-retorno e os mercados de derivativos.

Modelo estoque para fluxo

O PlanB criou o modelo S2F para Bitcoin. Este movimento foi inspirado no conceito de escassez descuidada de Nick Szabo e na análise do S2F por Syfed Ammous.

Nick Proudsta foi o primeiro a verificar (ou melhor,aprovado) o modelo S2F, adicionando uma análise de cointegração, confirmando assim a autenticidade da correlação. Por sua vez, Marcel Burger testou o modelo S2F e a cointegração com vários testes estatísticos.

Hipótese de mercado eficaz

A hipótese do mercado eficiente (EMH) é boafamosa teoria em economia financeira. A EMH é baseada nas idéias de Friedrich Hayek e de outros especialistas. Segundo ele, os mercados são sistemas de processamento de informações que oferecem a melhor divulgação de preços.

A EMH é formalmente descrita por Eugene Fama (Prêmio Nobel de 2013) e tem três formas:

forma fraca de eficiência: dados históricos de preços já estão incluídos no preço e não podem ser usados ​​para fins lucrativos;

forma média de eficiência: as notícias públicas de meios de comunicação de massa como MSNBC, Bloomberg, WSJ e empresas de pesquisa já foram avaliadas e não podem ser usadas com fins lucrativos;

forma forte de eficiência: mesmo as informações privilegiadas não podem ser usadas para obter lucro porque todas as informações já foram avaliadas.

A maioria dos investidores e economistas concorda que os mercados financeiros modernos são bastante eficientes (ou seja, aceitam a forma fraca e moderada da HME), mas rejeitam a HME forte.

Assim, o modelo S2F pode ser mais interessante porque é baseado em dados publicamente disponíveis (S2F).

Risco e retorno

Na prática, pode-se supor que a EMH use um modelo de risco e retorno.

Alguns argumentam que os mercados de Bitcoin não sãoeficaz, mas não é esse o caso. Antigamente, você poderia comprar Bitcoin em uma bolsa em dólares americanos e logo depois vendê-lo em outra bolsa em euros ou ienes e convertê-lo novamente em dólares americanos com lucro, ou seja, arbitragem. Esses dias acabaram e não existem mais oportunidades fáceis de arbitragem no mercado de Bitcoin. Assim, é seguro assumir que o mercado de BTC de US$ 170 bilhões com um volume diário de transações de US$ 10 bilhões é bastante eficiente.

Modelo de risco e retorno

Por sua vez, a EMH e a ausência de arbitragem levamnos ao modelo de risco e retorno. Harry Markowitz introduziu o modelo inicial de risco e retorno em sua famosa teoria de portfólio. Para ele, qualquer rendimento depende de riscos.

A seguir, é apresentado um modelo simplificado de risco e retorno:

O eixo X deste gráfico é – risco (perda máxima anual) e o eixo Y – renda (renda média anual).

O gráfico mostra três ativos clássicos: títulos, ouro e ações. As obrigações têm o menor risco de 8% e o menor rendimento de 6%. O ouro tem um risco maior de 33% e um rendimento maior de 7,5%. As ações têm o maior risco de 40%, com uma renda de 8%.

O rendimento só pode ser explicado pelo risco, emde acordo com EMH. Portanto, se um ativo estiver localizado acima da linha representa uma excelente oportunidade de investimento. Se um investidor calcula que os riscos estão abaixo dos preços de mercado e sabe exatamente por que o ativo está acima da linha, então, e só então, deverá decidir investir.

Bitcoin está literalmente “fora dos gráficos”:rentabilidade 200%, risco 80%. Como o ativo não pode ser mapeado, seu tamanho foi alterado para 1% BTC mais 99% de investimento em dinheiro. Este investimento em BTC está bem acima da linha: retorno de 8%, risco de 1% (observe que você não pode perder mais de 1% mesmo que o BTC caia 99% porque o investimento é de apenas 1%). No entanto, o mercado vê certos riscos. Aqui está uma lista de alguns deles:

Risco de Morte do Bitcoin;

Risco do governo de tornar o Bitcoin ilegal e assediar desenvolvedores;

O risco de erros fatais de software;

O risco de pirataria;

O risco de 51% de ataques de mineradoras centralizadas;

Espiral da morte do mineiro depois da metade;

Risco do garfo duro.

Mas parece que esses riscos foram supervalorizados pelo mercado, e o BTC oferece uma excelente oportunidade de investimento, de acordo com o modelo S2F.

Derivados

Vejamos o que os mercados de derivados nos dizem sobre o futuro. Os mercados de opções não mostram nenhum salto durante ou após a seguinte contração:

A mesma história para o mercado futuro: preços ligeiramente mais altos no futuro, mas sem um salto para dentro ou depois da metade, o que indica que nada de especial acontecerá ao reduzir pela metade:

Isso é interessante porque o modelo S2F prevê preços muito mais altos após o corte.

Portanto, o mais provável é que o mercado esteja atualmente superestimando riscos futuros. Um mercado BTC eficiente não apenas leva em consideração o custo fundamental do déficit (modelo S2F), mas também todos esses riscos:

os investidores vêem maiores riscos na negociação de futuros do BTC (baleias e governos estão manipulando o preço do BTC);

os investidores têm medo da rendição de mineradores após a metade de 2020;

os investidores desconfiam de golpistas.

Por sua vez, a maioria das instituiçõesEles temem que o governo esteja tornando o Bitcoin ilegal. Outro risco frequentemente citado por investidores institucionais é o – é uma nova moeda (apoiada pelo governo/banco central) que substituirá o Bitcoin.

Observe que, sem todos esses riscos, o custo do BTC seria muito maior.

Com o tempo, alguns desses riscos não serãoimplementado e desaparece da lista. Veja, por exemplo, a rendição de mineiros. Se o hashrate não diminuir com a ocorrência da próxima metade, o risco de rendição de mineradores desaparecerá e o preço do BTC aumentará, porque o risco desapareceu.

Além disso, existe a possibilidade de o Bitcoin cruzar com a linha S2F de ativos tradicionais como ouro, platina e outros nos próximos meses.

Em 3 meses teremos um segundo ativo S2F50+. Muito interessante como os mercados irão valorizá-lo?pic.twitter.com/GtzYrnPPYh

— Plano B (@ 100 trilhões de dólares)1 de fevereiro de 2020

Portanto, os mercados de BTC são realmente bastante eficazes e os investidores, nesta fase, simplesmente superestimam os riscos que acompanham o desenvolvimento adicional do ativo.