Bitcoin je 11. největší měnou na světě

Tento článek je založen na vlákně tweetů se stručnou zprávou o globální peněžní zásobě za 2. čtvrtletí 2019,publikoval autoři vzdělávací kryptoekonomické podcast Cripto Voices. V ní uvádějí své výpočty světové peněžní zásoby a místa bitcoinů mimo jiné měnové základny.

Měřit relativní úspěch bitcoinumusíte si vybrat ten správný „barometr“: je důležité rozlišovat mezi celkovou měnovou základnou a různými agregáty peněžní zásoby, protože některé z nich zahrnují požadavky na peněžní bázi, což může výsledek výrazně zkreslit. Na peněžní bázi máme na mysli fyzické tvrdé peníze, jako je zlato a stříbro, jakož i bankovní rezervy (digitální dolary, jen, jüan atd.) Ovládané centrálními bankami a prostřednictvím nich přístupné celému bankovnímu systému. Bitcoin by měl být porovnán s tímto agregátem peněžních agregátů. Autoři studie naštěstí téma důkladně prostudovali, provedli nejnáročnější práci a výsledek prezentovali kompaktní a vizuální formou.

Následující obrázek ukazuje část zprávy oglobální peněžní zásoba za 2. čtvrtletí 2019. (Zpráva za 1. čtvrtletí je zde.) Toto je jediná peněžní zásoba, se kterou lze přiměřeně porovnat 21 milionů bitcoinů. Bitcoin je zdaleka jedenáctou největší měnou na světě. O tom, co to znamená, a bude diskutováno níže.

Zlato a stříbro jsou peněžními základy minulosti. Fiat peníze vydané vládami jsou dnešní měnovou základnou. Zahrnují hotovost i jejich digitální ekvivalent. Bitcoin se může stát peněžní základnou budoucnosti. Než se dostaneme do grafů, je důležité rozptýlit některé běžné mylné představy o penězích.

Za prvé, když mluvíme o tržním ocenění bitcoinu, každý obvykle spadne do diskuse buď o "úzké" nebo "široké" peněžní zásobě (M1/M2/M3), což není pravda, protože v podstatě představujíK čemu přesně?

Fiat měnové báze dnes zahrnují jak fyzické (bankovky a mince), tak digitální (bankovní rezervy u centrální banky) složky.Digitální část lze přirovnat k "účtu", který má každá banka u své centrální banky.Tuto a pouze tuto celkovou peněžní zásobu lze ekonomicky porovnat s 21 miliony BTC.

Další častá chyba ježe při srovnání bitcoinů se světem analogových peněz se lidé často dívají na jednoduché grafy, jako je USA M1 nebo Eurozone M2. Kromě skutečnosti, že to není pravda ve srovnání s M1 / ​​M2 / M3, je tato metoda také nesprávná, protože bitcoin je globální a americké M1 a Eurozóna M2 nejsou.

Nemůžeme určit hloubku žádnéexistoval trh pouhým pohledem na měnovou základnu jednoho nebo dvou národních států. Výběr musí být globální. Proto jsme připravili srovnání se vzorkem 30 hlavních světových měn s pohyblivou sazbou. Takto vypadá skutečný objem globálních fiatových peněžních bází od roku 1970.

Peněžní báze: nabídka fiat peněz od roku 1970 (v bilionech $).

Tento vzorek 30 hlavních základních měn v nejvícePředstavuje 95% světového HDP, pokrývá 114 zemí a 83 měn. Proč? Jedním z důvodů je euro. Druhou je, že všechny ostatní země používají jednu z těchto třiceti měn přímo, nebo jsou s nimi právně propojeny, nebo je jejich domácí měnový kurz vázán na jednu z hlavních světových měn.

Pojďme se ještě jednou podívat na světovou křivkuměnové základny od roku 1970, ale tentokrát se zaměřujeme na propast mezi fyzickými a digitálními penězi. Vezměte prosím na vědomí, že po finančním poklesu v roce 2008 se procento bankovních rezerv (digitální tisk) prudce zvýšilo.

