9 يونيو 2023

كيف ستؤثر السياسات المالية للولايات المتحدة وأوروبا على عملة البيتكوين؟

كيف ستؤثر السياسات المالية للولايات المتحدة وأوروبا على عملة البيتكوين؟

في الأسبوع قبل الأخير من سبتمبر ، فوجئ مجتمع الاستثمار العالمي برؤية ذلك يحدث في النظام المالي الأمريكي: بشكل غير متوقع ، شعرت البنوك بنقص في الدولار ، وفي 18 سبتمبر ، خفض نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FRS) سعر الفائدة الأساسي للمرة الثانية في الشهرين الماضيين إلى فاصل من 1.75-2 ٪. ما يحدث مع سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وكيف يمكن أن يؤثر هذا الموقف على سعر صرف البيتكوين.

عجز الدولار

من 17 سبتمبر إلى 20 سبتمبر ، قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي البنوكسيولة إضافية بمبلغ 278.2 مليار دولار (17 سبتمبر - 53.2 مليار دولار ، ومن 18 إلى 20 سبتمبر - 75 مليار دولار كل يوم) ، وهذا هو ، في الواقع ، وزيادة المعروض من الدولارات النقدية. كل هذا يعرف أحد التقسيمات الهيكلية الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي - بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

في البداية ، تم اعتبار هذه الخطوة مؤقتة.التدبير: كان هناك عجز في الدولار في السوق المالية ، ونتيجة لذلك ارتفع معدل إقراض البنوك بين البنوك (RP) إلى 10٪ سنويًا. تعتبر معاملة REPO أداة الإقراض الأكثر انتشارًا من قِبل بنوك بعضها البعض وبواسطة مؤسسات الائتمان المركزية. في حالة معاملة REPO ، يتم توفير الموارد المالية مقابل التعهد الفعلي للأوراق المالية شديدة السيولة ، والتي تعتبر التزامات من الخزانة الأمريكية في النظام المالي الأمريكي.

ما هو السبب؟ قال بول كروغمان الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد إن الأمر ربما كان مجرد مسألة فنية ، على الرغم من أنه أقر بأن "أشياء غريبة تحدث في سوق الريبو: تجدر الإشارة إلى أن وضعًا مشابهًا مع نقص السيولة كان في قلب الأزمة المالية لعام 2008".

في الوقت نفسه ، هايدي مور ، محلل معروف ،على العكس ، أشارت إلى أنها "مشكلة كبيرة واجهتها الولايات المتحدة". وبالطبع ، هذا ليس على الإطلاق ما قاله جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، الذي حاول في بداية الصعوبات أن يعلن أن "كل هذا ليس له أي تأثير على الاقتصاد الأمريكي".

سرق اليورو دولار

في الواقع ، يمكن تفسير العجز في الدولار الأمريكي على خلفية احتياطيات السيولة أعلى من القاعدة في النظام المصرفي الأمريكي بطريقة عقلانية.

سياسة البنك المركزي الأوروبيأدى إلى حقيقة أنه أصبح من المربح للمستثمرين العالميين اقتراض الأموال في أوروبا باليورو ، ثم إقراض هذه الأموال في السوق الأمريكية بمعدل أعلى (ولكن ليس في سوق الإقراض بين البنوك).

وهذا هو ، سيناريو تجارة الحمل الكلاسيكي نشأ ،عندما تستند أرباح المستثمرين إلى الفرق في الأسعار في أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية. وبالنسبة لتلك البنوك في الولايات المتحدة التي تشارك في مثل هذا المخطط مع احتياطياتها ، بطبيعة الحال ، لم يكن من المثير للاهتمام إقراض أموال بنسب منخفضة لبنوكها الأخرى حتى يرتفع سعر إعادة الشراء.

ومع ذلك ، هناك فارق بسيط: للاقتراض في أوروبا ، يجب أن يكون لديك ضمانات جزئية باليورو دولار - أي بالدولار الذي يحتاج عشاق التجارة إلى وضعه على حسابات البنوك الأوروبية. وهكذا ، استقر الدولار الأمريكي "المفقود" هناك. لقد تغلب البنك المركزي الأوروبي على بنك الاحتياطي الفيدرالي من حيث المعدلات: فقد أصبح الاقتراض باليورو أرخص منه بالدولار الأمريكي.

