29 de março de 2024

Como o bitcoin estará no centro do sistema financeiro global e se tornará um ativo livre de risco

Como o bitcoin estará no centro do sistema financeiro global e se tornará um ativo livre de risco

A definição de “ouro digital” em relação ao Bitcoin já está firmemente estabelecida no léxico, e questionar issoPoucos estão prontos para aprovar, mesmo que as tabelas de preços da primeira criptomoeda tenham dado muitos motivos para ceticismo recentemente.

Numerosos trabalhos e estudos sãoa definição foi confirmada mais de uma vez, mas o pensamento científico não pára. Uma nova teoria bastante interessante foi proposta pelo famoso teórico financeiro e pesquisador de criptomoedas Nick Bhatia.

Em sua opinião, a estrutura de "ouro digital" para bitcoin é muito estreita e seria correto falar de criptomoeda como títulos do tesouro digital.

Títulos do Tesouro tradicionais (Tesouroobrigações) são hoje um dos instrumentos mais populares entre os investidores que procuram ativos sem risco em tempos de incerteza geopolítica e económica.

Neste caso, de suma importância égarantindo a liquidez de tais ativos, e títulos emitidos por bancos centrais ou outros órgãos financeiros do Estado oferecem-no integralmente. No entanto, serão apenas os títulos do Tesouro a escolha dos investidores em um futuro não muito distante? Nick Bhatia acredita que os investidores mais sofisticados optarão por ouro e bitcoin, chamando esses três instrumentos de "um triunvirato da liquidez global".

Abaixo está uma versão adaptada abreviadatraduzindo um artigo de um economista sobre o assunto, onde ele argumenta em defesa de sua teoria, e também explica por que o bitcoin pode ser legitimamente considerado um ativo livre de risco do futuro.

Como o bitcoin estará no centro do sistema financeiro global e se tornará um ativo livre de risco

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O triunvirato da liquidez global éTítulos do Tesouro dos EUA, ouro e bitcoin. Eles, como o autor está convencido, são poderosos ativos portos-seguros, protegendo seus proprietários dos riscos do sistema monetário de crédito existente, que é caracterizado por uma alta proporção de recursos emprestados.

Ao mesmo tempo, ele enfatiza, de US $ 300 trilhões em ativos financeiros ao redor do mundo, apenas US $ 32 trilhões estão neste corredor de segurança e liquidez.

“Em apenas oito anos de existência, o Bitcoin capturou surpreendentemente 1% do valor total de mercado deste trio de ativos.[em dezembro de 2017, a capitalização do BTC ultrapassou $ 320 bilhões - aprox.]mas foi apenas um vislumbre do futuro.

Na próxima fase, o valor de mercado do bitcoinchegará perto dos indicadores de ouro de US $ 9 trilhões, o que permitirá que ele se perceba como ouro digital. Depois disso, o Bitcoin se transformará em títulos do tesouro digitais e os substituirá como um ativo global livre de risco e, por fim, se tornará a moeda de reserva mundial.

Substituir o dólar como moeda de reserva mundial é uma meta ambiciosa, mas só se concretizará como um subproduto do Bitcoin, que incorpora títulos do tesouro digital. "- escreve Nick Bhatia.

Ouro como fonte de legitimidade do dólar

Ele também observa que o ouro é o originalum activo líquido global, dinheiro com uma história de mil anos, e foi o lastro do ouro que deu legitimidade ao dólar americano. Culminou no Acordo de Bretton Woods de 1944, onde os líderes mundiais designaram o dólar como moeda de reserva mundial.

Como o bitcoin estará no centro do sistema financeiro global e se tornará um ativo livre de risco

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“Mesmo que o ouro seja oficialmentenão é mais uma âncora das finanças globais, os bancos centrais ainda a mantêm como um ativo porto-seguro global, presumivelmente como um seguro contra o colapso do sistema do dólar. Hoje, as reservas de ouro dos bancos centrais mundiais ultrapassam US $ 1 trilhão, "- lembra o autor.

Eurodólares

Na década de 1950, uma nova forma apareceu na Europadólar, chamados eurodólares. Eles foram usados ​​para facilitar liquidações interbancárias fora dos Estados Unidos e do Sistema da Reserva Federal. À medida que a popularidade dos eurodólares crescia, os bancos de Londres, Zurique, Montreal e Tóquio conseguiram criar uma moeda de liquidação internacional fora de qualquer quadro regulamentar.

Em 1971, pagamentos excessivos em dólares parao ouro esgotou as reservas dos Estados Unidos. Para proteger suas posses de ativos portos-seguros no mundo, os Estados Unidos suspenderam todas as conversões do dólar em ouro e o dólar perdeu oficialmente o suporte. No entanto, ainda desfruta da confiança dos participantes financeiros globais como a unidade de conta final.

Obrigações do Tesouro

Nick Bhatia então se volta para a questão de como os investidores poderiam manter reservas em dólares com segurança se estas não fossem mais garantidas por ativos livres de risco.