Rozdíl mezi objemem digitálních a fyzických peněz (v bilionech $). Světlá oblast - rezervy (digitální součást); tmavá oblast - měna (fyzická složka); řádek je vážený průměr.

A na současném rozložení "tiskařského lisu" každé ze zemí zahrnutých do top 30 z hlediska velikosti peněžní zásoby, podílu fyzických a digitálních peněz pro každou měnu.Tady je graf.

Porucha tiskového stroje: bezprecedentní procento z celkové peněžní zásoby. Světelné sloupy - rezervy (digitální součást); tmavé sloupce - měna (fyzická složka); řádek je vážený průměr.

A poslední věc o fiat penězích. Peněžní zásoba dnes ve skutečnosti představujeJe také základem pro rozvrh měnového monopolu, protože měnová báze je zdrojem "tiskařského lisu" a je kontrolovánaPokud chcete vědět, kde tato data hledat, odpověď zníJednoduše: v rozvahách každé centrální banky!

Nyní se podívejme na zlato. Přestože centrální banky vlastní zlato, nejedná se již o peněžní základnu. Jedná se o samostatné téma, které dnes nebudeme obývat, nicméně je důležité mít představu o velikosti světové zlaté rezervy jak ve vlastních tržních jednotkách (uncích), tak v dnešních měnových jednotkách (amerických dolarech).

Objem zlata (měřítko regionu a doleva v bilionech dolarů; čára a pravá stupnice v miliardách uncí).

Nyní stříbro. Je pravda, že dnes více než 50% poptávky po stříbře připadá na průmysl a není nijak peněžní. Ale stříbro bylo peněžní základnou dlouho před zlatem. Lidstvo získalo celkem 50 miliard uncí tohoto materiálu a jeho křivka zásobování stojí za prozkoumání. Tady to je od roku 1970

Objem stříbra (oblast a levá stupnice v bilionech dolarů; čára a pravá stupnice v miliardách uncí).

A konečně, bitcoin. Emisní objem bitcoinů je na úrovni protokolu omezen na 21 milionů mincí, které budou vydány před rokem 2140. Bitcoiny mohou obíhat jako základní peníze budoucnosti. Zde je graf objemu globální nabídky ve vlastních tržních jednotkách (BTC) a v současných současných peněžních jednotkách (USD).

Objem dodávek bitcoinů (oblast a měřítko vlevo v bilionech dolarů; čára a pravé měřítko v milionech BTC).

Nyní je dejte dohromady všechny - světzákladnu fiat peněz, zlata, stříbra a bitcoinů. Bez dalších komentářů k tomu si všimněte, že bitcoinový systém je jedenáctý mezi všemi peněžními jednotkami na světě a devátý, pokud je vyloučeno zlato a stříbro.

Peněžní báze: světový objem dodávek (v bilionech $).

A z širšího pohledu předkládáme tabulku s historickými údaji o postavení bitcoinu v žebříčku globálních měnových systémů od roku 2009.

Všechny odhady jsou v bilionech dolarů, pozice vHodnocení je uvedeno na konci uvedených období na základě směnného kurzu k americkému dolaru. Poznámka k poslednímu řádku: na rozdíl od jiných měn v této tabulce je nejnovější bitcoinový rating k 3. srpnu 2019. Bitcoinový rating je uveden pouze pro období, ve kterých byl v top 30 největších světových měn.

To nás přivádí k jádru této analýzy: inflaci.Inflace je dnes chápána jednoduše jako "rostoucí ceny" a je obvykle měřena centrálními bankami, a to obvykle nesprávně.Není možné vyjádřit změny všech cen v jednom jednoduchém indexu.

Při analýze inflace ji používámeKlasická definice měnové inflace. Jinými slovy to znamená růst peněžní zásoby a uvolňování peněz. Pochopení této míry růstu může být velmi, velmi užitečné, aby bylo možné lépe porozumět penězům.

Inflace je ve skutečnosti jedním z klíčových témat pro pochopení peněz.Inflace růstu peněžní zásoby odráží nedostatek, ale pro přehlednost si hned udělejme rezervaci:Následující grafy nemají nic společného s růstem cen nebo cenami jako takovými..

