2023년 9월 22일

사상 최저치의 모든 온체인 메트릭: 바닥을 찾았습니까?

고점 대비 70% 하락한 BTC 가격이 사상 최고치를 기록한 지 349일 만이다. 오늘날 드로우다운 깊이는 74%입니다. 그리고 대부분의 온체인 지표는 바닥이 이미 발견되었음을 나타냅니다.

역사는 반복되지 않을 것 같지만, 두 가지이전의 주요 BTC 약세 시장은 현재 시장의 상대적 지속 시간에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다. 2018년 약세장에서 고점 대비 환율 하락폭의 최대 깊이는 364일 동안 84%였다. 2014년에는 약세 추세가 더 오래 지속되어 407일 만에 바닥을 찾았습니다. 두 경우 모두 바닥 형성은 비정상적으로 낮은 변동성을 동반했습니다.

오늘날 거의 모든 온체인 지표이전 약세 거시 추세의 바닥에서만 볼 수 있는 수준이며 어려운 거시 경제 배경에도 불구하고 BTC 비율이 더 낮아질 것이라는 확신과는 거리가 먼 것 같습니다. 이전의 두 장기 약세장에서 바닥을 친 후 BTC가 6월 이후 행동한 것과 유사하게 몇 달 동안 비정상적으로 낮은 변동성을 가진 수평적 움직임을 보았습니다. 비트코인은 6월 최저점에서 127일 동안 타이트한 범위에서 거래되고 있습니다. 2018년의 낮은 변동성 바닥 범위는 130일 동안 지속되었으며 2014년에는 280일이었습니다.

대부분의 온체인 지표는 바닥이 발견되었음을 나타냅니다.

우리는 채택에 대해 다소 회의적이지만온체인 데이터만을 기반으로 한 투자 결정은 거의 모든 온체인 지표가 사상 최저 수준이거나 거의 사상 최저치에 가깝고 가장 적합한 차트를 의도적으로 선택하지 않는다는 점에 유의해야 합니다.

Puell 계수

7월 13일 Puell의 비율은2018년 12월 16일 이후로 최저치를 보지 못했습니다. 이 지표는 매일 발행되는 BTC의 가치를 해당 지표의 365일 이동 평균으로 나누어 계산합니다.

유사한 저점에 도달한 Puell 비율의 모든 이전 사례는 약세 시장의 바닥에 있었습니다.

실현된 HODL

실현된 HODL 비율 추적 패턴코인 시대와 경제적 무게 측면에서 BTC 보유. 지난 주 온체인에서 이동한 코인의 가치를 최근 1~2년 동안 이동한 코인의 가치와 비교할 때 낮은 값이 발생합니다.

RHODL 비율은 이제 시장이 2019년 바닥을 쳤을 때와 같은 수준입니다.

리저브 리스크

이 지표는 행동 패턴을 추적합니다.장기 보유자. 낮은 값은 가격 하락에도 불구하고 장기 보유자의 지갑에 있는 코인 수가 증가하고 있음을 나타냅니다. 가격이 하락함에 따라 장기 소유주에 대한 판매 인센티브는 일반적으로 감소합니다.

현재 Reserve Risk는사상 최저, 장기 코인 보유자의 낮은 수준의 판매를 나타냅니다. 그러나 어떤 식으로든 이 지표의 주요 약점은 BTC의 명백한 금융화와 관련이 있습니다. BTC 기반 구조화 제품, 현금, 스테이블 코인 담보 파생 상품 및 ETF의 공급 흐름과 역학은 동전 시대를 기반으로 한 온체인 지표의 해석에 부정적인 영향을 미칩니다.

MVRV

MVRV 비율("시장가치 대 실현 가치”)는 실현된 코인에 대한 순환 공급량의 시장 가치 비율을 추적합니다. 실현 자본화(모든 코인의 총 실현 가치)는 각 UTXO의 액면가에 체인에서 마지막으로 이동한 가격을 곱하여 계산됩니다.

이제 MVRV 값은 1 미만입니다.비트코인의 실현 시가 총액은 시가 총액보다 높습니다. MVRV 값이 1 아래로 떨어진 이전 기간은 지난 두 번의 약세 추세의 저점과 일치했습니다.

MVRV-z

MVRV Z-점수는 다음을 평가하는 데 사용됩니다.비트코인이 "공정한" 가치에 비해 "저평가"되었을 때. 시장 가치가 실현된 것보다 현저히 낮은 경우 역사적으로 시장 최저점에 도달했음을 나타냅니다. MVRV-z 계수는 2015년과 2019년의 저점과 일치하는 범위에 있습니다.

대부분의 다른 온체인 메트릭도BTC 가격의 하락폭이 앞선 두 관련 사례(-84% 및 - 85%).

요약

온체인 메트릭에는 명백한 단점이 있습니다.비트코인 시장의 변화하는 구조를 고려하고 심각한 거시경제 상황과 같이 투자자 신뢰에 영향을 미치는 외부 요인을 완전히 무시합니다.

그러나 모든 키는온체인 지표는 최저 수준입니다. 즉, 내부 지표에 따른 BTC 시장 평가 시스템의 관점에서 볼 때 현재 가격 수준은 장기 투자자에게 매우 매력적인 진입점을 나타냅니다.

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