Bitcoin - 11ème plus grande monnaie au monde

Cet article est basé sur un fil de tweet contenant un rapport de synthèse sur la masse monétaire mondiale pour le 2ème trimestre 2019,publié par les auteurs du podcast cryptoéconomique éducatif Cripto Voices. Dans ce document, ils donnent leurs calculs de la masse monétaire mondiale et de la place du Bitcoin parmi d'autres bases monétaires.

Mesurer le succès relatif de Bitcoinvous devez choisir le bon «baromètre»: il est important de faire la distinction entre la base monétaire totale et les divers agrégats de la masse monétaire, car certains d'entre eux incluent des exigences relatives à la base monétaire, ce qui peut fausser considérablement le résultat. Par base monétaire, nous entendons les fonds durs physiques, tels que l’or et l’argent, ainsi que les réserves bancaires (dollars numériques, yen, yuan, etc.) contrôlées par les banques centrales et accessibles par l’intermédiaire du système bancaire dans son ensemble. C'est avec cet agrégat d'agrégats monétaires que Bitcoin doit être comparé. Heureusement pour nous, les auteurs de l'étude ont étudié le sujet en profondeur, ont effectué tous les travaux les plus difficiles et présenté le résultat sous une forme compacte et visuelle.

La photo ci-dessous montre un fragment du rapport surmasse monétaire mondiale pour le 2e trimestre 2019. (Le rapport pour le 1er trimestre est ici.) C'est la seule masse monétaire avec laquelle on peut raisonnablement comparer 21 millions de bitcoins. Le bitcoin est de loin la onzième plus grande monnaie du monde. À propos de ce que cela signifie, et sera discuté ci-dessous.

L'or et l'argent sont les bases monétaires du passé. La monnaie Fiat émise par les gouvernements constitue la base monétaire d'aujourd'hui. Ils incluent à la fois les espèces et leur équivalent numérique. Bitcoin peut devenir la base monétaire du futur. Avant d’entrer dans les charts, il est important de dissiper certaines idées fausses sur l’argent.

Premièrement, en parlant de la valorisation boursière du Bitcoin, toutse glissent généralement dans une discussion sur le thème « étroit » ou « large » masse monétaire (M1/M2/M3), ce qui est incorrect puisqu’il s’agit essentiellement de « créances » sur la masse monétaire. pour autre chose. Pour quoi exactement ? À la base monétaire générale !

Les bases monétaires Fiat comprennent aujourd’hui à la foiscomposantes physiques (billets et pièces) et numériques (réserves bancaires auprès de la banque centrale). La partie numérique peut être assimilée au « compte » que chaque banque détient auprès de sa banque centrale. Ceci et seulement cette masse monétaire totale peut être comparé économiquement à 21 millions de BTC.

Une autre erreur commune estlorsqu’on compare Bitcoin au monde de la monnaie analogique, on se contente souvent de simples tableaux comme US M1 ou Eurozone M2. Outre le fait que ce n'est pas le cas lors d'une comparaison avec M1 / M2 / M3, cette méthode est également incorrecte car Bitcoin est global et les États-Unis M1 et la zone euro M2 ne le sont pas.

Nous ne pouvons pas déterminer la profondeur deil y avait un marché simplement en regardant la base monétaire d'un ou deux États nations. La sélection doit être globale. Nous avons donc préparé une comparaison avec un échantillon de 30 principales devises mondiales à taux variable. Voilà à quoi ressemble le volume réel des bases mondiales de la monnaie fiduciaire depuis 1970.

Cet échantillon de 30 principales devises de base dans les plusIl représente 95% du PIB mondial, couvrant 114 pays et 83 devises. Pourquoi Une des raisons est l'euro. L’autre est que tous les autres pays utilisent directement l’une de ces 30 principales devises, ou y sont légalement liées, ou que leur taux de change national est lié à l’une des principales devises du monde.

Jetons un autre regard sur la courbe du mondebase monétaire depuis 1970, mais cette fois nous nous concentrons sur le fossé entre la monnaie physique et la monnaie numérique. Veuillez noter qu'après le ralentissement financier de 2008, le pourcentage des réserves des banques (presse numérique) a fortement augmenté.

Et pour la distribution actuelle de « l’imprimerie » chacun des pays du top 30 par taille de la masse monétaire, proportion d’argent physique et numérique pour chaque monnaie. Voici le graphique.

Une dernière chose à propos de la monnaie fiduciaire.La base monétaire est en réalité aujourd’hui la base du schéma de monopole monétaire, puisque la base monétaire est la source de la « planche à billets ». et ces processus sont contrôlés exclusivement par les banques centrales. Si vous voulez savoir où chercher ces données, la réponse est simple : dans les bilans de toutes les banques centrales !