V tomto bodě přeskočme rovnou k závěrům.Níže uvedený graf ukazuje růstvšech měnových bází za posledních 12 měsíců.o procentuální změně nabídky peněžních jednotek – dolar nebo jen, unce zlata nebo BTC.Například USA jsou ve skutečnosti 5 let starénezapnul "tiskařský lis".

Inflace nabídky (% průměrné roční míry růstu) za posledních 12 měsíců. U bitcoinů se kombinovaná průměrná roční míra růstu rovná objemu nových vydaných mincí.

Ale musíme hledat ještě hlouběji k lepšímuvyhodnotit dlouhodobější. Pamatujete si globální křivku fiatových peněz? V roce 1970 činila celková globální měnová základna v dolarech 100 miliard dolarů. Dnes - 19,2 bilionů dolarů. Co to znamená? Abychom tomu porozuměli, musíte se nejprve vypořádat s průměrným ročním růstem.

Průměrný roční růst složeného úroku -velmi důležitá metrika. Má větší váhu než jednoduché roční tempo růstu. Tento ukazatel lze použít k měření návratnosti investic nebo dlouhodobých trendů, jako je růst populace. Z tohoto čísla lze také odvodit dobu zdvojnásobení.

Začněme tedy průměrným ročním tempemglobální růst peněžní zásoby od roku 1970. Data za 50 let. Více než polovina zemí má údaje za celé toto období. U ostatních měnových základen je uvedeno% od okamžiku, kdy se objevily. U bitcoinů je to leden 2009.

Nabídka inflace (% průměrné roční míry růstu) od roku 1970 (nebo od příchodu měny). U bitcoinů se kombinovaná průměrná roční míra růstu rovná objemu nových vydaných mincí.

Užitečná metrika je také zdvojnásobení času. Na základě% růstu můžeme určit, kolik času je potřeba, aby se nabídka aktiv zdvojnásobila. Toto je přesně stejný diagram pro období od roku 1970 (a od roku 2009 v případě bitcoinů), ale pro dobu zdvojnásobení, nikoli pro komplexní růst.

Zdvojnásobení času (roky). Data od roku 1970 (nebo od příchodu měny).

Zlato a stříbro se v roce 2006 staly měnovými základnamiminulost, protože objem jejich návrhu bylo obtížné nafouknout. Při nízké míře inflace tak měli dlouhé období zdvojnásobení nabídky. Fiat peněžní základny obvykle zdvojnásobí mnohem rychleji. Pokud jde o bitcoiny, musíte se o tom podrobněji zabývat.

Následující dva grafy by měly usnadnit porozumění.o tom, jak se mění objem dodávek bitcoinů. Mezi rokem 2009 a koncem května 2019 vzrostl z 50 na 17,7 milionu BTC. To znamená průměrnou roční míru růstu 73%, což je zdvojnásobení každých 1,3 roku. Ale pokud vezmete období od současného okamžiku do roku 2140, pak se všechno stane mnohem zajímavějším.

Inflace nabídky (% průměrné roční míry růstu) od roku 1970 (nebo od příchodu měny), zobecněná data. U bitcoinů se kombinovaná průměrná roční míra růstu rovná objemu nových vydaných mincí.

Upozorňujeme, že objem nabídky bitcoinůvzroste pouze o 0,1% ročně, tzn. jeho doba zdvojnásobení bude asi 500 let. Ještě jedinečnější pro bitcoiny je skutečnost, že jeho protokol nedovolí toto zdvojnásobení, protože celkový objem jeho emise je omezen na 21 milionů mincí a tohoto limitu bude dosaženo do roku 2140. Ani jediné peníze v historii takhle nefungovaly.

Čas zdvojnásobení nabídky (roky), zobecněná data od roku 1970 (nebo od příchodu měny).

