As instituições estão construindo investimentos em bitcoin. Explicamos como isso afetará o mercado.

Muitos entusiastas da criptografia nutrem esperanças de que, com a chegada de grandes investidores, o Bitcoin comece a crescer rapidamente, puxando o mercado mais amplo com ele.Por exemplo, o chefe da Galaxy Digital, Mike Novogratz, está convencido de que muito em breve o bitcoin ultrapassará a marca de US $ 20.000, e o desenvolvimento de cripto-trocas regulamentadas destinadas a participantes profissionais do mercado o ajudará nisso.

No entanto, a adoção massiva de criptomoedas e a convergêncianova indústria com estruturas financeiras tradicionais - o processo não é tão rápido. A conversa sobre multidões de institucionalistas chegando "quase" já se arrasta há anos. É provável que muitos participantes conservadores do mercado ainda estejam alarmados com a volatilidade das criptomoedas, hacks de câmbio, vulnerabilidades em aplicativos descentralizados e a ainda significativa incerteza jurídica.

Em 2018-2019, houve resultados positivosmudanças que sinalizam uma mudança no sentimento e, não menos importante, uma mudança na percepção de novos ativos aos olhos de investidores tradicionais cautelosos. A crescente popularidade dos futuros de Bitcoin no CME, o desenvolvimento de serviços de custódia e plataformas OTC, vários aplicativos de lançamento de ETF, o surgimento de Bakkt, opções de criptografia e a ascensão do Bitcoin Trust em tons de cinza são sinais claros de um mercado em amadurecimento e da demanda das instituições .

ForkLog classificou tendências e identificou barreiras à institucionalização e estudou a atividade das baleias em vários setores do mercado.

"Bitcoin e tudo mais"

Apesar do rápido desenvolvimento de altcoins eEm aplicações descentralizadas, o mercado de criptomoedas para muitos ainda está associado principalmente ao bitcoin - a primeira e ainda a mais capitalizada criptomoeda. Além disso, alguns titulares de BTC não sabem da existência de moedas alternativas e, se ouviram algo sobre elas, não querem se aprofundar em suas características.

O CEO e fundador da Vision Hill, Scott Armie, observa que, aos olhos dos investidores, o mundo das criptomoedas parece bitcoin e "tudo o mais". Este último cobre:

- inovações no âmbito do conceito Web3;
- finanças descentralizadas (DeFi);
- Organizações Autônomas Descentralizadas (DAO);
- plataformas de contrato inteligentes;
- tokens de segurança (ativos digitais com as propriedades de títulos);
- identificação digital;
- dados privados;
- jogos de blockchain;
- soluções corporativas baseadas em tecnologia de razão distribuída (DLT) e outros.

O número de baleias que investiram apenas emo bitcoin supera aqueles investidos em “todo o resto” ou em um portfólio diversificado dominado pelo ouro digital. Isso se deve ao fato de que a primeira criptomoeda é percebida por muitos como uma espécie de benchmark, uma espécie de criptomoeda análogo do S&P 500.

"A participação de mercado do bitcoin e a extensão de suaa institucionalização (futuros, opções, serviços de custódia e um status legal mais claro) tornou-o mais atraente para aqueles que buscam entrar no mercado de ativos digitais, - compartilha Armie. - Bitcoin, talvez, ainda esteja posicionado como um fator beta para todo o mercado de ativos digitais.

E, no entanto, apesar do status de "beta" e do impressionante retorno sobre os investimentos de longo prazo em bitcoin, os investidores ainda não têm pressa em entrar neste mercado "para a costeleta inteira".

Um caminho espinhoso para a adoção em massa

De acordo com o chefe da Vision Hill, moedas digitais e tecnologia de blockchain são coisas extremamente complexas que a maioria das pessoas não entende. As baleias não são exceção.

“Os investidores institucionais ainda estão aprendendo, adotando gradativamente. Este processo levará algum tempo "- enfatizou Armie.

Segundo ele, alguns interessados ​​têm certeza de que é muito cedo para investir grandes somas no mercado de criptomoedas devido a múltiplos riscos, inclusive regulatórios.

Grandes jogadores exigem o máximo de simplicidade quandoinvestir - para que os instrumentos fiquem o mais próximos possível dos produtos financeiros tradicionais e não haja necessidade de mergulhar de cabeça em vários detalhes técnicos.

Discutindo os fatores que impulsionam o influxo de grandes jogadores, o parceiro do Digital Currency Group Kari Larsen afirmou o seguinte:

“As bolsas estão mudando o foco dos comerciantes de varejo paraatores institucionais, proporcionando a esses usuários mais interação com a interface da plataforma, incluindo uma API mais familiar. "

CEO da empresa de criptomoedas BCB Oliver vonLandsberg-Sadie está convencido de que, no ano passado, o crescimento institucional foi impulsionado por "instituições financeiras que diversificam os portfólios da velha guarda" e estão armadas com tecnologias avançadas.