Maintenant, regardons l'or. Bien que les banques centrales possèdent de l'or, ce n'est plus une base monétaire. C’est un sujet séparé sur lequel nous ne reviendrons pas aujourd’hui, mais il est néanmoins important d’avoir une idée de la taille de la réserve d’or mondiale tant dans ses propres unités de marché (onces) que dans les unités monétaires actuelles (dollars américains).

Maintenant en argent. Il est vrai qu’aujourd’hui, plus de 50% de la demande d’argent incombe à l’industrie et n’est nullement monétaire. Mais l'argent était la base monétaire bien avant l'or. Un total de 50 milliards d'onces de ce matériau a été extrait par l'humanité et sa courbe d'offre mérite d'être examinée. La voici depuis 1970

Et enfin, Bitcoin. Le volume d'émission de Bitcoin est limité au niveau du protocole à 21 millions de pièces qui seront émises avant 2140. Les bitcoins peuvent circuler comme monnaie de base du futur. Voici un graphique du volume global de l'offre dans ses propres unités de marché (BTC) et dans les unités monétaires actuelles (dollars américains).

Maintenant mettons-les tous ensemble - le mondeune base de monnaie fiduciaire, d'or, d'argent et de Bitcoin. Sans plus de commentaire à ce sujet, il suffit de noter que le système Bitcoin est le 11ème parmi toutes les unités monétaires du monde et le 9ème si l'or et l'argent sont exclus.

Et pour une perspective plus large, nous présentons un tableau avec des données historiques sur la position de Bitcoin dans le classement des systèmes monétaires mondiaux depuis 2009.

Venons-en maintenant à l’essence même de cette analyse :à l’inflation. Aujourd’hui, l’inflation est simplement comprise comme une « hausse des prix ». Il est généralement mesuré par les banques centrales, et généralement de manière incorrecte. Il est impossible de représenter l’évolution de tous les prix dans un seul indice simple. Les valeurs d'entrée changent constamment.

Analyser l'inflation, nous l'utilisonsLa définition classique de l'inflation monétaire. En d’autres termes, c’est la croissance de la masse monétaire et le déblocage d’argent. Comprendre ce taux de croissance peut être très, très utile pour mieux comprendre l'argent.

L’inflation est en fait l’un des sujets clés pour comprendre la monnaie. L’inflation de la croissance de la masse monétaire reflète la rareté. Mais par souci de clarté, réservons tout de suite :Les graphiques suivants n'ont rien à voir avec les augmentations de prix ou les prix en soi..

Cette fois, passons directement aux conclusions.Le graphique ci-dessous montre la croissance de toutes les bases monétaires au cours des 12 derniers mois. N'oubliez pas : nous parlons de la variation en pourcentage de l'offre d'unités monétaires - dollar ou yen, once d'or ou BTC. Ces résultats peuvent paraître surprenants. Par exemple, les États-Unis n’ont pas réellement activé la « presse à imprimer » depuis 5 ans.

Mais nous devons chercher encore plus loin pour mieuxévaluer le long terme. Vous souvenez-vous de la courbe mondiale de la monnaie fiduciaire? En 1970, la base monétaire mondiale totale en dollars s’élevait à 100 milliards de dollars. Aujourd'hui - 19,2 milliards de dollars. Qu'est ce que cela signifie? Pour comprendre cela, vous devez d’abord faire face à la croissance annuelle moyenne.

Croissance annuelle moyenne des intérêts composés -métrique extrêmement importante. Il a plus de poids qu'un simple taux de croissance annuel. Cet indicateur peut être utilisé pour évaluer les rendements des investissements ou les tendances à long terme, telles que la croissance démographique. Le temps de doublement peut également être déduit de ce chiffre.

Commençons donc avec le rythme annuel moyencroissance de la masse monétaire mondiale depuis 1970. Données pour 50 ans. Plus de la moitié des pays disposent de données pour toute cette période. Pour les autres bases monétaires,% est indiqué à partir du moment où elles sont apparues. Pour Bitcoin, nous sommes en janvier 2009.

Doubler le temps est également une mesure utile. Sur la base du% de croissance, nous pouvons déterminer le temps nécessaire pour que l'offre d'actifs double. Voici exactement le même diagramme pour la période depuis 1970 (et depuis 2009 dans le cas de Bitcoin), mais pour le temps nécessaire au doublement et non pour la croissance complexe.