Pro přehlednost porovnejme dlouhodobé trendy od roku 1970 pro základní peníze minulosti, současnosti a pravděpodobně budoucnosti:

• Zlato: 1,8% (2x za 39 let)
• Stříbro: 1,5% (2x po dobu 48 let)
• Americký dolar: 8,6% (2x za 8 let)
• Světová fiatová peněžní základna: 12,6% (2x za 6 let)
• 50 BTC v roce 2009 na 21 milionů v roce 2140 g BTC:. 10,4%

Podívejte se znovu na 50letou časovou řadu,tentokrát s inflací. Níže uvedený graf ukazuje míru inflace pro celkovou globální fiatovou měnovou základnu, vážený průměr pro ekvivalent dolaru každé měny. Upozorňujeme, že tento obrázek obecně odpovídá průměrné roční míře růstu (12,6%) a době zdvojnásobení (5,8 roku), jejíž diagramy jsou uvedeny výše.

Smíšená inflace nabídky (% průměrné roční hodnotytempo růstu) od roku 1970 (nebo od nástupu měny). Sloupce - smíšená inflace nabídky (% průměrné roční míry růstu); line - celkový růst (smíšený) za celou dobu.

Stručná poznámka na výše uvedené tabulce. Co se stalo v roce 1999? Až do roku 1999 lidé platili peníze jako šílené. Je zajímavé poznamenat, že v letech 2018 a 2019. zaznamenal nejnižší (a dokonce záporný) růst měnových bází v historii. Důvodem je snaha centrálních bank snížit dopad hybnosti, která byla získána od roku 2008 do roku 2013.

Ale zlato. Stejný princip. Vezměte prosím na vědomí, že obecné složení se bude shodovat s výše uvedenými souhrnnými zprávami.

Inflace nabídky (% průměrné roční míry růstu) zlata od roku 1970. Sloupce - inflace nabídky (% průměrné roční míry růstu); line - celkový růst za celou dobu.

A stříbro. Všechno stejné.

Nabízí inflace (% CAGR) stříbra z roku 1970 sloupců - nabídka inflace (% CAGR); line - celkový růst za celou dobu.

A nyní bitcoin. Pamatujte, proč je celkový růst složeného úroku stále tak vysoký a proč už nikdy nebude tak vysoký. A nyní je čas se zabývat průměrnou roční mírou růstu složeného úroku pro bitcoinový systém.

Objem emisí (% průměrné roční míry růstu) bitcoinů od ledna 2009. Sloupce - objem emisí (% průměrné roční míry růstu); line - celkový objem emisí za celou dobu.

Všimněte si, že ve výše uvedeném grafu je místo stupnice "Inflace nabídky" stupnice "Emise nabídky"."Inflace nabídky" bitcoinu je již zabudována do jeho ceny a každý zná jeho maximální nabídku: 21 milionů mincí.Jak již bylo ukázáno, známe jeho tempo růstu a dobu, kdy se zdvojnásobí do roku 2140.

Předvídatelnost těchto parametrů je klíčová a je jedinečnou vlastností měnového systému.Proto "inflace" není nejlepší slovo pro zvýšení nabídky bitcoinů."Nová nabídka mincí" je mnohem přesnější popis tohoto parametru, vzhledem k tomu, že celková nabídka bitcoinů je známa od počátku, na rozdíl odnekryté peníze a dokonce i zlato.

Teď, když máme všechna data,pojďme se konečně mluvit něco o cenách, protože, i když mi bylo řečeno, že na jednom ze schémat uvedených výše není cenový graf, vím, že jste zvědaví, jaký dopad měl všechno měnová inflace - nebo ještě jen - na ceny.

Jak řekl Milton Friedman: "Inflace je vždy a všude peněžním jevem."Myslel tím, že cenová inflace (která není ve výše uvedených grafech) vždy následujepeněžní inflace (podrobně v grafech výše).

Úlovek je, že je nemožné předvídat, jaka když dojde k inflaci cen. Nerad zkazit druhou stranu, ale je to pravda. Hyperinflaci (stanovení cen) nelze předvídat. To nejlepší, co můžeme udělat, je měřit peněžní zásoby a její růst, protože jsme byli tady.