Nesse contexto, ele lembra que a bancaos depósitos são essencialmente empréstimos concedidos a bancos e estão associados a elevados riscos de incumprimento. A exportação de dinheiro em fardos de $ 100 em caminhões também não é considerada, especialmente porque os dólares não podem mais ser convertidos em um ativo subjacente. Portanto, para aqueles que procuram se assegurar contra riscos, depósitos e dinheiro simplesmente não são um investimento aceitável.

A solução para guardar dólares foi a compra de títulos do Tesouro americano. Este mercado está atualmente avaliado em US $ 23 trilhões.

O dólar está perdendo sua identidade

Entre 1971 e 2007, os bancos estabeleceramcontrole total sobre o dólar e construiu sobre ele um sistema financeiro inicialmente instável. Os eurodólares cresceram em oferta e sofisticação. Os bancos pararam de se financiar com depósitos; em vez disso, eles usaram títulos do Tesouro dos EUA como garantia, emprestando dólares uns dos outros para fins contábeis.

Bhatia ressalta que títulos do Tesourotornaram-se o ativo global mais procurado, não só pela força do governo dos Estados Unidos como contraparte, mas também porque, em combinação com a presença de uma licença bancária, seus poderes colaterais tornaram possível a criação de dinheiro ilimitado.

“O dólar perdeu toda a sua identidade anteriorum ativo pelo qual o ouro pode ser reclamado tornou-se uma obrigação puramente bancária, um empréstimo para um sistema financeiro sobrecarregado. Agora, os bancos estão usando os títulos do Tesouro dos Estados Unidos como ativo livre de risco, âncora de garantia e principal alavanca, em vez de dólares. "- escreve o autor.

O colapso do sistema do dólar

Em 2007, os bancos começaram a faltarfinanciamento. A cultura do rápido desembolso de empréstimos garantidos tornou-se parte da história, e os bancos não conseguiam mais pagar suas dívidas crescentes. Antes disso, eles confiavam em sua capacidade de emitir novas dívidas continuamente e, quando a confiança neles se esfacelou, sua capacidade de pagar também foi destruída.

Como Bhatia observa, por décadasOs dólares americanos e os eurodólares coexistiram com pouco ou nenhum conflito: os fundos de reserva federais e a London Interbank Eurodollar Borrowing Rate (LIBOR), a taxa de juros de cada tipo de dólar, eram, em geral, imagens espelhadas um do outro. No entanto, já em agosto de 2007, a LIBOR apresentou tendência de alta em relação à taxa de fundos federais, o que era um sinal de risco agudo de crédito no sistema Eurodólar.

“Com o passar do tempo, ficou claro que o problemanão foi aguda: os bancos começaram a se afastar uns dos outros quando o sistema global do dólar atingiu um ponto de inflexão. Essa divergência de taxas de juros prenunciou a cascata subsequente de escassez de recursos em dólares e falências de bancos. A criação de dinheiro livre de dez anos foi irremediavelmente rachada.

Em 2008, a Reserva Federal(O Fed) veio em auxílio do mundo injetando liquidez em todo o sistema. A decisão foi tomada para não diferenciar entre passivos em dólares e eurodólares e para lançar uma tábua de salvação a qualquer banco ou banco central que necessite de assistência, mantendo reservas no país e fornecendo swaps cambiais no estrangeiro.

Demanda por liquidez de títulos do Tesouro dos EUAaumentou dramaticamente à medida que se tornaram uma garantia de segurança. Ao mesmo tempo, no entanto, o mundo caiu na armadilha do dólar, mesmo que a viabilidade de longo prazo do dólar como moeda de reserva mundial fosse irrefutavelmente questionada.

Falha permanente

O sistema financeiro está infectado com uma doença crônicaisso não vai a lugar nenhum. O dólar não é mais apenas a moeda nacional dos Estados Unidos - hoje é um instrumento bancário internacional sem limites, forma ou capacidade de se sustentar.

O sistema entra em decadência quandopassivos interbancários levam a uma repetida escassez de liquidez para os detentores de fundos emprestados. Os bancos preferem não fornecer liquidez garantida a outros bancos, mesmo que os próprios títulos do tesouro sejam a garantia. Este é o último sinal de alerta de que os bancos não confiam mais uns nos outros.

Além disso, o Fed sempre ajuda o sistema emcomo o credor de último recurso, removendo para sempre qualquer incentivo para que os bancos forneçam liquidez uns aos outros. A resposta padrão do Fed é criar reservas bancárias em dólares americanos, mas isso não resolve o problema subjacente da quebra da confiança interbancária. O Fed fornece apenas um mecanismo para o alívio da dor, mantendo o paciente moribundo vivo pelo tempo que puder.

Bitcoin como ouro digital e títulos do Tesouro digitais

Onde está a solução, pergunta Nick Bhatia, e ele mesmo responde, dizendo que a solução para o pesadelo em que se encontra o sistema bancário moderno deve ser buscada no bitcoin.