Modelo S2F para Bitcoin. O que aguarda o BTC e vale a pena confiar?

O modelo Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) foi publicado em março de 2019. O modelo foi aprovado pela comunidade criptográfica e muitos Os analistas confirmaram a compatibilidade com o modelo S2F e as previsões de preços do BTC.

No entanto, o caso não foi isento de críticas. Em contraste com esse modelo, foi feita a hipótese de mercado efetiva (EMH). Em um artigo intitulado “Hipótese de mercado eficiente e modelo de estoque para fluxo de Bitcoin”, um analista do PlanB compartilhou um ponto de vista pessoal no S2F e EMH, analisando oportunidades de arbitragem, o modelo de risco e retorno e mercados de derivativos.

Modelo de estoque para fluxo

O PlanB criou o modelo S2F para Bitcoin. Nesta etapa, ele se inspirou no conceito de déficit descuidado de Nick Szabo e na análise S2F de Cyphede Ammous.

Nick Proudsta foi o primeiro a verificar (ou melhor,aprovado) o modelo S2F, adicionando uma análise de cointegração, confirmando assim a autenticidade da correlação. Por sua vez, Marcel Burger testou o modelo S2F e a cointegração com vários testes estatísticos.

Hipótese de mercado eficaz

A hipótese do mercado eficiente (EMH) é boafamosa teoria em economia financeira. A EMH é baseada nas idéias de Friedrich Hayek e de outros especialistas. Segundo ele, os mercados são sistemas de processamento de informações que oferecem a melhor divulgação de preços.

A EMH é formalmente descrita por Eugene Fama (Prêmio Nobel de 2013) e tem três formas:

forma fraca de eficiência: dados históricos de preços já estão incluídos no preço e não podem ser usados ​​para fins lucrativos;

forma média de eficiência: as notícias públicas de meios de comunicação de massa como MSNBC, Bloomberg, WSJ e empresas de pesquisa já foram avaliadas e não podem ser usadas com fins lucrativos;

uma forte forma de eficiência: mesmo informações internas não podem ser usadas com fins lucrativos, porque todas as informações já foram avaliadas.

A maioria dos investidores e economistas concorda que os mercados financeiros modernos são bastante eficientes (ou seja, adotam uma forma fraca e média de EMH), mas rejeitam o forte EMH.

Assim, o modelo S2F pode ser mais interessante porque é baseado em dados publicamente disponíveis (S2F).

Risco e retorno

Na prática, pode-se supor que a EMH use um modelo de risco e retorno.

Alguns argumentam que os mercados de Bitcoin nãoeficaz, mas não é assim. Antigamente, você podia comprar Bitcoin em uma troca em dólares americanos e logo depois vendê-lo em outra troca em euros ou ienes e convertê-lo novamente em dólares americanos com lucro, ou seja, realizar arbitragem. Estes dias se passaram e agora não há oportunidades fáceis de arbitragem no mercado de Bitcoin. Assim, podemos assumir com segurança que o mercado de US $ 170 bilhões em BTC com um volume diário de transações de US $ 10 bilhões é bastante eficiente.

Modelo de risco e retorno

Por sua vez, a EMH e a falta de liderança na arbitragemnos ao modelo de risco e retorno. Harry Markowitz introduziu o modelo de risco e retorno antecipado em sua famosa teoria de portfólio. Para ele, qualquer receita depende dos riscos.

A seguir, é apresentado um modelo simplificado de risco e retorno:

O eixo X deste gráfico é de risco (perda anual máxima) e o eixo Y é a renda (renda média anual).

O gráfico mostra três ativos clássicos: títulos, ouro e ações. As obrigações têm o menor risco de 8% e o menor rendimento de 6%. O ouro tem um risco maior de 33% e um rendimento maior de 7,5%. As ações têm o maior risco de 40%, com uma renda de 8%.

A renda só pode ser explicada pelo risco, emconformidade com EMH. Portanto, se um ativo estiver localizado acima da linha, ele representa uma excelente oportunidade de investimento. Se um investidor acredita que os riscos estão abaixo dos preços de mercado e ele sabe exatamente por que o ativo está acima da linha, então, e somente então, ele deve decidir investir.

Bitcoin está literalmente fora de programação: rendimento 200%, risco 80%. Como o ativo não pode ser exibido no gráfico, seu tamanho foi alterado para 1% BTC mais 99% de investimentos em dinheiro. Esses investimentos no BTC são muito mais altos que a linha: rendimento 8%, risco 1% (observe que você não pode perder mais de 1%, mesmo que o BTC diminua 99%, porque os investimentos representam apenas 1%). No entanto, o mercado vê certos riscos. Aqui está uma lista de alguns deles:

Risco de morte de Bitcoin;

Risco do governo de tornar o Bitcoin ilegal e assediar desenvolvedores;

O risco de erros fatais de software;

O risco de pirataria;

O risco de 51% de ataques de mineradoras centralizadas;

Espiral da morte do mineiro depois da metade;

Risco do garfo duro.

Mas parece que esses riscos foram superestimados pelo mercado, e o BTC oferece excelentes oportunidades de investimento, de acordo com o modelo S2F.

Derivados

Vamos ver o que os mercados de derivativos nos dizem sobre o futuro. Os mercados de opções não mostram um salto na ou após a seguinte redução:

A mesma história para o mercado futuro: preços ligeiramente mais altos no futuro, mas sem um salto para dentro ou depois da metade, o que indica que nada de especial acontecerá ao reduzir pela metade:

Isso é interessante porque o modelo S2F prevê preços muito mais altos após o declínio.

Portanto, o mais provável é que o mercado esteja atualmente superestimando riscos futuros. Um mercado BTC eficiente não apenas leva em consideração o custo fundamental do déficit (modelo S2F), mas também todos esses riscos:

os investidores vêem maiores riscos na negociação de futuros do BTC (baleias e governos estão manipulando o preço do BTC);

os investidores têm medo da rendição de mineradores após a metade de 2020;

os investidores desconfiam de golpistas.

Por sua vez, a maioria das instituiçõeseles temem que o governo esteja tornando o Bitcoin ilegal. Outro risco frequentemente mencionado pelos investidores institucionais é uma nova moeda (apoiada pelo governo / banco central) que substituirá o Bitcoin.

Observe que, sem todos esses riscos, o custo do BTC seria muito maior.

Com o tempo, alguns desses riscos não serãoimplementado e desaparece da lista. Veja, por exemplo, a rendição de mineiros. Se o hashrate não diminuir com a ocorrência da próxima metade, o risco de rendição de mineradores desaparecerá e o preço do BTC aumentará, porque o risco desapareceu.

Além disso, é provável que, nos próximos meses, o Bitcoin se cruze com a linha S2F de ativos tradicionais, como ouro, platina e outros.

Em 3 meses teremos um segundo ativo S2F50 +. Muito interessante como os mercados irão valorizá-lo? pic.twitter.com/GtzYrnPPYh

- PlanB (@ 100 trilhões USD) 1 de fevereiro de 2020

Portanto, os mercados de BTC são realmente bastante eficazes e os investidores, nesta fase, simplesmente superestimam os riscos que acompanham o desenvolvimento adicional do ativo.