Нарастващи ICO: Оферти за токени на ценни книжа (STO)

STO означава предлагане на токени за сигурност. По същество това е друговид ICO, обаче в случай на издаден STOмонетата всъщност е ценна книга и това означава, че процесът на пласиране и емитентът подлежат на регулиране на закона за ценните книжа в страната, в която се провежда СТО.

Как стигнахме до тук?

Светът на крипто токените все още е aнякаква дива територия, особено когато става въпрос за регулация. Често виждаме не само нови токени с интригуващи характеристики, но и различни опасения, изразени относно това разнообразие, както и опити на регулаторите по някакъв начин да ограничат растящия пазар.

Не сме първите, които чуваме за опити да се заобиколимрегулиране, когато става дума за криптографски маркери. Всъщност не толкова отдавна техническата документация на ICO се опитва по всички възможни начини да изясни, че крипто символът, който придружава, не е сигурност и съответните закони не се прилагат за него. Разбира се, в това нямаше нищо изненадващо, като се има предвид, че емитирането на ценни книжа е много обременяващо както по отношение на паричните разходи, така и по самата процедура.

Тази идея е идеята, която регулирането трябвакатегорично избягване, доскоро отговаряше на общите настроения в крипто общността. В края на краищата крипто токените някога бяха въведени и поддържани от така наречените киберпънкове във време, когато думата «крипто» разиграваше се истинска лудост, подхранвана от мечтата за една нощ да стане милионер.

Въпреки това, с течение на времето състоянието на нещатавзе все по-сериозен обрат. Първо, регулаторите започнаха да проявяват сериозен интерес към света на криптовалутите, които от своя страна привлякоха общественото внимание чрез повдигане на въпроси, свързани със защитата на инвестициите. Второ, ICO, особено след огромния възход и спад на TheDO, се утвърдиха като лесен и ефективен и в същото време доста опасен механизъм за набиране на средства, приложен в най-кратки срокове. Тези два фактора изместиха подхода към ICO от антирегулаторния към прорегулаторния. Тази тенденция се прояви във факта, че ICO започнаха да се регулират и в съответствие с приложимите правила.

Плюсове и минуси: ICO срещу STO

Първото нещо, което трябва да спомена е, че STOса регулирани, а регулирането включва допълнителни разходи. В допълнение, сложността на STO регулирането също ограничава глобалната наличност на [токен]. От друга страна, регулацията премахва от ICO грозен образ на рискови и манипулативни инвестиции. Така ICO стават привлекателни за по-широка група инвеститори, от индивидуални до регулирани гиганти. В крайна сметка STO ни предоставя кръстоска между ICO, от една страна, и традиционните ценни книжа, от друга.

</ P>

влизането на theDAO и SEC в играта

Може би най-голямата стъпка къмSTO беше хакнат от theDAO и последващият доклад, публикуван от SEC (Американската комисия за ценни книжа и борси) през септември 2017 г. В този доклад американският финансов регулатор приложи така наречения тест на Howie към ICO, който се превърна в ръководство за вземане на решение дали този инструмент е инвестиционен договор в съответствие с американския регламент за ценни книжа. Този тест е пуснат в обращение след приключването от Върховния съд на САЩ на едно дело от 1946 г. и днес той се е утвърдил доста добре. В резултат на това SEC реши, че жетоните на ADA се считат за инвестиционни договори и следователно не са нищо друго освен ценни книжа.

Решението на SEC относно theDAO беше достатъчнорязка стъпка. Тази стъпка обаче допринесе за създаването на безопасна и предвидима правна среда за ICO. С други думи, тези ICO, които бяха проведени в САЩ, сега бяха регулирани.

STO разпространение

САЩ не са сами в създаването на правна среда за STO. Швейцарският финансов отдел FINMA вече публикува насоки относно ICO, според които криптовалутите бяха класифицирани в три категории: платежни жетони, полезност и активи. FINMA посочва, че жетоните на активи трябва да се третират като ценни книжа, което означава, че ICO-маркерите за активи всъщност са STO.

Редица членове на ЕС участват в разработването на СТО. Естествено, издаването на ценни книжа в рамките на държавата-членка на ЕС автоматично стартира хармонизиран механизъм за прилагане на правилата за ценни книжа, по-специално на специалния проспект на ЕС. Един пример е Естония. EFSA приема заявления за оферти за маркировка за сигурност, които са съвместими с правото на ЕС. Също така не толкова отдавна немското ръководство на BaFin за първи път одобри първото STO - от Bitbond. Предимството на притежаването на STO в ЕС е, че ако следвате правилата на Проспекта на ЕС, можете лесно да получите достъп до други държави-членки на ЕС.

Къде отиваме?

ICO са направили популярните активи на токенизираните активи,и сега STO ги извежда на друго ниво, където по-сложни продукти могат да бъдат въведени под закрилата на регулаторните органи. Естествено, за да може STO механизмът да придобие популярност в ICOs, офертите на жетони за ценни книжа трябва да са достъпни за обществеността. В случай на ICO, това беше постигнато чрез обмен. По този начин можем да очакваме борсите на STO да влязат в игра и да потърсим регулаторно одобрение за търговия с жетони на ценни книжа.

По-проблемни области, особено заАмериканските юристи са регулаторната несигурност и сложност, които могат да бъдат свързани с разпространението на СТО. В този смисъл STO е едновременно стъпка назад и движение напред. Преди да започнат STO, емитентите трябва да спазват местните правила за издаване на ценни книжа, както и правилата на други страни, в които възнамеряват да разпространяват своите маркировки за сигурност. Това може да бъде обезсърчаваща задача, тъй като в допълнение към установените правила за издаване на ценни книжа по целия свят, се въвеждат нови специфични правила за криптовалутите.

</ P>

&nbsp;