أصبح اليورو أرخص ، بسبب سياسة البنك المركزي الأوروبي علىانخفاض أسعار الفائدة الرئيسية أبعد من الصفر ، وبسبب ضعف اقتصاد منطقة اليورو الرئيسية - ألمانيا. أظهر مؤشر مديري المشتريات الصناعي ، الذي يعكس نبض الصناعة في هذا البلد ، قيمة 41.4. لأول مرة ، كان المستوى عند هذا المستوى المنخفض خلال الـ 123 شهرًا الماضية.

المصرفيون الأمريكيون ، بدورهم ، بدأوا من جديدمهتم فقط بالإقراض لزملائهم عندما قفز سعر إعادة الشراء إلى 10٪ سنويًا ، لكن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم يعد سعيدًا بهذا الموقف ، وتدخل.

علاوة على ذلك ، أصبح من المعروف أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سوفالاستمرار في النضال مع نمو أسعار إعادة الشراء ، حيث يقدم للقطاع المصرفي 75 مليار دولار يوميًا ، مع استئناف هذه الممارسة في 23 سبتمبر بعد عطلة نهاية الأسبوع (على الرغم من أنه بحلول 20 سبتمبر ، تم تخفيض سعر إعادة الشراء إلى 1.7٪). ومع ذلك ، يعتزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الحفاظ على هذا المعدل بكل طريقة دون 2٪ ، وإلا فلن يكون المستثمرون مهتمين بعد الآن بالاستثمار في سندات الخزينة الأمريكية - ستكون عمليات إعادة الشراء أكثر ربحية. حتى الآن كان هذا الأمر يعمل بصعوبة: في 23 سبتمبر ، ارتفع سعر الريبو مرة أخرى ، ليصل إلى 1.95 ٪.

استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي - نقل وطباعة دولارات جديدة

توفير سيولة إضافية هوليس دائمًا الدولار المطبوع حديثًا ، على سبيل المثال ، في حالة بداية "ضخ" سيولة السوق المالية في 17 سبتمبر ، عندما كان من الواضح أن مدفوعات الشركات الفصلية المتراكمة بحلول مساء 16 سبتمبر قد استخدمت. ومع ذلك ، هذا يعني أن الأموال "سحبت" من التدفق النقدي المعتاد ، مما يدل أيضًا على أن عجز الدولار تبين أنه حقيقي.

أو ، وفقًا لما ذكره أحد المطلعين في وول ستريت في منشور سي إن إن:

"كل شيء رائحة كريهة للغاية: ضخ أموال مباشرة للنظام المالي الأمريكي ، بالإضافة إلى تجديد الميزانية بمبلغ متزايد باستمرار ، مأخوذ حرفيًا من الجو ، بدولارات جديدة".

وهذه ليست مصادفة: يجب تغطية الفرق بين نفقات خزانة الدولة والإيرادات التي تحصل عليها عن طريق الاقتراض في السوق.

تقييم لجنة الميزانية المحافظةالكونغرس ، العجز في الميزانية في السنة المالية المقبلة ، والذي يبدأ في 1 نوفمبر ، سيكون 1 تريليون دولار ، على الرغم من وجود سبب للاعتقاد بأنه في النهاية سيكون أعلى. وضع الدين العام هو أيضا مدعاة للقلق.

الاقتصادي دانيال لاكال ، منلاحظت أن الفرضية القائلة بأن "كل دولار من قروض الدولة لها" ضمان "في صورة دولار واحد يتم إحضاره إلى النظام المالي الأمريكي كدخرات" لم يعد صالحًا بالفعل. وبعبارة أخرى ، يبدو الدولار الأمريكي حقًا مثل هذا ، دون أي اتصال بالعمليات الاقتصادية الحقيقية.