Můžeme však říci toto: Pokud se nabídka základních peněz zvýší a poptávka po těchto penězích je menší nebo vůbec ne, pak ceny porostou. Za jinak stejných podmínek, zvýšení měnové báze vždy narušit kupní sílu peněz.

A ještě pár komentářů před námipojďme k závěrům. Nezapomeňte, že mluvíme o 30 největších měnách na světě za posledních 50 let. Tento seznam nezahrnuje například Zimbabwe a Bělorusko, ale trhy těchto zemí jsou natolik malé, že jejich hyperinflace může sotva nějak ovlivnit celkový obraz.

Pokud jde o euro v bezhotovostní výpočty onibyly použity od roku 1999 a byly vydávány v hotovosti v roce 2002. ECB má však historii fyzických měnových rezerv od roku 1980. Pro období od roku 1980 do roku 1999 tedy pro tyto fyzické peníze vypočítáme inflaci měnové báze eura, av roce 1999 se do něj bankovní rezervy.

Pro přehlednost: míra globální smíšené inflace pro fiat měny se vypočítává pomocí zvyšovacího koeficientu pro měnovou základnu každé země na základě velikosti jejich podílu v dolarovém vyjádření za aktuální měsíc. Tato váha se mění s tím, jak se do analýzy přidávají nové měny.

Jak již bylo zmíněno, pouze asi 15 měnhistorické údaje do roku 1970. Měny, pro které nejsou údaje dostatečné, se v příslušných obdobích neberou v úvahu. Například váha amerického dolaru v roce 1970 činila 63% z celkové peněžní zásoby, a dnes je to jen 17%, protože údaje o Číně mimo jiné začínají až v prosinci 1999.

Pokud jde o průměrnou roční míru růstu v komplexuprocent, pak se vždy počítá na základě měsíčního nárůstu fiatových jednotek a poté se přepočítává na roční úrokovou sazbu se složenou úrokovou sazbou (až do 12. vystavovatele). To je nutné vzít v úvahu měnové základny zemí, jako je Brazílie nebo Argentina, ve kterých až od roku 1970 existovalo 6 a 4 různé měny.

Pro Brazílii nemá smysl počítatprůměrná roční míra růstu je od roku 1970 do roku 2019. Proto je vhodné stanovit měsíční sazbu v čase a poté provést kompilaci, ignorovat těch 6 měsíců, ve kterých centrální banka odřízla přebytečné nuly ze staré měny.

Stejná metoda (sčítání měsíčních temp růstu k ročním tempům růstu) byla samozřejmě použita také pro zásobovací křivky zlata, stříbra a bitcoinu - pro konzistenci dat.

V našich podcastech @ krypto_voices jsme @fernandoulrich a já zkoumali různé ekonomické nuance bitcoinu jako uchazeče o roli globální měnové základny, globálních peněz.

Výsledek jsme vyjádřili formou podrobné tabulky (anglicky). Základní peníze 114 zemí se odrážejí ve 30 předních měnách, včetně objemu dodávek zlata, stříbra a bitcoinů. Toto je konsolidovaná nabídka téměř všech světových základních peněz. Zde jsou uvedena zdůvodnění a metodika. Údaje o základech fiatových peněz jsou převzaty z rozvah centrálních bank, pro zlato a stříbro od slavného analytika Nicka Lairda, a o bitcoinech z @coinmetrics a @coinmarketcap.

Tento předposlední diagram ukazuje, jak se objem dodávek bitcoinů (vyjádřený v dolarech) týká všech ostatních peněžních základen minulosti a současnosti.

Světová nabídka peněžních bází (bilionů dolarů) od ledna 2009

Globální index peněžní báze od ledna 2009. Měřítko vlevo je% bitcoinů ve srovnání s konkurencí.

Konečně to může způsobit zvědavostPři ceně BTC překoná bitcoinová kapitalizace základnu peněžní zásoby v každé zemi (včetně kapitalizace zlata a stříbra). Zde je graf. Zbývá pouze dodat, že je to prostě výsledek výpočtu a v žádném případě není to předpovědi ceny.

Cena BTC, za kterou se bitcoinová kapitalizace rovná největším měnám na světě.

 

</p>