L'or et l'argent sont devenus des bases monétaires enpassé, car le volume de leur proposition était difficile à gonfler. Ainsi, avec des taux d'inflation bas, ils ont eu une longue période de doublement de l'offre. Les bases monétaires Fiat doublent généralement beaucoup plus rapidement. Quant à Bitcoin, vous devez vous attarder davantage sur ce sujet.

Les deux graphiques suivants devraient faciliter la compréhension.de la façon dont le volume d'approvisionnement de Bitcoin est en train de changer. Entre 2009 et la fin du mois de mai 2019, il est passé de 50 à 17,7 millions de BTC. Cela signifie un taux de croissance annuel moyen de 73%, soit un doublement tous les 1,3 ans. Mais si vous prenez la période du moment actuel à 2140, alors tout devient beaucoup plus intéressant.

Veuillez noter que le volume de l'offre de Bitcoinn'augmentera que de 0,1% par an, c'est-à-dire sa période de doublement sera d'environ 500 ans. Encore plus unique à Bitcoin est le fait que son protocole ne permettra pas ce doublement, puisque le volume total de son émission est limité à 21 millions de pièces et que cette limite sera atteinte d’ici 2140. Pas un seul argent dans l'histoire n'a fonctionné de cette façon.

Pour plus de clarté, comparons les tendances à long terme depuis 1970 pour la base monétaire du passé, du présent et probablement de l'avenir:

Or: 1,8% (2x pour les 39 ans)
Argent: 1,5% (2x pour 48 ans)
Dollar américain: 8,6% (2x pour 8 ans)
Base monétaire mondiale fiat: 12,6% (2x pour 6 ans)
de 50 BTC en 2009 à 21 millions de BTC en 2140: 10,4%

Jetez un autre regard sur la série chronologique de 50 ans,cette fois avec l'inflation. Le graphique ci-dessous montre le taux d'inflation pour la base monétaire mondiale totale totale, moyenne pondérée pour l'équivalent en dollars de chaque devise. Veuillez noter qu'en général, cette image correspond au taux de croissance annuel moyen (12,6%) et au temps de doublement (5,8 ans), dont les diagrammes sont présentés ci-dessus.

Brève note sur le graphique ci-dessus. Que s'est-il passé en 1999? Jusqu'en 1999, les gens encaissaient leur argent comme un fou. Il est intéressant de noter que 2018 et 2019. enregistré les taux de croissance des bases monétaires les plus faibles (et même négatifs) de l’histoire. Cela est dû aux efforts déployés par les banques centrales pour réduire l'impact de l'élan reçu de 2008 à 2013.

Et voici l'or. Le même principe Veuillez noter que la composition générale coïncidera avec les rapports de synthèse présentés ci-dessus.

Et de l'argent. Tout de même.

Et maintenant bitcoin. Rappelez-vous pourquoi la croissance globale des intérêts composés est toujours aussi élevée et pourquoi elle ne sera plus jamais aussi élevée. Et maintenant, il est temps de s'attarder sur le taux de croissance annuel moyen des intérêts composés pour le système Bitcoin.

Veuillez noter que dans le graphique pour Bitcoinplus élevé, au lieu de l’échelle « inflation de l’offre » ; (Inflation de l'offre), le « volume d'émission [de l'offre] » (Problème d'approvisionnement). « Inflation de l'offre » Le Bitcoin est déjà inclus dans son prix. Tout le monde connaît le volume maximum de son offre : 21 millions de pièces. Comme cela a déjà été démontré, nous connaissons son taux de croissance et son temps de doublement jusqu’en 2140.

La prévisibilité de ces paramètres estvaleur déterminante. Il s’agit d’une propriété unique du système monétaire. Par conséquent, « l’inflation » ; n’est pas le meilleur mot pour décrire la croissance de l’offre de Bitcoin. «Volume de nouvelles pièces» décrit ce paramètre avec beaucoup plus de précision, étant donné que le volume total d’émission de Bitcoin est connu au départ, contrairement à la monnaie fiduciaire et même à l’or.

Eh bien, maintenant que nous avons toutes les données,Parlons enfin un peu des prix, car même si j’ai dit qu’aucun des diagrammes ci-dessus n’a de tableau des prix, je sais que vous êtes intéressé par l’effet de toute cette inflation monétaire a eu ou ne fera que sur les prix

Comme le disait Milton Friedman : « L’inflation est toujourset partout c'est un phénomène monétaire ». Ce qu’il voulait dire, c’est que l’inflation des prix (non représentée dans les graphiques ci-dessus) suit toujours et partout l’inflation monétaire (détaillée dans les graphiques ci-dessus).