من الواضح أن السوق المالية الأمريكية أصبحت أكثر تطلبًاالأموال من قبل. والحقيقة هي أن المستثمرين الدوليين في سندات الخزانة الأمريكية بدأوا في بيعها بشكل أكثر نشاطًا ، وعلى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يشتريها ، التي تحمل بالفعل ثلثي سندات الدين الأمريكية المنفذة على الميزانية العمومية. ونتيجة لذلك ، أدى هذا الشراء اليائس إلى انخفاض حاد في عائد هذه الأوراق المالية ، وفي المستقبل يؤدي إلى عائدها السلبي على الاستثمار ، كما حذر عضو الكونغرس السابق رون بول ، وكذلك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان.

خفض سعر الفائدة غريب من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

تخفيف سيولة الدولاريجب أن يكون هناك تخفيض في سعر الفائدة الأساسي - وقام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بذلك في 18 سبتمبر ، من خلال اعتماد قرار دخل حيز التنفيذ في 19 سبتمبر. لكن خفض أسعار الفائدة عادة ما يكون أداة "لتسخين" الاقتصاد. ومع ذلك ، حتى 18 سبتمبر ، أظهر الاقتصاد الأمريكي:

  • النمو لمدة 122 شهرًا - أطول فترة في تاريخ الولايات المتحدة ؛
  • نمو الوظائف أكثر من 107 أشهر (أيضا أطول فترة) ؛
  • يبلغ معدل البطالة حوالي 3.7 ٪ ، وهو أعلى بنسبة 0.1 ٪ فقط من الحد الأدنى منذ عام 1969.

ما الاحماء في مثل هذا الموقف؟ سرعان ما أدرك اللاعبون العالميون أن رغبة الاحتياطي الفيدرالي في مساعدة النظام المالي الأمريكي في فترة صعبة للغاية على قيمة الدولار: يبلغ معدل التضخم السنوي 2.4 في المائة ، أي أعلى قيمة له على مدى السنوات الـ 11 الماضية.

اترك أموالًا أقل للبنوك مقابل عملات البيتكوين

وفي الوقت نفسه ، من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ليس سريعًاكان رد فعل على ارتفاع تكلفة معاملات الريبو. يبدو كل شيء كما لو أنه لم يكن هناك أموال مجانية في النظام المالي الأمريكي ، لأن الزيادة في تدخلات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي التي بدأت بعد ذلك تعني المزيد من الإشراف على السوق ، حيث يبدأ اللاعبون في إدراك أن مشاركتهم في عمليات شراء العملة المشفرة قد تستتبع عقوبات من المنظمين الأمريكيين أو المؤسسات المالية الدولية .

غموض العقوبات ، ما يصل إلىمطالبات من الانتربول (وهمية وحقيقية) ، حتى أكثر الضربات مصالح المستثمرين من المؤسسات فيما يتعلق بيتكوين. وهذا هو السبب في أن إطلاق Bakkt يوم الاثنين ، 23 سبتمبر ، كان في البداية حجمًا صغيرًا لشراء التوزيعات المستقبلية من عملات البيتكوين في الساعات التسع الأولى (28 bitcoins). ولكن بعد ذلك تسارعت الديناميات على أي حال ، وخلال 24 ساعة ، بلغ حجم المعاملات 72 بيتكوين.

يتلاشى الدولار قبل البيتكوين

ومع ذلك ، فإن الوضع مع ما يحدث لإن توفر الدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك الأمريكية يثير قلق المستثمرين. في الوقت نفسه ، في 23 سبتمبر ، كان الطلب على المعادن الثمينة هو الأكثر بين الأصول المختلفة: الفضة والبلاتين (لم يعد الذهب في مثل هذا الطلب المرتفع).

ماذا عن الدولار نفسه؟ يبدو الدولار بالفعل وكأنه أداة مالية مشكوك فيها يجب عليك الابتعاد عنها - تتحدث سقسقة بليغة عن Mati Greenspan ، المحلل الرئيسي في منصة تداول العملات المشفرة eToro ، عن هذا. هذا ليس مفاجئًا: إذا خصص الرئيس الأمريكي باراك أوباما حوالي 700 مليار دولار "لإخماد" أزمة عام 2008 ، فإن هذا المبلغ يتعلق بالمشاكل الاقتصادية إلى حد كبير ، وتم تمديده أيضًا بمرور الوقت. سيصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى هذا الرقم بالفعل في أوائل أكتوبر ، وسيستمر برنامج الدعم حتى 10 أكتوبر على الأقل: وفقًا لريتشارد كلاردا ، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، فإن سياسة رمي الأموال على نطاق واسع في النظام المالي الأمريكي ستكون ثابتة.

