ICOs em crescimento: ofertas de tokens de valores mobiliários (STOs)

STO significa oferta de token de segurança. Em essência, este é outroOIC, no entanto, no caso do STO emitidoa moeda é realmente uma garantia, e isso significa que o processo de colocação e o emissor estão sujeitos à regulamentação da lei de valores mobiliários no país onde o STO é conduzido.

Como chegamos aqui?

O mundo dos tokens criptográficos ainda é umalgum território selvagem, especialmente quando se trata de regulamentação. Muitas vezes vemos não apenas novos tokens com características intrigantes, mas também várias preocupações expressas sobre esta variedade, bem como tentativas dos reguladores de de alguma forma conter o crescimento do mercado.

Não somos os primeiros a saber sobre tentativas de contornarregulamentação quando se trata de tokens criptográficos. De fato, há pouco tempo, a documentação técnica da OIC tentou de todas as maneiras possíveis deixar claro que o token de criptomoeda que acompanhava não era uma segurança e que as leis relevantes não se aplicavam a ele. Obviamente, não havia nada de surpreendente nisso, dado que a emissão de títulos é muito onerosa, tanto em termos de custos à vista quanto do próprio procedimento.

Esta ideia é a ideia de que a regulamentação deveevitar categoricamente, até recentemente correspondia ao sentimento geral na comunidade criptográfica. Afinal, os tokens criptográficos já foram introduzidos e apoiados pelos chamados cyberpunks numa época em que a palavra «cripto» uma verdadeira loucura estava acontecendo, alimentada pelo sonho de se tornar um milionário da noite para o dia.

No entanto, com o tempo, o estado das coisasdeu uma virada cada vez mais séria. Em primeiro lugar, os reguladores começaram a se interessar pelo mundo das criptomoedas, o que, por sua vez, atraiu a atenção do público, levantando questões relacionadas à proteção de investimentos. Em segundo lugar, as OICs, especialmente após a tremenda ascensão e queda do OD, estabeleceram-se como um mecanismo alternativo de captação de recursos fácil e eficaz e, ao mesmo tempo, bastante perigoso, realizado no menor período de tempo. Esses dois fatores mudaram a abordagem da OIC de anti-reguladora para pró-reguladora. Essa tendência se manifestou no fato de que as OICs começaram a ser regulamentadas e regulamentadas.

Prós e Contras: ICO vs. STO

A primeira coisa a mencionar é que o STOsão regulamentados e a regulamentação envolve custos adicionais. Além disso, a complexidade da regulamentação STO também limita a disponibilidade global de [token]. Por outro lado, a regulamentação remove da OIC uma imagem desagradável de investimentos arriscados e manipulativos. Assim, as ICOs estão se tornando atraentes para um grupo mais amplo de investidores, de gigantes individuais a regulados. No final, o STO nos fornece um cruzamento entre uma OIC, por um lado, e títulos tradicionais, por outro.

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entrada daDAO e SEC no jogo

Talvez o maior passo em direção aO STO foi invadido pelo DAO e pelo relatório subsequente, divulgado pela SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) em setembro de 2017. Neste relatório, o regulador financeiro dos EUA aplicou o chamado teste de Howie à OIC, que se tornou um guia para decidir se este instrumento é um contrato de investimento de acordo com a regulamentação de valores mobiliários dos EUA. Esse teste foi colocado em circulação após a conclusão pelo Supremo Tribunal dos EUA de um caso datado de 1946, e hoje se estabeleceu bastante bem. Como resultado, a SEC decidiu que os tokens do DAO são considerados contratos de investimento e, portanto, nada mais são do que valores mobiliários.

A decisão da SEC sobre o DAO foi suficientepasso afiado. No entanto, esta etapa contribuiu para criar um ambiente legal seguro e previsível para as OICs. Em outras palavras, as OICs realizadas nos EUA agora eram regulamentadas.

Propagação STO

Os EUA não estão sozinhos na criação de um ambiente legal para o STO. A FINMA já publicou diretrizes sobre ICOs, segundo as quais as criptomoedas foram classificadas em três categorias: tokens de pagamento, utilidade e ativos. A FINMA declara que os tokens de ativos devem ser tratados como valores mobiliários, o que significa que as ICOs dos tokens de ativos são realmente STOs.

Vários membros da UE estão participando do desenvolvimento do STO. Naturalmente, a emissão de valores mobiliários dentro do estado membro da UE lança automaticamente um mecanismo harmonizado de aplicação das regras para valores mobiliários, em particular o prospecto especial da UE. Um exemplo é a Estônia. A EFSA aceita pedidos de ofertas de token de segurança compatíveis com o direito da UE. Também não faz muito tempo, a administração alemã da BaFin aprovou pela primeira vez o primeiro STO - da Bitbond. A vantagem de realizar STOs na UE é que, seguindo as regras do Prospecto da UE, você pode acessar facilmente outros estados membros da UE.

Para onde vamos?

As OICs tornaram popular os ativos tokenizados,e agora o STO os leva para outro nível, onde produtos mais complexos podem ser introduzidos sob a proteção das autoridades reguladoras. Naturalmente, para que o mecanismo STO ganhe popularidade nas OICs, as ofertas de tokens de valores mobiliários devem estar disponíveis ao público. No caso de uma OIC, isso foi alcançado por meio de trocas. Portanto, podemos esperar que as bolsas STO entrem em jogo e buscar aprovação regulatória para negociação de tokens de valores mobiliários.

Áreas mais problemáticas, especialmente paraOs advogados americanos são a incerteza e complexidade regulatórias que podem estar associadas à disseminação do STO. Nesse sentido, o STO é um passo para trás e para frente. Antes de iniciar um STO, os emissores devem cumprir as regras locais para emissão de valores mobiliários, bem como as regras de outros países nos quais pretendem distribuir seu token de segurança. Isso pode ser uma tarefa assustadora, pois além das regras estabelecidas para a emissão de valores mobiliários em todo o mundo, novas regras específicas para criptomoedas estão sendo introduzidas.

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