O facto de a tendência avançar gradualmente para a institucionalização foi confirmado pelo representante da empresa de activos digitais Copper Technologies Boris Borer-Bilovitsky:

“Sim, sem dúvida - de atores muito públicos, como fundos de pensão americanos e doações universitárias, a fundos europeus, escritórios familiares e outras empresas em todo o mundo., - disse ele em uma conversa com a Bitcoin Magazine. - Há também um número crescente de empresas americanas nesta área empregando estratégias de negociação de alta frequência. ”

Segundo ele, até recentemente, um dos principais obstáculos para a adoção institucional de criptomoedas era o desenvolvimento insuficiente de soluções profissionais de custódia.

A institucionalização é um passo importante parareconhecimento global de criptomoedas como uma classe de ativos. Mas, à medida que startups e instituições financeiras tradicionais continuam a construir infraestrutura e produtos para participantes profissionais do mercado, a regulamentação foi e continua sendo um desafio chave.

"Os investidores institucionais, especialmente dos Estados Unidos, anseiam por mais clareza jurídica."- disse Scott Freeman, co-fundador da JST Capital.

No entanto, Borer-Bilovitzky está confiante de que algum progresso foi feito no ano passado:

“A tecnologia existe, mas ainda não é suficientecompreensão de quais devem ser as soluções de custódia para criptoassets. O cenário regulatório precisa ser melhorado. Alguns ficam desanimados com a falta de consenso entre as autoridades nacionais e regionais. No entanto, tudo isso está mudando rapidamente para melhor. "

Os investidores acreditam no futuro das criptomoedas

O fato de grandes participantes do mercado acreditarem nas perspectivas da indústria de bitcoin e blockchain também é confirmado pelos números: o volume de investimentos de capital de risco no setor no ano passado ultrapassou US $ 2 bilhões.

Embora este número não seja o mesmo do ano anterior, é maior do que em 2017:

Barras verdes do diagrama - volume anual de investimentos de capital de risco (em bilhões de dólares); pontos na linha branca - o número de negócios. Dados: Crunchbase.

Entre as maiores ofertas estão:

• Robinhood - $ 323 milhões durante a rodada da Série E. A capitalização da empresa então atingiu $ 7,6 bilhões;
• Bithumb - $ 200 milhões na rodada da Série A, apesar das perdas de 2018 e de um hack em junho passado
• Ripple - $ 200 milhões após os resultados da rodada da Série C. A capitalização depois disso chegou a $ 10 bilhões;
• Kraken - arrecadou US $ 100 milhões, após o qual a capitalização da empresa cresceu para US $ 3 bilhões.

Pantera Capital arrecadou $ 160 em março de 2019milhões para o projeto de investimento Venture Fund III. Em abril de 2019, foi anunciado o lançamento do fundo Proof of Capital com escritórios em Hong Kong, Taipei e San Francisco. Seu tamanho era de US $ 50 milhões, o principal investidor foi a HTC. A empresa de capital de risco Blockchain Capital, que pretende levantar US $ 250 milhões para seu já quinto fundo de investimentos, não para por aí.

De acordo com The Block, no ano passado o emissortokens de segurança Securitize arrecadou US $ 15 milhões da Sony japonesa e outras empresas conhecidas, e US $ 40 milhões durante a rodada da Série B com a participação da Visa recebeu o serviço de custódia Anchorage. A citada Blockchain Capital também investiu nas duas empresas.

Entre outras coisas, investimentonegócios feitos pela Chainalysis ($ 30 milhões), Elliptic ($ 23 milhões), BlockFi ($ 18,3 milhões em 2019 e $ 30 milhões no início de 2020), serviço Compound DeFi ($ 25 milhões) e várias empresas de capital de risco.

Agora, vamos examinar a atividade de grandes investidores no contexto de segmentos de mercado individuais e empresas influentes como a escala de cinza.

Bancos e fundos de pensão

Na Alemanha, mais de 40 bancos já estão interessados ​​em obter uma licença para serviços de custódia de criptomoedas.

O SolarisBank AG, com sede em Berlim, foi um dos primeiros a fazer isso. Anteriormente, a instituição financeira registrou uma subsidiária Solaris Digital Assets para fornecer serviços de custódia de criptomoedas.