شريك مورغان كريك للاستثمارقارن Capital Anthony Pompliano جدول الدولارات الذي تم إلقاؤه بالفعل مع رسملة بيتكوين (حوالي 200 مليار دولار) وقال إنه في مثل هذه الحالة ، ستنتقل ثقة المستثمر حتماً من الدولار إلى أقدم عملة مشفرة. علاوة على ذلك ، فإن ترامب غير راضٍ عن وتيرة خفض سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي وسيسعى جاهداً للتأكد من أنه حتى في النطاق السلبي. ومع ذلك ، كتب بومبلانو إلى ترامب أن سياسته لن تكون قادرة على دعم "النمو المصطنع" لسوق الأسهم الأمريكية.

كان دونالد ترامب خطأ

الدولار الرخيص للمستثمرين ونمو الأسهميقع السوق في قلب إستراتيجية ترامب المتمثلة في تجميع دعم وول ستريت لإعادة انتخابه. وفي 18 سبتمبر ، أدلت النسخة الشهيرة من The Project Syndicate ببيان مماثل.

بومبلانو واثق من أن التلاعب بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكيلها عواقب ليس فقط على القطاع المالي ، ولكن أيضا على الاقتصاد. وسيكون الرد الرئيسي لمجتمع الاستثمار هو عملة البيتكوين - خبير مقتنع بذلك. يتفق المحلل ماكس كايزر معه ، وهو واثق من أن عملات البيتكوين ستكون استجابة عالمية لفقدان الثقة بالدولار الأمريكي.

علاوة على ذلك ، ربحية البيتكوين منذ بداية العاميتجاوز النتائج في جميع مجالات الاستثمار الشعبية الرئيسية ، وأيضًا أعلى من العائد على الاستثمار في الأصول المختلفة منذ أزمة 2008-2009. يلفت جابور جورباكس ، الخبير الاستراتيجي للأصول الرقمية في VanEck ، انتباه الرأي العام إلى حقيقة أن التخفيض الحقيقي لقيمة الدولار الأمريكي أعلى بالفعل مما قد يبدو.

وقال رئيس تشفير تبادل BitMEX آرثر هايز ذلكستؤدي عودة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى سياسة "الدولار الرخيص" إلى رفع سعر البيتكوين إلى 20،000 دولار ، وفي المستقبل - ما يصل إلى 100000 دولار ، بما في ذلك بسبب التوسع في مجال العملة المشفرة وظهور العملات المشفرة الجديدة ، مثل الميزان. يعمل هذا كدليل على أن النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة يتطور بشكل متناغم عندما يركز ليس فقط على البيتكوين ، ولكن أيضًا على مجموعة واسعة من altcoins.

وقد صرح بيتر شيف ، وهو خبير اقتصادي مشهور ، بذلك بالفعلترامب "يدمر الدولار" ، وقارن ما يحدث بأسوأ الممارسات في هذا المجال - لقد بدأ بالفعل البحث عن بديل عالمي له من قبل المستثمرين العالميين. بلغ رصيد الاحتياطي الفيدرالي في بداية الأسبوع 3.845 تريليون دولار ويستمر في النمو.

تحدث رئيس صرف العملة المشفرة Binance Changpen Zhao بشكل حاد على نحو غير عادي ضد شركة فيات ، قائلاً:

"البيتكوين هو أحد الأصول التي لا تتطلب أي إجراءات إنقاذ."

وهو يعتقد أن الاستمرار في العمل في قطاع الدولار يعني التصرف في الفقر ، ولكن كما أكد تشاو:

"هذا أمر لا مفر منه ، لذلك كلما اخترت العملات المشفرة ، كلما كان ذلك أفضل."

لماذا البيتكوين أفضل من أي أصل آخر؟ يوضح المحلل أليكس كروغر: تصرفات ترامب والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تخلق خطرًا منهجيًا ، أي خطر حدوث أزمة كاملة ، وقد أظهرت Bitcoin لتوها مناعة ضد هذه المخاطر.