Le problème est qu’il est impossible de prédire commentet quand l'inflation des prix se produira. Je déteste gâcher les vacances pour les autres, mais c'est vrai. L'hyperinflation (tarification) est impossible à prévoir. Le mieux que nous puissions faire est de mesurer la masse monétaire et sa croissance, comme nous l’avons fait ici.

Mais on peut dire ce qui suit: si l'offre de monnaie de base augmente et que la demande pour cette monnaie est moindre ou pas du tout, alors les prix vont augmenter. Toutes choses étant égales par ailleurs, une base monétaire croissante va toujours affaiblir le pouvoir d'achat de la monnaie.

Et quelques autres commentaires avant depassons aux conclusions. Rappelez-vous que nous parlons des 30 plus grandes devises du monde au cours des 50 dernières années. Cette liste n'inclut pas, par exemple, le Zimbabwe et la Biélorussie, mais les marchés de ces pays sont si petits que leur hyperinflation peut difficilement avoir une incidence sur la situation globale.

Quant à l’euro, dans les paiements sans numéraire, ilsont été utilisées depuis 1999 et ont été émises en espèces en 2002. Toutefois, la BCE dispose de réserves de change physiques depuis 1980. Ainsi, pour la période allant de 1980 à 1999, nous calculerons l'inflation de la base monétaire de l'euro pour cette monnaie physique, et depuis 1999, nous leur ajoutons des réserves bancaires.

Pour plus de clarté: Le taux global d'inflation mixte des monnaies fiduciaires est calculé à l'aide d'un coefficient de relèvement de la base monétaire de chaque pays, en fonction de la taille de leur part en dollars pour le mois en cours. Ce poids change lorsque de nouvelles devises sont ajoutées à l'analyse.

Comme déjà mentionné, seulement environ 15 devises ontdonnées historiques jusqu'en 1970. Les monnaies pour lesquelles les données sont insuffisantes ne sont pas prises en compte pour les périodes concernées. Par exemple, le poids du dollar américain en 1970 représentait 63% de la masse monétaire totale, il n’est plus que de 17% aujourd’hui, notamment parce que les données concernant la Chine ne commencent qu’en décembre 1999.

En ce qui concerne le taux de croissance annuel moyen des pays complexesest toujours calculé sur la base de l’augmentation mensuelle du nombre de fiat, puis recalculé au taux d’intérêt annuel à un taux d’intérêt composé (jusqu’au 12e exposant). Cela est nécessaire pour tenir compte des bases monétaires de pays tels que le Brésil ou l'Argentine, dans lesquels, depuis 1970 seulement, il y avait respectivement 6 et 4 devises différentes.

Pour le Brésil, cela n'a aucun sens de compterle taux de croissance annuel moyen est de 1970 à 2019. Par conséquent, il est intéressant de fixer le taux mensuel dans le temps, puis de procéder à la composition, en ignorant les six mois au cours desquels la banque centrale a coupé les zéros en excès de l'ancienne monnaie.

La même méthode (combinant les taux de croissance mensuels aux taux de croissance annuels) a bien sûr été également appliquée aux courbes d'offre d'or, d'argent et de Bitcoin - pour la cohérence des données.

Dans notre podcast, @crypto_voices, @fernandoulrich et moi avons exploré les différentes nuances économiques du bitcoin en tant que candidat au rôle de base monétaire mondiale, la monnaie mondiale.

Nous avons exprimé le résultat sous la forme d'un tableau détaillé (anglais). La monnaie de base de 114 pays est reflétée dans 30 des principales devises, y compris le volume des approvisionnements en or, en argent et en bitcoins. Il s'agit d'une offre consolidée de la quasi-totalité de l'argent de base du monde. Les justifications et la méthodologie sont données ici. Les données sur les bases monétaires fiduciaires sont extraites des bilans des banques centrales, du célèbre analyste Nick Laird pour l'or et l'argent, et de Bitcoin auprès de @coinmetrics et @coinmarketcap.

Cet avant-dernier diagramme montre comment le volume d'approvisionnement de Bitcoin (en dollars) se rapporte à toutes les autres bases monétaires du passé et du présent.

Enfin, il peut provoquer une curiosité à laquelleAu prix de la BTC, la capitalisation de Bitcoin dépassera la base monétaire de chaque pays (y compris la capitalisation de l'or et de l'argent). Voici le tableau. Il ne reste plus qu'à ajouter qu'il s'agit simplement d'un résultat de calcul et en aucun cas d'une prévision de prix.

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