"Assim que ficar mais fácil comprar e armazenar bitcoins e outras criptomoedas, esperamos um crescimento significativo."- disse o representante do SolarisBank Mikael Offermann, destacando que os ativos digitais estão mudando fundamentalmente o mercado.

Em fevereiro de 2019, fundos de pensão do condadoFairfax, Virginia, investiu US $ 40 milhões em criptografia e espaço em blockchain por meio da empresa de capital de risco Morgan Creek. No outono do mesmo ano, esses recursos investiram outros US $ 55 milhões.

A maior parte dos fundos da Morgan Creek Digital vai para empresas de infraestrutura relacionadas a blockchain, com aproximadamente 15% da empresa investindo em ativos de criptografia.

De acordo com o diretor de investimentosAndy Spellar Police Fund, em um ambiente de baixas taxas de juros e baixo retorno sobre os investimentos tradicionais, a atratividade dos investimentos de capital de risco aumenta significativamente.

"Até agora, estamos vendo uma dinâmica não correlacionada em relação a outras classes de ativos"- ele acrescentou.

Assim, mesmo esse conservadorInstituições como bancos e fundos de pensão são atraídas por novas oportunidades de investimento para diversificar as carteiras de investimento. As instituições financeiras mais progressistas buscam não apenas reduzir a correlação dos investimentos com o mercado tradicional, mas também aumentar sua rentabilidade. De acordo com um estudo da Binance Research, a inclusão do bitcoin em uma carteira de investimentos permite atingir esses objetivos com um nível de risco aceitável.

A escala de cinza de grande sucesso

Em 19 de fevereiro, os ativos totais (AUM) gerenciados pela escala de cinza eram de US $ 3,3 bilhões.

Para o maior dos fundos da empresa - escala de cinzaBitcoin Trust - responde por US $ 2,95 bilhões. É fácil calcular que, a um preço de bitcoin de US $ 9.600 (em 20 de fevereiro), a empresa tem mais de 300.000 BTC (1,64% do fornecimento total de BTC). A empresa alcançou esses indicadores em menos de quatro anos de existência.

O fundo Bitcoin é o produto mais popularEm tons de cinza, sua participação no AUM é de 89,39%. Considerando que apenas investidores credenciados podem comprar cotas de fundos diretamente, esta é mais uma confirmação de que a esmagadora maioria das baleias opta pelo Bitcoin.

Corretores por meio dos quais você pode investir em GBTC

De acordo com o último relatório, a estrutura da base de clientes da escala de cinza é a seguinte:

• 71% dos clientes da empresa são institucionais;
• 19% são investidores individuais qualificados;
• 7% - fundos de pensão;
• 3% são family offices.

De acordo com os pesquisadores do The Block, os titulares~ 1,65% das ações do GBTC são investidores institucionais com AUM de mais de US $ 100 milhões. Em particular, o fundo de câmbio ARK Web da empresa de investimento ARK Invest é 2% desses títulos.

“Portanto, a entrada de fundos no GBTC é um bom indicador de investimento institucional em bitcoin.- O pesquisador do Bloco Larry Cermak compartilha seus pensamentos. - No total, em 2017, a entrada foi de $ 64 milhões, em 2018 - $ 220 milhões, e em 2019 - $ 438 milhões. ”

A receita de GBTC cresceu rapidamente por cinco trimestres consecutivos

Grayscale Bitcoin Trust é um dos poucos parainvestidores de varejo Opções de investimento de Bitcoin no contexto de planos de aposentadoria 401 (k) e IRAs. Observe também que as ações do GBTC são extremamente populares no mercado de balcão americano (OTC).

Na plataforma OTC Link ATS, as ações GBTC são o segundo produto financeiro mais popular, depois das ações B da Tencent.

O Bloco observa que as ações do GBTC estão sendo negociadas significativamente acima de seu ativo subjacente (Net Asset Value, NAV).

Em meados de fevereiro, a diferença entre o valor de mercado das ações do GBTC e o NAV subjacente do fundo era de 41% (+ 6% em relação ao mês anterior). Dados: Bloomberg.

Portanto, os investidores estão pagando mais pelas ações do GBTC do que se estivessem comprando bitcoin diretamente. Consequentemente, grandes jogadores estão muito mais próximos eativos financeiros tradicionais mais compreensíveis. Com base nisso, pode-se supor que a integração do mercado tradicional com a criptomoeda contribuirá para a demanda por bitcoin, que está por trás das cotas de fundos e outros títulos.

Futuros de Bitcoin Regulados pela Bakkt e CME

A atividade em Bakkt continua a crescer.A quantidade de contratos em aberto na plataforma em janeiro atingiu um recorde histórico de US $ 12 milhões. O volume médio de negociação no mesmo mês foi de US $ 26,45 milhões (+ 22% em relação a dezembro de 2019).

Dados: O Bloco

No entanto, o volume de negócios de Bakkt ainda é relativamentepequeno em comparação com a Chicago Mercantile Exchange (CME), onde o volume de negócios de futuros de Bitcoin é 17 vezes maior. O giro médio diário no CME em janeiro aumentou 144% em relação a dezembro - de US $ 187,71 milhões para US $ 458 milhões.

Janeiro de 2020 foi o segundo mês de maior sucesso desde o lançamento dos futuros do CME:

Em 2019, o volume de negociação de contratos de Bitcoin no CME aumentou 69% em relação ao período anterior.

Além disso, de acordo com a Arcane Research, as cotações de futuros são significativamente mais altas em comparação com o preço à vista.

Contango e a crescente demanda por futuros regulamentados de Bitcoin indicam uma melhora no sentimento do mercado e grande confiança dos investidores nas perspectivas da primeira criptomoeda.

Fidelidade

Fidelidade de gerente de ativos de US $ 7 trilhõesA Investments foi licenciada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) no final do ano passado para sua divisão operar como um serviço de custódia e plataforma para transações Bitcoin.

“Os serviços de custódia e negociação que fornecemos são importantes componentes para a adoção massiva de ativos digitais entre investidores institucionais”"O diretor de operações da Fidelity Digital Assets, Michael O'Reilly.

Sabe-se que a Fidelity planeja se tornar uma custodiante de um fundo baseado em opções de bitcoin e está trabalhando para apoiar o Ethereum.

A Fidelity adquiriu recentemente uma participação no BC Group, com sede em Hong Kong, operadora da OSL, uma plataforma de ativos digitais institucionais, por US $ 14 milhões.

“Esta é mais uma evidência de queinvestidores institucionais estão entrando no espaço de ativos digitais. Este é um testemunho do que o BC Group e o OSL acreditam - a adoção em massa é inevitável. As principais empresas financeiras investem em empresas de nível institucional que atendem a todos os requisitos e padrões regulatórios. "- disse Steve Zhang, CFO do BC Group.

OSL é uma importante troca de criptografia focada no jogador que também fornece serviços de corretagem, custódia e SaaS.

Muitas empresas financeiras interessadas em criptomoedas criam e investem em plataformas focadas nas necessidades de sua própria espécie. Uma ênfase considerável é colocada no componente de custódia.

Na verdade, o foco está no bitcoin; altcoins populares como o Ethereum ainda estão sendo estudados por instituições.

Previsões para o futuro

Os analistas da Vision Hill prevêem que 2020 será um dos mais brilhantes da história da indústria de criptografia. No entanto, eles enfatizam que a previsão não diz respeito ao valor de mercado dos ativos digitais:

"Se tudo no setor dependesse exclusivamente do progresso fundamental, um mercado em alta teria ocorrido nos últimos dois anos."

Os especialistas esperam que a indústria continue a amadurecer este ano. Os preços dos ativos, disseram eles, são derivados do grau de desenvolvimento do mercado.

Investimentos externos na esfera da criptomoedaos principais participantes estão crescendo, mas ainda representam uma pequena fração do enorme portfólio institucional. As criptomoedas ainda são consideradas uma nova classe de ativos e muitos jogadores ainda as veem como riscos muito altos.

No entanto, a indústria continua a crescer e se desenvolver, a incerteza está gradualmente se dissipando e a estrutura para avaliar todas as perspectivas torna-se mais clara.

"Esperançosamente, isso levará a decisões de investimento maiores e mais informadas.", - representantes da Vision Hill expressaram seu otimismo.

De acordo com uma pesquisa realizada pela Fidelity, 47% dos entrevistados institucionais têm "opinião excepcionalmente boa" sobre criptomoedas:

"Os investidores institucionais consideram os ativos digitais atraentes e muitos gostariam de investir neles nos próximos cinco anos."

O conhecido analista de criptografia e comerciante Ton Weiss disse à Crypto News o seguinte:

"Tenho certeza de que há um número crescente de family offices procurando comprar Bitcoin a longo prazo."

Weiss também destacou que as instituições continuarão dando preferência à primeira criptomoeda principal no futuro.

Assim, se as baleias continuarem aassocie o mercado de criptomoedas apenas com o Bitcoin e, no futuro, sua participação no mercado continuará a aumentar. Com a oferta extremamente limitada, a inflação em declínio devido à redução pela metade e a demanda constante ou crescente, o preço do bitcoin aumentará. Este é um objetivo e, portanto, independente da vontade das pessoas, da lei econômica da demanda.

Alexander Kondratyuk